作為家辦CIO服務的核心板塊，一直以來海川慧富都非常注重對于家族辦公室的投資賦能。就在最近，海川慧富開放了盡調(diào)活動，由我們的FOF基金經(jīng)理攜手家辦伙伴，走進私募管理人，讓家辦與管理人直接面對面溝通，穿透營銷噪音，掌握真正的一手信息。
(資料圖)
“國慶長假之前、交易清淡，市場或許會普遍認為應該是不賺錢的，但從目前各只產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，運行良好，這取決于你的策略是什么產(chǎn)品線?！?/i>
“量派的產(chǎn)品募集主要側重于指增產(chǎn)品，目前存量產(chǎn)品當中CTA策略規(guī)模兩億左右，中性三億左右，指增15億左右，合計20億左右?！?/i>
“量派目前交易3000余只股票、全品種期貨合約 + 400只左右可轉債，信號周期涵蓋秒至小時級七個維度，以后會增加更多預測維度來提升策略容量?！?/i>
“量派的指增策略超額具有高夏普，高卡瑪，高流動性的特點。”
“我們的中高頻策略比較直觀的一個特點是，當市場真的變得比較難做的時候，我們有一些模型是一直能夠持續(xù)產(chǎn)出回報的。據(jù)我所知，當市場非常難預測的時候，我們的很多模型的預測相對來講還是比較準確的。我們有一些模型是經(jīng)歷過極其成熟市場考驗的，所以基本不怎么decay?！?/i>
以上內(nèi)容是海川慧富第二期（9月28日下午）“走進管理人”活動現(xiàn)場的一些主要交流觀點。本期活動我們盡調(diào)的是位于上海的中高頻策略的私募翹楚——量派投資，內(nèi)容如下供參考，更多詳情可關注并聯(lián)系我們獲取。
量派投資
1、公司簡介
量派投資是一家中高頻量化對沖私募基金管理公司，2018年開始團隊籌備、策略升級與優(yōu)化，2019年公司建立自營交易，2020年全面資管化。截至目前，公司已合作服務300余家專業(yè)機構投資人。
作為投研驅(qū)動型基金管理人，量派希望未來能做到全周期全品種產(chǎn)品線覆蓋。量派的核心優(yōu)勢包括：
方法論成熟：包容性強、善于融合；
團隊穩(wěn)定：核心團隊來自全球一流量化對沖基金、平均從業(yè)經(jīng)驗十年以上；
優(yōu)化交易執(zhí)行：自建低延遲交易系統(tǒng)以降低交易延遲，優(yōu)化交易算法、降低交易成本等；
積累深厚：策略積累超過十年，歷史業(yè)績業(yè)內(nèi)領先、中高頻策略容量領先，策略成交量曾多達美股市場日交易額的3%、NASDAQ的10%以上。
2、核心成員
1）孫林
復旦大學數(shù)學與應用數(shù)學專業(yè)學士學位、英國帝國理工學院數(shù)學和金融專業(yè)碩士特優(yōu)學位。曾任巴克萊資本股票和外匯交易部量化分析師，擔任過Two Sigma中高頻交易自營部門聯(lián)席主管以及美國股票做市團隊主管，當時帶領著一個由國際數(shù)學奧林匹克競賽獎牌獲得者和畢業(yè)于美國排名前五高校的博士組成的團隊進行中高頻策略的研究、開發(fā)和交易。
孫林的策略年回報率一直保持在100%以上，Sharpe比例在8以上。他的團隊的排名一直在美國各大股票交易所的前列，如納斯達克和紐約證券交易所ARCA，在整個美國股票交易的市場占有率在3%以上。還曾在Two Sigma成功研究和開發(fā)了股票中低頻alpha策略。
2）余航
復旦大學數(shù)學系信息與計算專業(yè)學士學位、印第安納大學數(shù)學碩士學位、Carnegie Mellon University金融數(shù)學博士學位。曾任騎士資本Knight Capital量化研究員，負責開發(fā)外匯及期貨日內(nèi)策略。后來加入Tower Research自營部門核心團隊，擔任中高頻量化交易研究員(Tower Research是美國最大的中高頻交易公司之一），負責期貨，外匯，股票，期權，虛擬貨幣等市場中高頻信號研究以及策略開發(fā)。交易涵蓋了全球各個地區(qū)三十多個交易所的上千種產(chǎn)品。
團隊自成立以來一直保持在行業(yè)領先水平，年回報超過100%，年夏普率達到30以上。
3、團隊介紹
1）100%精銳團隊投研團隊20人，團隊成員均來自清華、北大、復旦、交大、浙大、中科大、牛津、卡內(nèi)基梅隆、芝加哥大學、帝國理工、康奈爾大學等海內(nèi)外知名院校，90%擁有碩士及以上學歷。核心骨干具有十年以上投資經(jīng)驗。2）100%數(shù)理背景深厚投研團隊均來自數(shù)學，統(tǒng)計，計算機等專業(yè)，具備深厚的數(shù)理背景，擁有完善的投研能力，和強大的自驅(qū)力。3）投研團隊策略：主要負責策略研發(fā)、系統(tǒng)搭建、測試等IT：負責交易系統(tǒng)測試開發(fā)、數(shù)據(jù)庫維護等風控：主要負責對投資過程進行全方位的風險監(jiān)控，搭建和完善風控系統(tǒng)等整體投研團隊比較穩(wěn)定，待遇相對比較高，公司文化強調(diào)并善于分享，一些公司從業(yè)人員并非單純出于薪酬待遇進入公司，而是為了能夠更好地成長和學習，公司內(nèi)部也會定期組織分享交流會。
4、主要投資策略
量派的策略開發(fā)流程包括：數(shù)據(jù)處理（挖掘交易信號特征）→因子挖掘→預測模型→優(yōu)化模型→交易模型和執(zhí)行。不管是股票還是期貨，量派的策略模型覆蓋的指標包括動量指標、成交量指標、波動性指標、多維周期指標、價格指標等，可以追蹤到秒級/十秒級、分鐘級/十分鐘級、半小時級/小時級、日級各種頻次的交易數(shù)據(jù)，包括盤口、量價、資金流數(shù)據(jù)等。量派的核心策略是中高頻股票+中高頻期貨，收益100%來源于中高頻策略，具有較高的夏普比率。量派的策略特征是：程序化交易（一年200-450倍換手率）、實時監(jiān)控、微秒級反應速度、持倉股票集中度低、收益來源于市場波動率和成交量。
盡調(diào)QA問答（重磅精選）
Q1：量派是做中高頻量化策略的，之前市場傳聞“暫停新增券商系統(tǒng)反采”，無論是主觀還是量化涉及到券商中高頻系統(tǒng)的或席位的暫時不能新接入，后來媒體報道說是誤讀。這對于量派的交易策略是否會產(chǎn)生重大影響？量派這邊接入的是哪家券商，用的比較多？
A：目前接入的券商中金、中信、中泰證券用的居多，且目前在多家券商已經(jīng)完成系統(tǒng)接入，策略運行未受到任何影響。在交易環(huán)境上，我們一定是優(yōu)中選優(yōu)，找硬件環(huán)境、技術方面在國內(nèi)領先且穩(wěn)定的去合作，在傭金上我們盡量爭取到一個市場最低的費用，更多為投資人爭取利益。
Q2：量化中高頻策略的主要收益來源是什么？當發(fā)現(xiàn)策略和市場風格不適應的時候，偏離到什么情況下，會去做調(diào)整？如何調(diào)整？
A：收益主要來自日內(nèi)交易標的的價格波動，絕大多數(shù)來自于量價和tick data，或者說是中高頻和日內(nèi)的策略，目前這部分產(chǎn)出的貢獻占比在七八成以上，其他兩三成都是剩下的。隨著市場風格不斷變化，我們會不斷提升信號周期跨度以適應更多的市場環(huán)境。
Q3：量派的產(chǎn)品CTA一號最大回撤接近20%，CTA六號最大回撤39.73%，這是什么原因？其他幾只CTA策略的產(chǎn)品業(yè)績回撤也都比較大，這符合你們最初的預期嗎？
A：雖然回撤看起來比較大，但這也完全符合產(chǎn)品設計特點，CTA一號是股期混合策略，經(jīng)歷完股災后出現(xiàn)了目前最大回撤；CTA六號是高杠桿商品期貨策略，策略本身夏普并不低，該產(chǎn)品風險偏好比較高，彈性較大。
Q4：包括量派CTA一號、六號在內(nèi)的CTA策略產(chǎn)品，凈值還有修復的可能嗎？該如何去做？
A：目前都屬于在不利市場環(huán)境下對應產(chǎn)品設計的正常波動，策略本身運行良好。
Q5：量派是否會做擇時？持倉個股的數(shù)量和比重有什么要求？
A：不會做擇時，持倉比重和數(shù)量會根據(jù)產(chǎn)品設計嚴格執(zhí)行。
Q6：中高頻量化策略比較依賴標的的日內(nèi)波動率、成交量和截面分化度，在面對市場系統(tǒng)性的下跌，或者市場成交萎縮嚴重的時候，比如最近國慶長假之前的這種市場行情，是否會失靈？
A：市場或許會普遍認為應該是不賺錢的，因為并非良好的市場環(huán)境，但從目前各只產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，仍能獲取一定的超額收益，策略對市場環(huán)境的容忍度通過不斷的升級與優(yōu)化，有了提升。
Q7：量派目前的主要策略偏向于哪一個？其他策略上面的資金分配和占比大概是什么情況？
A：量派的產(chǎn)品募集主要側重于指增產(chǎn)品，整體市場估值水平處于歷史低位，具備較高的配置價值，目前存量產(chǎn)品當中CTA策略規(guī)模兩億左右，中性三億左右，指增15億左右，合計20億左右。
Q8：各策略是否有容量和規(guī)模上的限制？如果有，大概的上限以及可以達到上限的理由？中高頻策略的整體容量偏低，后續(xù)是否會降頻突破容量上限？
A：目前儲備策略容量上限為30-50億；量派目前交易3000余只股票、全品種期貨合約 + 400只左右可轉債，信號周期涵蓋秒至小時級七個維度，以后會增加更多預測維度來提升策略容量。
Q9：了解到中高頻策略是從各個周期維度對價格預測，交易信號觸發(fā)的時間不一致。如何在組合層面做風險敞口的管理，包括市值、風格敞口、行業(yè)敞口等？
A：我們會在風控模型與策略模型中做投前的程序化處理，嚴控風險敞口暴露。
Q10：在越來越卷的量化指增策略中，量派中高頻策略的核心優(yōu)勢是？
A：量派的指增策略超額具備高夏普，高卡瑪，高流動性的特點。
Q11：海外的中高頻交易策略復制到中國本土的時候，會遇到什么挑戰(zhàn)？個人的交易習慣和信念，對于在國內(nèi)構建策略有什么影響？
A：公司剛成立初期，我們有很長一段時間都是在試模型，用各種數(shù)據(jù)和參數(shù)去跑，重新調(diào)整模型?？隙ㄊ怯械哪Ｐ驮谥袊袌龊糜茫械牟缓糜?。中國市場的信噪比很高，比較適合一些機器學習、深度學習這樣的模型，這些模型是回到國內(nèi)市場之后慢慢加進去的，以前在美國是不怎么用的，因為美國市場的信噪比太低了。
“我們的中高頻策略比較直觀的一個特點是，當市場真的變得比較難做的時候，我們有一些模型是一直能夠持續(xù)產(chǎn)出回報的。據(jù)我所知，當市場非常難預測的時候，我們的很多模型的預測相對來講還是比較準確的。我們有一些模型是經(jīng)歷過極其成熟市場考驗的，所以基本不怎么decay?！?/p>
Q12：量派的行情接收速度比較領先，是怎么做到的？是通過技術的實現(xiàn)，還有服務器的投入嗎？
A：首先，我們在機器采購上面，基本上是行業(yè)領先的超頻機等設備我們都有采購，我們每年在所有硬件上的投入是非常大的。
第二，券商那邊能夠給我們用的東西，基本上都是他們最好的技術。這也是因為我們的交易量很大、能夠給券商的產(chǎn)出也很大，所以他們愿意把最好的技術方面的東西都給到我們使用。
第三，我們開發(fā)了一些新的模型，比方說我們自己把逐筆的數(shù)據(jù)拿過來建立的一個模型，然后用這個模型去進行交易，限制是相對最少的。
（注：以上內(nèi)容僅作為參考，不作為投資方面的任何建議或保證。）
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