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觀點：美聯(lián)儲利率決議落地，加息25個基點的同時，也預(yù)示著加息基本接近尾聲，未來全球資產(chǎn)定價邏輯仍會重新回歸基本面，但降息還為時尚早。國內(nèi)政策和資金面相對積極，對指數(shù)短期有提振作用。不過，海外潛在干擾以及國內(nèi)基本面提振仍需時日，在修復(fù)性行情尾聲之際，仍需謹(jǐn)防市場結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)向以及重心走低的可能。
本周，隨著創(chuàng)業(yè)板的率先企穩(wěn)反彈，各大寬基指數(shù)迎來全線反彈，而回顧市場的全線回升，實際上有幾個核心的因素：
一方面，海外干擾暫時平息。銀行等金融系統(tǒng)的擔(dān)憂甚至一度的恐慌，是此前指數(shù)調(diào)整加速的導(dǎo)火索，但隨著這個因素的暫時平息，市場情緒回升。而美聯(lián)儲加息落地之后，市場對于美聯(lián)儲加息結(jié)束預(yù)期升溫，對市場也帶來側(cè)面提振；另一方面，國內(nèi)政策提振。上周末央行宣布將降準(zhǔn)，給市場帶來利好預(yù)期。降準(zhǔn)預(yù)示著釋放流動性，同時也表明當(dāng)前政策仍保持積極，對市場的刺激不言而喻；此外，近期資金面迎來共振。海外銀行風(fēng)波以及指數(shù)調(diào)整中，北向資金連續(xù)9個交易日凈買入，而國內(nèi)新發(fā)基金回暖，近期場內(nèi)成交也不斷逼近和突破萬億，對指數(shù)的回升起到了積極的帶動作用。
不過，我們說這些因素在短期給市場帶來提振的同時，實際上也存在階段性的不確定，疊加市場階段修復(fù)行情的尾聲，要謹(jǐn)防指數(shù)的沖高回落甚至重心的再次走低：
首先，美聯(lián)儲加息拐點不遠(yuǎn)了，但降息或為時尚早。而歐美銀行風(fēng)波雖然暫時平息，但潛在可能的風(fēng)險仍對市場有隱患。FOMC委員的點陣圖預(yù)期的終端利率仍在5.00%-5.25%，反映出委員們傾向于5月再加息一次。而鮑威爾在發(fā)布會上表示在通脹緩慢下降的情況下，年內(nèi)不會降息。這預(yù)示著，下半年之后，美聯(lián)儲或停止加息，但何時降息，可能還需關(guān)注通脹和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但整體或有所滯后。當(dāng)然，近期風(fēng)波平息的銀行事件，或仍有發(fā)酵的潛在風(fēng)險，對市場帶來干擾；
其次，國內(nèi)政策推動和落地下，基本面的全線回升仍需等待；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢向好，但政策推動和落地下，整體的回升強度還不夠，仍需時間等待。這期間，以市場整體的估值修復(fù)以及政策提振行情為主，但這種行情上行空間有限，更多的在逐步向基本面轉(zhuǎn)向的行情過程中，或有沖高回落的可能；
第三，市場階段上行后，存在結(jié)構(gòu)調(diào)整以及風(fēng)格轉(zhuǎn)化的需求。去年四季度以來，偏價值的大盤股引領(lǐng)市場，但更多的還是政策刺激下的機會的凸顯。而經(jīng)歷幾個月的上漲之后，隨著估值整體的回升，修復(fù)性行情迎來尾聲。隨著財報季的來臨以及降準(zhǔn)釋放流動性的良好預(yù)期，一些調(diào)整較為充分的科技股或得到資金的青睞，從而引發(fā)資金調(diào)倉換股，進(jìn)行可能高低切換。
因此，在對市場中期保持樂觀的基礎(chǔ)上，我們維持短期回升，但波段可能沖高回落以及重心走低的觀點。在市場階段修復(fù)行情的尾聲之際，如沒有更多因素和利好提振，A股新的行情概率不大。相反，還要謹(jǐn)防結(jié)構(gòu)調(diào)整需求以及修復(fù)行情尾聲之際市場波動的加大。投資者可考慮指數(shù)回升中逢高減持，做好階段觀望的準(zhǔn)備。