文 | 楊萬里
2023年創(chuàng)業(yè)板破發(fā)第一股誕生了。
3月20日，宏源藥業(yè)（N宏源）開盤后直線下挫，盤中跌超19%，股價(jià)最低下探至40.01元?；仡櫧衲甓嘀恍鹿缮鲜惺兹毡憩F(xiàn)，宏源藥業(yè)是罕見在上市首日破發(fā)的公司。
(資料圖片僅供參考)
截至午間發(fā)文，公司跌幅為19.88%，股價(jià)為40.06元，總市值為160.2億元。
宏源藥業(yè)本次發(fā)行價(jià)為50元/股，按中一簽500股估算，打新的投資者或浮虧約為4970元，接近五千元。
宏源藥業(yè)為何破發(fā)？原因之一是發(fā)行估值高于行業(yè)估值。該公司發(fā)行市盈率為41.21倍，行業(yè)市盈率為26.98倍。
據(jù)了解，早在2014年11月份，宏源藥業(yè)在新三板掛牌上市。到了2016年，該公司擬沖擊上交所主板IPO，后來以“公司擬調(diào)整上市計(jì)劃”為理由，在2017年7月份宣布撤回了上市申報(bào)材料。對(duì)于撤回原因，有分析認(rèn)為“與業(yè)績下滑有關(guān)”。
值得關(guān)注的是，在第一次沖擊IPO前后，公司存在兩次違規(guī)情形。
2016年8月13日，因宏源藥業(yè)于2015 年開具7900萬元無真實(shí)交易背景的票據(jù)，該公司被給予約見談話和責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施。
2017年10月12日，因宏源藥業(yè)在申請(qǐng)IPO過程中，成本核算不規(guī)范， 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，留存危險(xiǎn)廢棄物處置不符合相關(guān)法律要求且未披露由此產(chǎn)生的處置費(fèi)用對(duì)經(jīng)營成果的影響，證監(jiān)會(huì)對(duì)其采取了出具警示函的行政監(jiān)督管理措施。
2018年之前，宏源藥業(yè)的歸屬凈利潤低于七千萬，從2019年開始，公司業(yè)績暴漲，突破億元關(guān)口，2021年盈利4.938億元，創(chuàng)下業(yè)績紀(jì)錄。
在業(yè)績上升期間，公司的新能源業(yè)務(wù)（主要為六氟磷酸鋰）占比也在提高。2019年、2020年時(shí)，該業(yè)務(wù)占比低于10%。2021年、2022年，該業(yè)務(wù)占比提高至20%以上。
截至2022年上半年，原料藥及醫(yī)藥中間體、新能源、有機(jī)化學(xué)原料、醫(yī)藥制劑四塊業(yè)務(wù)占營收比重分別為53.33%、23.43%、16.53%、5.25%。其中，毛利率最高的是新能源業(yè)務(wù)，毛利率超過50%。
在業(yè)績大幅增長后，宏源藥業(yè)終于在今年3月份“圓夢(mèng)”，即登陸了創(chuàng)業(yè)板。
我們關(guān)注到，在IPO過程中，外界對(duì)宏源藥業(yè)有兩點(diǎn)爭議。
一個(gè)是大額關(guān)聯(lián)方資金拆借引起了監(jiān)管層注意。2019年、2020年，宏源藥業(yè)向參股公司中藍(lán)宏源拆出資金2.49億元，這兩年合計(jì)資金占用利息超過800萬元。
對(duì)此，深交所要求宏源藥業(yè)說明報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制不規(guī)范情形是否構(gòu)成對(duì)內(nèi)部控制有效性的重大不利影響，整改后的內(nèi)部控制是否已合理、正常運(yùn)行并持續(xù)有效。
另一個(gè)是公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)有負(fù)面歷史。宏源藥業(yè)的審計(jì)機(jī)構(gòu)是是中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。
業(yè)內(nèi)人士爆料，康得新造假案爆發(fā)后，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所部分員工跳槽去了中審眾環(huán)、信永中和。在給這些公司帶來業(yè)務(wù)資源同時(shí)，相關(guān)執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也相繼暴露。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來，中審眾環(huán)被相關(guān)部門累計(jì)處罰、或收到警示函的數(shù)量達(dá)5次。
發(fā)行估值高于行業(yè)估值且面臨爭議，宏源藥業(yè)后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！