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天天速訊:熱點追蹤 | 關注優(yōu)良資產(chǎn)收購提升估值的公司
時間:2023-01-08 19:45:12  來源:紅刊財經(jīng)  
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紅周刊 本刊編輯部 | 苗中杰

《紅周刊》:高樂股份與義烏經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,擬于義烏經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)投資建設2GWH納米固態(tài)電池項目,投資總額約為20億元。消息公布后公司股價以漲停開盤,但隨后快速回落,該項目前景如何?

邱諍:2022年11月,高樂股份因控股股東擬變更為養(yǎng)豬大戶華統(tǒng)集團,公司股價大漲。實際上名為養(yǎng)豬大戶,華統(tǒng)集團旗下上市公司華統(tǒng)股份在豬肉價格暴漲的2020年扣非后的凈利潤也不過僅有0.45億元,由此可見華統(tǒng)集團的實力只是一般。高樂股份主營玩具和互聯(lián)網(wǎng)教育,最近幾年持續(xù)虧損,截至2022年9月30日其總資產(chǎn)僅為8.27億元,貨幣資金更是僅有0.07億元,這樣一家公司如今要跨界20億元投資納米固態(tài)電池項目,且不說目前上市公司中涉足固態(tài)電池的公司在該項目上鮮有盈利者,即使能夠實現(xiàn)銷售收入的都寥寥無幾,高樂股份在毫無技術儲備且目前貨幣資金僅0.07億元的前提下,如何能夠完成20億元的投資呢?


(資料圖片)

相比高樂股份空中樓閣的投資,本周華海清科公告稱公司擬使用節(jié)余募集資金2.13億元、超募資金2.87億元和自有資金3.18億元投入集成電路高端裝備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目,項目計劃總投資8.18億元。華海清科是一家擁有核心自主知識產(chǎn)權的高端半導體設備制造商,2022年6月上市之后公司營業(yè)收入及凈利潤成倍增長,而同行業(yè)上市公司盛美上海等公司本周也公告稱受益于國內半導體行業(yè)設備需求的不斷增加,銷售訂單持續(xù)增長,公司營業(yè)收入大幅增長。對于這種行業(yè)向好,公司既有資金實力,又將資金投向與主業(yè)相關的上市公司,更值得關注。

《紅周刊》:深紡織擬收購恒美光電100%股權,若收購成功未來如何?

邱諍:目前涉足偏光片的上市公司主要有杉杉股份、三利譜和深紡織,杉杉股份完成對LG化學旗下偏光片業(yè)務的收購后,旗下子公司杉金光電已經(jīng)成為大陸第一大偏光片供應商,2021年杉杉股份偏光片收入近百億元,毛利率約25%。三利譜2021年的偏光片收入約23億元,毛利率也在25%左右。而深紡織的偏光片收入與三利譜接近,但由于其偏光片毛利率僅為12%左右,因此是上述3家公司之中表現(xiàn)最差的。

偏光片目前主要約有5種不同裁切幅寬的生產(chǎn)線,分別為500mm、650mm、1330mm、1490mm、2500mm,其中500mm、650mm統(tǒng)稱為窄幅,其余三種統(tǒng)稱為寬幅,其中2500mm目前稱為超寬幅。2021年之前,深紡織的生產(chǎn)線最寬寬幅為1490mm,1490mm偏光片生產(chǎn)線理論上能夠生產(chǎn)的偏光片最大面積為65寸,但與2500mmTFT偏光片生產(chǎn)線相比,其在生產(chǎn)43寸以上液晶面板所用的偏光片裁切利用率較低,因而單位材料成本較高,這是深紡織產(chǎn)品毛利率明顯偏低的主因。2021年7月深紡織總投資約20億元的7號線項目(2500mm)歷經(jīng)3年多的建設期終于投產(chǎn)并進入量產(chǎn)爬坡期,這為公司未來毛利率的提升打下了基礎。

此次深紡織擬收購的恒美光電昆山工廠共有兩條偏光片生產(chǎn)線,其中1號線幅寬1500mm,于2017年量產(chǎn)。2號線幅寬2500mm,于2019年9月量產(chǎn),是全球首條2500mm超寬幅偏光片產(chǎn)線。從量產(chǎn)初期的第一年即2020年的財務數(shù)據(jù)來看,恒美光電實現(xiàn)營業(yè)收入為23.01億元,凈利潤1.06億元,而2022年1-11月恒美光電的營業(yè)收入為31.05億元,凈利潤為4.19億元。從上述數(shù)據(jù)不難看出,2500mm生產(chǎn)線的量產(chǎn),對恒美光電的凈利潤起到了較大的提升作用。目前恒美光電昆山2號線的年產(chǎn)能為3840萬平方米,而公司福州工廠新增的兩條2600mm超寬幅生產(chǎn)線即將投產(chǎn),滿產(chǎn)后兩條線年產(chǎn)能將達9000萬平方米,這將大幅度提升恒美光電的盈利能力。

深紡織的2500mm超寬幅生產(chǎn)線的年產(chǎn)能為3200萬平方米(權益產(chǎn)能1920萬平方米),若能夠順利完成對恒美光電的收購,公司超寬幅生產(chǎn)線權益產(chǎn)能將達到14760萬平方米,成為超寬幅生產(chǎn)線的領軍者,其盈利能力也將大幅度提升。

《紅周刊》:紫光股份稱將通過全資子公司紫光國際繼續(xù)收購新華三49%的股權,股權交割完成后,將實現(xiàn)對新華三100%持股,此次收購前景如何?

邱諍:2019年至2021年,新華三的凈利潤分別為26.00億元、27.70億元、34.34億元,而紫光股份的凈利潤(含少數(shù)股東權益)分別為30.75億元、30.64億元和37.92億元,可見新華三對紫光股份的重要性。若此次收購能夠成功,將會顯著提升紫光股份的估值。

(本文已刊發(fā)于1月7日《紅周刊》,文中提及個股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)