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周黑鴨股價“閃崩”忙澄清,盲目擴張后遺癥盡顯
時間:2023-02-01 13:45:24  來源:鰲頭財經(jīng)  
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記者丨寧曉敏 見習生丨 屠玲


(資料圖)

出品丨鰲頭財經(jīng)(theSankei)

業(yè)績持續(xù)不佳的周黑鴨(01458.HK),想通過啟動“直營+特許經(jīng)營”的商業(yè)模式翻身,但目前看來依舊未帶來反轉(zhuǎn)。

1月12日,周黑鴨發(fā)布澄清表示,公司將努力實現(xiàn)人民幣2億元或以上的2023年年度利潤。

鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn),天眼查數(shù)據(jù)顯示,周黑鴨2020年利潤為1.51億元;2022年上半年利潤僅1837.7萬元,全年大概率難過2億元。

當前,疫情影響已不能成為企業(yè)業(yè)績下滑的理由,周黑鴨則表示,公司2023年繼續(xù)面臨盈利挑戰(zhàn),特別是更高的原材料和配料的成本,以及本公司在成都新設立的加工廠預計將產(chǎn)生更高的成本及費用等。

然而,有鴨產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)表示,鴨肉價格不會有太大波動,而且新建工廠是為了降低成本。

需要關注的是,2020年開始,周黑鴨特許經(jīng)營門店以平均每天開2間的速度在增長,2022年上半年末已有1818間?;蛟S,周黑鴨已在為盲目擴張找好借口。

2022年盈利能力或成最差一年

1月11日,市場有傳言稱,周黑鴨在小范圍內(nèi)做了業(yè)績交流,2023年業(yè)績指引利潤僅為1.5億元至2億元。傳聞還稱,品牌加盟模式和自營模式或許出現(xiàn)了問題,只不過被疫情掩蓋。

針對這些傳聞,1月12日,周黑鴨發(fā)布澄清表示,本公司業(yè)務運營一切正常,高管團隊穩(wěn)定,且近期本公司控股股東未有任何處置本公司股票的計劃。

此外,周黑鴨表示,本公司繼續(xù)面臨來自可能對其盈利能力產(chǎn)生不利影響的各種因素的挑戰(zhàn),特別是由當前產(chǎn)業(yè)趨勢導致的更高的原材料和配料的成本,以及本公司在成都新設立的加工廠預計將產(chǎn)生的更高的成本及費用等。

周黑鴨特別說明,盡管如此,本公司將努力實現(xiàn)人民幣2億元或以上的2023年年度利潤?!罢堊⒁?,這是一個目標而非預測?!?/p>

先來看看周黑鴨以往的業(yè)績,就知道外界為何對2億的利潤“不滿”。

周黑鴨2016年11月在香港交易所主板上市,可查數(shù)據(jù)顯示,2013年至2021年期間,公司2017年收入達32.49億元,利潤達7.62億元。

然而,2017年也成為周黑鴨業(yè)績的“分水嶺”,公司隨后收入和利潤均開始下滑。

2020年,周黑鴨收入為21.82億元,利潤為1.51億元,這也是公司收入2017年跨過30億元大關后首次回到“2字頭”,也是公司以往盈利最差的一年。

當然,湖北作為周黑鴨的大本營,2020年疫情到來時,公司受到巨大沖擊也在意料之中。

2021年,周黑鴨的收入和利潤分別為28.70億元和3.42億元,已出現(xiàn)明顯復蘇。

但市場萬萬沒有想到的是,2022年上半年,周黑鴨收入達11.81億元,同比下滑約19%;利潤僅1837.7萬元,同比驟降約92%,離虧損就一步之遙。

對此,周黑鴨在公告中解釋稱,因全國范圍內(nèi)多地實施嚴格防控措施,人流銳減導致門店客流大幅降低,物流配送亦受限,對公司銷售及利潤均造成一定影響。

由此看來,周黑鴨2022年或許會“超越”2020年,成為公司盈利能力最差的一年。

那么,2023年目標利潤是2億元,周黑鴨拋出的這一數(shù)據(jù),很有可能成為2013年以來的11年中第三差。

可想而知,2023年剛剛到來,周黑鴨就將市場對公司的預期值拉到“底”,讓外界大失所望。

二級市場上,1月11日,周黑鴨股價下滑22.95%,12日又下滑5.78%,春節(jié)開盤后,周黑鴨股價仍底部盤旋,目前股價維持在4.2港元/股。

平均每天開兩家特許經(jīng)營門店

按常理,周黑鴨在面對客觀原因業(yè)績下滑時,應打“收縮戰(zhàn)”,通過控制門店數(shù)量止損。

然而,財報顯示,2022年上半年,周黑鴨進一步加強線下門店在新市場的拓展及成熟市場的滲透。截至上半年末,集團的門店總數(shù)達3160間,其中自營門店1342間,特許經(jīng)營門店1818間,覆蓋中國27個省、自治州及直轄市內(nèi)的297個城市。

而2021年財報顯示,周黑鴨期末的門店總數(shù)達2781間,其中自營門店1246間,特許經(jīng)營門店1535間,覆蓋中國26個省、自治州及直轄市內(nèi)的267個城市。

總體來看,半年間,周黑鴨門店總數(shù)增加379間,增幅達13.63%。其中,公司自營門店增加96間,特許經(jīng)營門店增加283間。

周黑鴨特許經(jīng)營門店猛增,源于公司2019年11月啟動了“直營+特許經(jīng)營”的商業(yè)模式,而以往僅有直營模式。

2019年財報中,周黑鴨還沒有“特許經(jīng)營門店”這一說法,僅有自營門店1301間。

2020年,周黑鴨的門店總數(shù)達1755間,其中自營門店1157間、特許經(jīng)營門店598間。

這也意味著,短短兩年半的時間,而且是在疫情之下,周黑鴨開出了1818間特許經(jīng)營門店,相當于“無論刮風下雨”每天都有2間門店開業(yè),其速度之快不得不令人嘖嘖稱奇。

“特許經(jīng)營店計劃”開始時,周黑鴨給出的規(guī)劃是:3年內(nèi)增設1500至2000間。目前來看,這一計劃肯定能完成“任務”。

有觀點表示,周黑鴨加盟店(特許經(jīng)營門店)陡然增多,無疑給公司的管理水平、品控能力帶來巨大挑戰(zhàn)。而且大肆擴張之后,周黑鴨已無退路可言。

然而,現(xiàn)實狀況是,2022年上半年,周黑鴨收入、利潤雙降,門店大增后不僅收益沒有增加,規(guī)模也縮水了。

注意周黑鴨這段話“本公司繼續(xù)面臨來自可能對其盈利能力產(chǎn)生不利影響的各種因素的挑戰(zhàn),特別是由當前產(chǎn)業(yè)趨勢導致的更高的原材料和配料的成本,以及本公司在成都新設立的加工廠預計將產(chǎn)生的更高的成本及費用等”。

這段話似乎有三個“潛臺詞”,一是盈利能力不佳將持續(xù),二是原料漲價導致成本增長,三是新工廠成本費用高。

周黑鴨最大的原料是鴨。1月8日,益客食品表示,鴨肉價格方面,受團膳和餐飲的影響,2022年冷凍、冰鮮產(chǎn)品的價格不太理想。2023年政策引導會促進消費端增長,內(nèi)需擴大,餐飲消費、休閑消費會逐漸恢復,而供應端產(chǎn)能恢復需要一定周期,短期內(nèi)供應不可能大幅增長,綜合考慮,2023年鴨產(chǎn)品價格預期較為理想。

這也表示,連上游企業(yè)都認為鴨肉價格不會有太大波動,但周黑鴨卻認為會“更高”。

而且,有意思的是,企業(yè)新建工廠是為了降低成本,而周黑鴨卻表示抬高了成本,這要么就是其沒有說真話,要么就是其決策、管理能力欠佳。