紅周刊丨汪佳蕊
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據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)披露，截至2月17日，即將于下周（2月20日至2月24日）進(jìn)行網(wǎng)上申購的新股共有11只，分別為納睿雷達(dá)、華人健康、金海通、一彬科技、播恩集團(tuán)、四川黃金、綠通科技、聯(lián)合水務(wù)、茂萊光學(xué)、蘇能股份、海通發(fā)展，其中滬市主板有4只，深市主板有3只，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板各有2只（詳見附表）。從隸屬行業(yè)來看，在即將申購的11家公司中，所屬行業(yè)類別較為多元，覆蓋了軍工電子、醫(yī)藥商業(yè)、電子元器件、汽車零部件、飼料、貴金屬、海運(yùn)、水務(wù)等諸多概念。
需要提及的是，為適應(yīng)全面注冊(cè)制改革需要，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)近期研究制定了《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則（征求意見稿）》，為避免棄購情況發(fā)生，征求意見稿對(duì)一般機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與網(wǎng)下打新提出了現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模要求，配售對(duì)象在證券公司開立的資金賬戶中資金余額應(yīng)不得低于其證券賬戶和資金賬戶最近1個(gè)月末總資產(chǎn)與詢價(jià)日前1個(gè)交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。
同時(shí)，征求意見稿還統(tǒng)一了主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)私募基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求及網(wǎng)下配售對(duì)象投資實(shí)力的要求：要求私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個(gè)季度應(yīng)均為10億元（含）以上，且近3年管理的產(chǎn)品中至少有1只存續(xù)期兩年（含）以上的產(chǎn)品；明確除公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金、合格境外投資者賬戶以外，其他網(wǎng)下配售對(duì)象賬戶從證券二級(jí)市場(chǎng)買入的非限售股票和非限售存托憑證最近1個(gè)月末總市值應(yīng)不低于6000萬元。
一彬科技股權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)需留意
下周即將開啟網(wǎng)上申購的新股中，一彬科技專注于乘用車市場(chǎng)的零部件配套領(lǐng)域，覆蓋傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車上百個(gè)車系，主要產(chǎn)品包括汽車塑料件及金屬件，是一家專業(yè)從事汽車零部件的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。
招股書顯示，一彬科技的控股股東為王建華，實(shí)際控制人為王建華、徐姚寧夫婦。截至招股說明書簽署日，王建華直接持有公司52.95%的股權(quán)，通過一彬?qū)崢I(yè)間接持有公司9.55%的股權(quán)，合計(jì)持有公司62.50%的股權(quán)；徐姚寧直接持有公司1.44%的股權(quán)，通過一彬?qū)崢I(yè)間接持有公司4.10%的股權(quán)，合計(jì)持有公司5.54%的股權(quán)。2021年10月，王建華、徐姚寧夫婦與王彬宇簽訂了一致行動(dòng)協(xié)議。王彬宇系公司實(shí)際控制人王建華、徐姚寧之子，直接持有公司6.01%的股份。王建華、徐姚寧及其一致行動(dòng)人王彬宇合計(jì)持有公司74.05%的股權(quán)，家族企業(yè)特征較為明顯。
結(jié)合過往案例來看，股權(quán)過于集中可能會(huì)為公司治理帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在民營企業(yè)中，若公司實(shí)際控制人為家族企業(yè)，公司的治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)則更為突出，很容易造成“一言堂”的現(xiàn)象發(fā)生，實(shí)控人及其一致行動(dòng)人也可能利用其表決權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略和生產(chǎn)經(jīng)營施加重大影響，從而可能侵害到公司及中小股東合法權(quán)益。
值得關(guān)注的是，從今年1月1日起，國家新能源汽車市場(chǎng)推廣補(bǔ)貼正式退出歷史舞臺(tái)，車企的成本進(jìn)一步上升。此外，隨著行業(yè)洗牌加速，在“降價(jià)潮”影響下，汽車零部件廠商面臨的挑戰(zhàn)不小。如果新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展不及預(yù)期，或者相關(guān)公司未能開拓足夠的客戶維持在手訂單，恐將面臨前期投入無法達(dá)到預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)。
播恩集團(tuán)大量第三方回款引質(zhì)疑
在下周的新股中，播恩集團(tuán)的關(guān)注度也比較高，該公司成立于2006年，公司主要從事飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為豬用飼料。
招股書顯示，2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)的營業(yè)收入分別為10.26億元、15.10億元、17.71億元和6.97億元，歸母凈利潤分別為5907.52萬元、9199.72萬元、8995.33萬元和1744.56萬元。播恩集團(tuán)的兩大主營業(yè)務(wù)分別是豬飼料業(yè)務(wù)和禽飼料業(yè)務(wù)，其中超過99%來源于豬飼料銷售，主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一。
需要指出的是，豬飼料行業(yè)的下游行業(yè)主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)，而疫病是生豬養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。生豬疫病的發(fā)生會(huì)導(dǎo)致生豬的死亡，同時(shí)疫病的大規(guī)模發(fā)生容易影響消費(fèi)者心理，造成短期內(nèi)豬肉需求減少，進(jìn)而影響生豬飼料需求。從上游來看，飼料行業(yè)上游的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)也易受自然災(zāi)害的影響，上游農(nóng)作物的歉收會(huì)導(dǎo)致公司原材料的采購成本上升，從而對(duì)公司利潤造成不利影響。
另外，報(bào)告期內(nèi)，播恩集團(tuán)還一直存在第三方回款的情況。報(bào)告期內(nèi)，公司的第三方回款金額分別為1.51億元、1.67億元、1.50億元和2712.39萬元，分別占各期銷售回款金額的14.74%、10.78%、8.45%和4.02%。其中，近親屬回款在報(bào)告期各期占比分別為6.44%、5.73%、2.60%和0.04%，同期，客戶股東、法定代表人回款的占比分別為8.02%、5.01%、5.81%和3.96%，可以看出，在第三方回款中，近親屬及客戶股東、法定代表人的回款金額占比較大。
對(duì)此，播恩集團(tuán)在招股書中表示，公司客戶中存在大量鄉(xiāng)鎮(zhèn)或農(nóng)村的飼料經(jīng)銷商或養(yǎng)殖戶，多以家庭為經(jīng)營主體，以自然人、個(gè)體工商戶或家庭經(jīng)營的企業(yè)形式與公司建立合作關(guān)系，同時(shí)存在部分朋友或親屬合伙經(jīng)營飼料業(yè)務(wù)的客戶。由于資金分散存儲(chǔ)、支付靈活性和便利性的需要，且客戶不具有嚴(yán)格的管理要求和規(guī)范統(tǒng)一的支付習(xí)慣，客戶在支付貨款時(shí)存在以親屬、合作伙伴、公司型客戶的股東或員工賬戶支付的情形。
然而，第三方回款事關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性問題，是監(jiān)管層關(guān)注的要點(diǎn)之一，大量第三方回款的存在，意味著播恩集團(tuán)財(cái)務(wù)內(nèi)控方面存在漏洞，這一點(diǎn)需要投資者特別注意。
（本文已刊發(fā)于2月18日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）