近日，沃太能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沃太能源"）遞交了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)，保薦人為中信證券。
沃太能源自成立以來(lái)專注于儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件。根據(jù)中國(guó)能源研究會(huì)儲(chǔ)能專委會(huì)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布的《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書(shū)2022》，2021年度，公司在中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)提供商的海外市場(chǎng)出貨量排名中位列第三。根據(jù)全球知名市場(chǎng)調(diào)研公司IHS Markit出具的報(bào)告，按發(fā)貨容量計(jì)算，2021年度公司在全球戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)的占有率排名第六。
截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，袁宏亮為公司的控股股東及實(shí)際控制人。袁宏亮直接持有公司16.8057%的股權(quán)，南通清能、南通千泓和南通萬(wàn)澤分別持有公司11.1992%、2.5912%、1.4495%的股權(quán)，袁宏亮作為南通清能、南通千泓和南通萬(wàn)澤的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)三個(gè)持股平臺(tái)間接控制公司15.2399%的股權(quán)，合計(jì)控制公司32.0456%的股權(quán)。
(資料圖片僅供參考)
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來(lái)源：招股書(shū)
本次IPO擬募集的資金主要用于年產(chǎn)70,000套新能源儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目、年產(chǎn)4,000套工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存波動(dòng)
報(bào)告期內(nèi)，沃太能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.48億元、3.70億元、8.04億元、6.86億元，凈利潤(rùn)分別為1004.20萬(wàn)元、3013.82萬(wàn)元、5658.58萬(wàn)元、4876.13萬(wàn)元。
基本面情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
具體來(lái)看，公司主要產(chǎn)品包括戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件，其中戶 用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件銷售收入占比保持在80%以上。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，圖片來(lái)源：招股書(shū)
可以看出，沃太能源的主要銷售收入來(lái)自于戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件，報(bào)告期內(nèi)銷售收入占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為81.12%、85.43%、85.25%、91.67%，是公司最主要的業(yè)務(wù)板塊。若未來(lái)公司無(wú)法滿足戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)新的市場(chǎng)需求，公司可能難以維持在全球戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。 此外，近年來(lái)全球戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)高速發(fā)展，如果未來(lái)市場(chǎng)增速放緩，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能面臨增速下降甚至下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.21%、30.50%、26.81%、24.62%，其變動(dòng)趨勢(shì)與派能科技一致，但毛利率低于派能科技，主要系派能科技銷售的儲(chǔ)能電池系統(tǒng)中所使用的電芯由其自身生產(chǎn)，而公司所使用的電芯來(lái)自于外采，生產(chǎn)成本較高，拉低了公司產(chǎn)品毛利率。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司對(duì)比，圖片來(lái)源：招股書(shū)
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為5270.52萬(wàn)元、7315.85萬(wàn)元、 3.04億元、3.65億元。報(bào)告期內(nèi)，沃太能源的應(yīng)收賬款規(guī)模增長(zhǎng)較快，如果公司不能對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)施有效的催收和管理，或者客戶經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收較慢甚至發(fā)生壞賬，或?qū)?duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成消極影響。
同時(shí)，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，公司存貨賬面價(jià)值呈現(xiàn)快速增加趨勢(shì)。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為8610.22萬(wàn)元、8876.94萬(wàn)元、2.44億元、5.65億元，占同期總資產(chǎn)比重分別為41.03%、28.18%、21.83%、32.68%。
事實(shí)上，電化學(xué)儲(chǔ)能行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，隨著行業(yè)技術(shù)水平的不斷提高，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的要求也不斷提升，沃太能源需要根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求不斷進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和創(chuàng)新。 報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1280.17萬(wàn)元、2258.75萬(wàn)元、4492.53 萬(wàn)元、3382.79萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入比重分別為5.16%、6.11%、5.59%、4.93%，還有進(jìn)一步提升的空間。
依賴境外銷售
目前，沃太能源的產(chǎn)品以境外銷售為主，主要銷往德國(guó)、澳大利亞、英國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。報(bào)告期各期，公司來(lái)自境外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為 92.21%、80.98%、72.23%、64.83%。盡管比例呈現(xiàn)降低趨勢(shì)，但依舊維持在較高的水平。
受制于復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，各國(guó)的貿(mào)易政策會(huì)隨著國(guó)際政治形勢(shì)的變動(dòng)和各自國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而不斷變動(dòng)，國(guó)際貿(mào)易政策存在一定的不確定性。若公司主要境外客戶所在國(guó)家或地區(qū)未來(lái)提高其進(jìn)口商品關(guān)稅或頒布其他限制性政策，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力降低，不利于公司保持市場(chǎng)地位，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面沖擊。
分地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析，圖片來(lái)源：招股書(shū)
報(bào)告期初，沃太能源由于整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，且進(jìn)行了部分貸款融資以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐步擴(kuò)大下的日常營(yíng)運(yùn)資金需求，故與同行業(yè)上市公司比較，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，資產(chǎn)負(fù)債率較高。其中，2020年末，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率與陽(yáng)光電源較為接近，但低于派能科技。2021年度，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率繼續(xù)有所上升，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。
同行業(yè)可比公司償債能力指標(biāo)比較分析，圖片來(lái)源：招股書(shū)
結(jié)語(yǔ)
整體來(lái)說(shuō)，為順應(yīng)技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)的需求導(dǎo)向，沃太能源需要以現(xiàn)有儲(chǔ)能產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)能力為基礎(chǔ)，繼續(xù)更新迭代和豐富產(chǎn)品線，持續(xù)研制生產(chǎn)和銷售適用于全球各類市場(chǎng)不同應(yīng)用場(chǎng)景的儲(chǔ)能產(chǎn)品，進(jìn)而提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
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