來源 | 時(shí)代商學(xué)院
作者 | 彭晨雨
(資料圖片僅供參考)
編輯 | 孫沐霖
近年來，小紅書、抖音等新型電商平臺(tái)的崛起對(duì)傳統(tǒng)電商造成猛烈沖擊，也給北京數(shù)聚智連科技股份有限公司（下稱“數(shù)聚智連”）等傳統(tǒng)電商代運(yùn)營商帶來較大的挑戰(zhàn)。
數(shù)聚智連主要從事電商代運(yùn)營服務(wù)，主營業(yè)務(wù)分為品牌電商運(yùn)營服務(wù)、渠道分銷及品效營銷三大板塊。
2019年至2021年（下稱“報(bào)告期”），數(shù)聚智連毛利率三連降，凈利潤增速大幅放緩，成長性存疑。與此同時(shí)，數(shù)聚智連連續(xù)三年研發(fā)費(fèi)用率不足0.5%，僅2項(xiàng)外觀專利，創(chuàng)新性存疑，其創(chuàng)業(yè)板定位遭深交所反復(fù)質(zhì)疑。
營收凈利增速放緩，毛利率三連降且墊底
近年來，數(shù)聚智連的業(yè)績持續(xù)增長，但其營業(yè)收入和凈利潤增速卻在不斷下滑。
根據(jù)招股書顯示，2019-2021年，數(shù)聚智連的營業(yè)收入分別為10.8億元、14.73億元、17.71億元，2020年和2021年?duì)I收增幅分別為36.42%和20.19%；各期凈利潤分別為4272.17萬、9338.74萬元、9884.01萬元，2020年和2021年凈利潤增幅分別118.59%和5.52%。如圖表1所示。
值得一提的是，數(shù)聚智連預(yù)計(jì)2022年上半年?duì)I收同比變動(dòng)率區(qū)間為-1.29%至1.41%，扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤的同比變動(dòng)率區(qū)間為-4.23%至2.07%。如圖表2所示。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，數(shù)聚智連的業(yè)績?cè)鲩L逐漸陷入停滯，盈利能力有下滑跡象。
事實(shí)上，數(shù)聚智連凈利潤同比增速大幅放緩與其綜合毛利率下滑有關(guān)。
報(bào)告期內(nèi)，數(shù)聚智連綜合毛利率分別為29.49%、25.35%和22.13%，呈現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢，2021年綜合毛利率較2019年下降了7.36個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于綜合毛利率下滑的原因，數(shù)聚智連表示，2020年綜合毛利率下滑主要是毛利率較低的京東平臺(tái)渠道分銷業(yè)務(wù)增加等因素導(dǎo)致渠道分銷毛利率下降，以及執(zhí)行新收入準(zhǔn)則下銷售費(fèi)用調(diào)整至營業(yè)成本；2021年綜合毛利率同比下降主要系新增毛利率較低的花王天貓超市的渠道分銷業(yè)務(wù)導(dǎo)致渠道分銷毛利率降低。
據(jù)招股書，數(shù)聚智連毛利率也遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值。報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為37.42%、37.27%和38.17%，呈上升趨勢，而數(shù)聚智連的毛利率從未達(dá)突破30%且持續(xù)下降，其2021年毛利率甚至落后行業(yè)均值多達(dá)16個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)三年毛利率在同行業(yè)可比公司中墊底。如圖表3所示。
綜合來看，報(bào)告期內(nèi)，數(shù)聚智連業(yè)績?cè)鲩L停滯，毛利率墊底且持續(xù)下滑，該公司成長性存疑。
研發(fā)費(fèi)用率不足0.5%，僅有外觀專利
除了成長性存疑，數(shù)聚智連的創(chuàng)新性也值得拷問。
據(jù)招股書，2019-2021年，數(shù)聚智連研發(fā)投入金額分別為404.12萬元、344.06萬元、809.93萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.37%、0.23%、0.46%。
可以看出，數(shù)聚智連的研發(fā)費(fèi)用率較低，連續(xù)3年不足0.5%。與此同時(shí)，其研發(fā)費(fèi)用率與同行存在顯著差距。
據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為1.95%、2.02%、1.94%，而數(shù)聚智連研發(fā)費(fèi)用率與同行平均值相差約2個(gè)百分點(diǎn)，其2020年研發(fā)費(fèi)用率更是在同行業(yè)可比公司中墊底。如圖表4所示。
除此之外，在專利方面，數(shù)聚智連及其子公司僅擁有2項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，未擁有發(fā)明專利、實(shí)用新型專利，而同行業(yè)可比公司若羽臣合計(jì)擁有11項(xiàng)專利。此外，數(shù)聚智連招股書中列舉的6項(xiàng)核心技術(shù)中，3項(xiàng)屬于非專利技術(shù)。
在研發(fā)人員方面，截至2021年12月31日，數(shù)聚智連共擁有員工844人，其中研發(fā)人員40人，僅占員工總數(shù)4.74%。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，數(shù)聚智連的核心技術(shù)和創(chuàng)新性存疑。
對(duì)此，深交所在第二輪以及第三輪問詢中均質(zhì)疑數(shù)聚智連的核心競爭力和創(chuàng)業(yè)板定位，要求數(shù)聚智連進(jìn)一步分析其“三創(chuàng)四新”特征的具體體現(xiàn)，進(jìn)一步論述其是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。
參考資料
《北京數(shù)聚智連科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》.創(chuàng)業(yè)板官網(wǎng)
《關(guān)于北京數(shù)聚智連科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問詢函的回復(fù)》.創(chuàng)業(yè)板官網(wǎng)