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每日熱文:暴跌90%后再跌30%,巨人肩膀上的藥明巨諾,撐不起生物醫(yī)藥未來
時(shí)間:2022-09-08 17:45:12  來源:看財(cái)經(jīng)直播  
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聽新聞

提到“藥明系”,大家很自然的會(huì)想到藥明康德(603259.SH)和藥明生物(2269.HK),作為醫(yī)藥研發(fā)外包領(lǐng)域的翹楚,一直是資本市場(chǎng)的香餑餑。

于是,“藥明系”的第三家公司——藥明巨諾(2126.HK),從遞交招股說明書的第一天起,就順理成章成為了資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。


(資料圖)

不過,遺憾的是,藥明巨諾成為了所有投資者的滑鐵盧!

2020年11月,藥明巨諾登陸港交所,在經(jīng)歷了短暫爆炒后,公司股價(jià)掉頭向下,從最高的52.8港元下跌至5.84港元,跌幅接近90%;9月5日,藥明巨諾毫無征兆再次放量下跌,跌幅29.93%;截至9月7日,公司市值僅剩下17.22億港元。

更離譜的是,關(guān)于股價(jià)的下跌,藥明巨諾回應(yīng)稱:“并不知悉導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)的任何原因或任何內(nèi)幕消息”。

那么,對(duì)于這家昔日的明星公司,到底怎么看?

關(guān)于藥明巨諾,官方是這樣介紹的:

“藥明巨諾是一家獨(dú)立的,創(chuàng)新型的生物科技公司,專注于開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品,并致力于以創(chuàng)新為先導(dǎo),成為細(xì)胞免疫治療的引領(lǐng)者。

2016年,藥明康德找到擁有百年歷史、年?duì)I收近500億美元的百時(shí)美施貴寶子公司Juno,合資成立了藥明巨諾。而且,為了發(fā)揮Juno的積極性,藥明康德主動(dòng)讓出了第一大股東的位置。

由于成立時(shí)間短,再加上創(chuàng)新藥的研發(fā)周期本身較長(zhǎng),使得藥明巨諾旗下的產(chǎn)品線較少且單一。不過,雖然產(chǎn)品線少,但還是有拿得出手的產(chǎn)品,其中,瑞吉奧倫塞注射液于2021年9月獲得中國(guó)藥品監(jiān)管局批準(zhǔn),成為藥明巨諾首款商業(yè)化、國(guó)內(nèi)第二款CAR-T產(chǎn)品,用于治療經(jīng)過二線或以上系統(tǒng)性治療后成人患者的復(fù)發(fā)或難治性大B細(xì)胞淋巴瘤。

這里做個(gè)補(bǔ)充。

所謂免疫療法,如今已經(jīng)成為人類對(duì)抗癌癥新的希望,CAR-T療法則是近年來最有前景的腫瘤免疫療法之一。相比于其他藥物治療,CAR-T是利用人體自身的免疫系統(tǒng)對(duì)癌細(xì)胞發(fā)起攻擊,以消滅癌細(xì)胞。

正因?yàn)榇?,雖然藥明巨諾虧損嚴(yán)重,且處于商業(yè)化的早期,但依舊備受市場(chǎng)期待!

那為何又遭到資本市場(chǎng)拋棄?

第一,商業(yè)化難。

瑞吉奧倫塞注射液的采購(gòu)掛網(wǎng)價(jià)為129萬/針,這就注定了即便該藥物抗癌效果顯著,能夠買得起的患者數(shù)量也相當(dāng)有限。不過,由于注射液本身難以規(guī)?;a(chǎn),因此即便售價(jià)高昂,瑞吉奧倫塞的毛利率也只有35%。

第二,在研產(chǎn)品進(jìn)展緩慢,市場(chǎng)質(zhì)疑其真正研發(fā)實(shí)力。

根據(jù)招股說明書顯示,藥明巨諾的研發(fā)管線共有7個(gè),但都處于臨床試驗(yàn)的早期階段,距離商業(yè)化還有很長(zhǎng)時(shí)間。但即便如此,藥明巨諾的研發(fā)也高度依賴第一大股東Juno,獨(dú)立研發(fā)能力有限。

除此之外,藥明巨諾股價(jià)的暴跌,還有這么幾個(gè)原因。

首先,以百濟(jì)神州(688235.SZ)為代表,市場(chǎng)對(duì)常年虧損的創(chuàng)新藥企估值體系發(fā)生動(dòng)搖,估值下移;其次,恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)在過去一年時(shí)間里大幅下跌,藥明巨諾自然難以幸免;還有,國(guó)家醫(yī)藥集采如火如荼,假設(shè)藥明巨諾的創(chuàng)新藥未來能夠順利投入市場(chǎng),也很難繞開集采,使得其潛在商業(yè)前景受損。

一句話,藥明巨諾股價(jià)下跌的背后,既有市場(chǎng)、行業(yè)方面的原因,也有公司自身的原因。尤其是,作為醫(yī)藥“代工廠”的藥明系,市場(chǎng)普遍高估了其研發(fā)實(shí)力。