馳誠股份將于2月2日北交所申購，發(fā)行價格為5.87元，市盈率為12.75 倍。此前，公司將發(fā)行底價由8.60元/股調整為5.87元/股。馳誠股份擬引入3名戰(zhàn)略投資者，包括開源證券股份有限公司(擬認購50萬股股份)、賽一投資管理(杭州)有限公司(擬認購100萬股股份)、寧波柯力傳感科技股份有限公司(擬認購50萬股股份)。
2019年，馳誠股份先后被認定為鄭州市“專精特新”中小企業(yè)、河南省“專精特新”優(yōu)質中小企業(yè)。2020年被認定為國家專精特新“小巨人”企業(yè)，2021年被認定為“建議支持的國家級專精特新小巨人企業(yè)”。
河南出了不少北交所牛股，硅烷科技、惠豐鉆石等，馳誠股份也位于河南。
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一、氣體環(huán)境安全監(jiān)測
公司主營業(yè)務是氣體環(huán)境安全監(jiān)測產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為氣體環(huán)境安全監(jiān)測領域的智能儀器儀表、報警控制系統(tǒng)及配套、智能傳感 器，主要應用于石油、化工、燃氣、冶金、電力、醫(yī)藥、食品等諸多工業(yè)領 域，及城市公共場所、家庭民用、地下綜合管廊等領域。
公司自成立以來，結合行業(yè)發(fā)展趨勢與客戶需求，成功自主研發(fā)了一系列氣體安全監(jiān)測產(chǎn)品，公司逐步構建了以自主研發(fā)為核心的業(yè)務體系，掌握 了“氣體傳感、氣體監(jiān)測、物聯(lián)網(wǎng)平臺”等多方面的監(jiān)測技術。公司已成功積累了中國石化、河南能化、四川華油、昆侖燃氣、新興鑄管、 吉利汽車、仲景食品、冠福股份、寶豐能源、豐山集團等國有企業(yè)和上市公司客戶。
公司智能儀器儀表的核心部件為傳感器，目前公司已成功研制出半導體 原理的氣體傳感器并實現(xiàn)量產(chǎn)，電化學原理氣體傳感器已小批量生產(chǎn)，其他 原理的氣體傳感器正處于研發(fā)試制階段。公司目前的核心產(chǎn)品智能儀器儀表 所使用的傳感器主要依賴外購，公司自產(chǎn)的傳感器尚不能滿足公司需求
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率分別為 55.24%、52.47%、52.81%和 47.18%，毛 利率整體穩(wěn)定，略呈下降趨勢。智能儀器儀表毛利是主營業(yè)務毛利的主要組成部 分，智能儀器儀表毛利率下降導致主營業(yè)務毛利率下降，報告期內(nèi)智能儀器儀表毛 利率分別為58.83%、55.75%、54.15%和50.00%，與主營業(yè)務毛利率變動趨勢基本一 致。
2019 年度至 2021 年度，公司主 要以化工、設備配套、市政工程等工業(yè)類客戶群體為主，工業(yè)探測器產(chǎn)品收入占比 較高，從而使得公司主營業(yè)務毛利率也較高。2022 年 1-6 月，公司主營業(yè)務毛利率 較 2021 年度毛利率下降 5.63 個百分點，主要系毛利率較高的工業(yè)探測器收入占比降低。
報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為 536.85 萬元、642.16 萬元、1,164.74 萬元和 526.23萬元，占營業(yè)收入比例分別為 5.32%、5.43%、7.80%和 6.07%，研發(fā)費用率逐年提高。
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)境外銷售收入分別為 416.31 萬元、533.17 萬元、 897.95 萬元和 818.89 萬元，占各期主營業(yè)務收入比例分別為 4.14%、4.53%、 6.03%和 9.50%。
報告期內(nèi)，公司客戶數(shù)量分別為2,591個、3,168個、4,206個和2,476個，單個客戶平均銷售金額為 3.88 萬元、3.71 萬元、3.54 萬元和 3.48 萬元，公司客戶數(shù)量較多、單個客戶平均銷售金額較小，公司客戶分散度較高。
二、三年一期業(yè)績
1、業(yè)績平穩(wěn)增長
報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為 10,086.06 萬元、11,829.25 萬元、14,936.62 萬元 和 8,675.07 萬元，2019 年度至 2021 年度營業(yè)收入的年均復合增長率達 21.69%，保持快速增長的趨勢。
報告期內(nèi)，公司分別實現(xiàn)凈利潤 1,811.04 萬元、2,610.70 萬元、2,946.69 萬元和 1,641.74 萬元。
2、2022年三季度業(yè)績：營收增長35%，扣非凈利潤下滑8%
2022 年 1-9 月，公司營業(yè)收入為 13,595.75 萬元，較上年同期增長 35.29%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為 1,565.88 萬元，較上年同期下降 8.36%。公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤下滑，主要系公司上年同期收到增值稅即征即退款項 326.06 萬元，本期因增值稅緩繳政策尚未收到退稅款，且本期支付的中介機構費用較上年同期大幅增加。
3、在手訂單：1253萬
正常情況下，公司生產(chǎn)周期及采購周期均為 15 天左右。受新冠疫情影響，原材 料殼體及部分元器件采購周期延長到一個月以上，且核心元器件傳感器經(jīng)常出現(xiàn)缺 貨的情況，嚴重影響產(chǎn)品交付，因此公司于 2020 年開始逐漸增加了傳感器、集成電 路等原材料的庫存。 報告期各期末，公司在手訂單規(guī)模不斷增加，導致公司年末備貨需求增加，因 此報告期內(nèi)公司在產(chǎn)品、自制半成品和庫存商品余額均呈增長趨勢。
4、在建工程：124萬
公司在建工程主要為擴建廠房，廠房投入后有利于擴大現(xiàn)有產(chǎn)能，滿足公司日 益增長的生產(chǎn)和銷售規(guī)模需求。報告期各期末，公司在建工程無減值跡象，無需計提減值準備。
5、合同負債：535萬
6、季節(jié)性
報告期內(nèi)，公司收入受季節(jié)影響較為明顯，下半年行業(yè)進入旺季，公司下半年銷售收入占比分別為 60.47%、63.86%、60.59%。第一季度一般是行業(yè)淡季，受春節(jié)因素影響，下游設備投資、更新需求降低；從第二季度開始，下游設備投資、更新項目逐步進入正常施工，公司產(chǎn)品銷售隨之增長。第四季度一般是行業(yè)銷售的高峰期，主要原因為，一方面下游客戶新投資項目一般在第四季度進入收尾期，輔助設 備安裝需求增加；另外一方面第四季度下游客戶對安全設施要進行全面檢修，設備更新需求增加。
7、募投項目
智能儀表產(chǎn)線智能化升級項目：將結合公司在氣體檢測領域的多年技術積累，使用公司自有土地，購置先進生產(chǎn)設備，建設工業(yè)報警控制器生產(chǎn)線、工業(yè)探測器生 產(chǎn)線和民用探測器生產(chǎn)線，同時建設辦公設施和附屬生活設施。 本項目將新增工業(yè)報警控制器生產(chǎn)線，年產(chǎn)量 8,862 臺套，年產(chǎn)值 1,860.65 萬 元；新增工業(yè)探測器生產(chǎn)線，年產(chǎn)量 50,838 臺套，年產(chǎn)值 5,420.52 萬元；新增家用 探測器生產(chǎn)線，年產(chǎn)量 397,241 臺套，年產(chǎn)值 1,983.63 萬元。本項目年產(chǎn)值為 9,264.80 萬元，年運營成本為 7,610.09 萬元。
8、2020年定向發(fā)行價格5.1元
2016 年， 公司發(fā)行股票 491 萬股，每股價格為人民幣1.4 元，共募集資金 687.40 萬元，用于補充公司流動資金。
2019 年，發(fā)行對象為 9 名公司在冊股東、公司高級管理人員、核心員工。本次發(fā)行的價格為人民幣2.40 元/股，發(fā)行股票 540 萬股，共募集資金 1,296.00 萬元，
2020 年 10 月發(fā)行股票 450 萬股，每股價格為人民幣5.10 元，共募集資金 2,295.00 萬元。
三、可比公司
同行業(yè)公司中，漢威科技、萬訊自控均為上市公司，其規(guī)模優(yōu)勢較為明 顯，在資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、凈利潤等絕對數(shù)指標方面高于公司；諾安智 能、澤宏科技為新三板掛牌公司，公司的營業(yè)收入、資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤等指 標優(yōu)于諾安智能、澤宏科技。
1、漢威科技
漢威科技成立于 1998 年，于 2009 年 10 月在深圳證券交易所上市（股票代碼 300007.SZ），是國內(nèi)最早從事氣體傳感器研究生產(chǎn)的廠家之一，目前已 建立以傳感器為核心，覆蓋多門類監(jiān)測儀表及行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應用的整體布局， 涵蓋石油、化工、冶金、環(huán)保、采礦、電子、電力、制藥等下游行業(yè)。2021 年度，漢威科技母公司營業(yè)收入為 55,874.61 萬元，同比增長 47.91%，實現(xiàn)凈利潤 20,329.05 萬元，同比增長 34.74%。
總市值65.65億，2021年扣非凈利潤1.76億，靜態(tài)市盈率37倍。
2、諾安智能
諾安智能成立于 1999 年，2016 年新三板掛牌（股票代碼 838878.NQ）， 2020 年進入新三板創(chuàng)新層。諾安智能主營產(chǎn)品包括點型氣體探測器、揮發(fā)性 有機物（VOCs）探測器、便攜式氣體探測器等八大系列二百多個品種。諾安 智能 2021 年營業(yè)收入為 11,124.15 萬元，同比增長 30.82%，凈利潤 2,347.11 萬元，增長率為 47.05%。
總市值5.66億，2021年扣非凈利潤2256.37萬，靜態(tài)市盈率25倍。
3、萬訊自控
萬訊自控成立于 1994 年，2010 年在深圳證券交易上市（股票代碼 300112.SZ），是一家專注于自動化產(chǎn)業(yè)，涵蓋自動化儀表、物聯(lián)網(wǎng)智慧服 務、MEMS傳感器、機器人 3D視覺、高端數(shù)控系統(tǒng)的國家高新技術企業(yè)，注 冊資金 2.8 億元。2015 年，萬訊自控通過收購安可信 100%股權，拓展了氣體 探測器、報警控制系統(tǒng)業(yè)務。安可信成立于 1998 年，是一家氣體探測和報警 設備制造商，能夠自主研發(fā)生產(chǎn)智能氣體探測器、報警控制系統(tǒng)。2021 年， 萬訊自控實現(xiàn)營業(yè)收入 94,763.38 萬元，同比增長 29.42%，凈利潤 9,254.14 萬 元，增長率為 2.33%。
總市值30億，2021年扣非凈利潤8701.23萬，靜態(tài)市盈率34倍。
4、澤宏科技
澤宏科技成立于 2007 年，2017 年新三板掛牌（股票代碼 870443.NQ）， 2022 年 5 月進入新三板創(chuàng)新層。澤宏科技主營產(chǎn)品為氣體監(jiān)測儀器儀表及控 制系統(tǒng)、工業(yè)及家用消防報警產(chǎn)品。澤宏科技 2021 年營業(yè)收入為 8,343.46 萬 元，同比增長 0.86%，凈利潤 1,434.80 萬元，增長率為 20.62%。
總市值9714萬，2021年扣非凈利潤1105.49萬，靜態(tài)市盈率8.8倍。
四、估值與申購策略
“C40”（儀器儀表制造業(yè)）最 近一個月平均靜態(tài)市盈率為 33.99 倍。同行業(yè)可比公司 2021 年 靜態(tài)市盈率均值為 22.35 倍。
公司發(fā)行新股1000萬股，發(fā)行后總股本為 6418萬股，發(fā)行價格 5.87 元/股，發(fā)行后總市值3.767366億元。公司原有非限售股本262.5萬，發(fā)行后流通股本1262.5萬，流通市值7410.875萬元。
公司2021年扣非凈利潤2356.76萬，發(fā)行市盈率為 15.99 倍。2022年前三季度扣非凈利潤為 1565.88 萬元，較上年同期下降 8.36%，對應動態(tài)市盈率17.27倍。
滬深可比公司平均估值35倍，馳誠股份16-17倍具有一定估值優(yōu)勢。另外，公司具有三小優(yōu)勢：發(fā)行價格5.87 元，絕對價格偏低，總市值3.77億，北交所倒數(shù)第四，流通市值7411萬，北交所倒數(shù)第一。目前北交所行情轉暖，可以申購。此類小股票，上市漲幅很難預測，需要到時候看市場情緒。