文 | 張佳儒
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4月7日，佳沃食品停牌一天，4月10日開市起復(fù)牌。復(fù)牌之后，佳沃食品將發(fā)生一些變化，公司股票將被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”及“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡(jiǎn)稱由“佳沃食品”變更為“*ST佳沃”。
從佳沃食品的曾用名來看，這是該公司第一次遭ST。根據(jù)公告，佳沃食品遭ST有兩大原因，一是2022年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-30138.88萬(wàn)元。所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)，也就是我們常說的資不抵債。
二是公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣非前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)2022年財(cái)報(bào)出具了帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)是表面原因，深層次的原因在于佳沃食品收購(gòu)的智利三文魚公司表現(xiàn)不佳。幾年前，佳沃食品董秘崔志勇還向投資者表示：“我們收購(gòu)了很優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，未來表現(xiàn)值得大家期待?！?/p>
顯然，智利三文魚公司的表現(xiàn)，沒有達(dá)到佳沃食品的預(yù)期。二級(jí)市場(chǎng)上，佳沃食品表現(xiàn)不佳，2023年以來跌幅在20%以上。然而，讓外界驚訝的一幕卻出現(xiàn)了。
4月5日晚間，惠通基金發(fā)布公告，旗下兩只私募基金產(chǎn)品增持了佳沃食品，合計(jì)持股比例達(dá)到5.02%。惠通基金持股達(dá)到5%時(shí)，沒有停止買入還未第一時(shí)間與上市公司聯(lián)系并履行相關(guān)義務(wù)。
佳沃食品收購(gòu)的智利三文魚公司，究竟是什么資產(chǎn)？又是怎么從好資產(chǎn)到業(yè)績(jī)拖油瓶的？惠通基金是什么來頭？在上市公司低谷期舉牌，是什么打算？
“蛇吞象”式收購(gòu)三文魚資產(chǎn)
2022年報(bào)顯示，佳沃食品主要從事優(yōu)質(zhì)蛋白海產(chǎn)品的養(yǎng)殖、加工及銷售，明星產(chǎn)品主要包括三文魚、北極甜蝦、狹鱈魚、真鱈魚、比目魚、銀鱈魚等以及基于以上海產(chǎn)品推出的預(yù)制菜系列產(chǎn)品。
從營(yíng)收占比來看，三文魚產(chǎn)品是絕對(duì)主力，占比高達(dá)77%。佳沃食品涉足三文魚產(chǎn)品，是通過收購(gòu)一家智利三文魚公司實(shí)現(xiàn)的。
2019年3月，佳沃食品召開董事會(huì)審議通過了《關(guān)于公司要約收購(gòu) Australis Seafoods S.A.暨重大資產(chǎn)購(gòu)買方案的議案》。當(dāng)年7月 ，佳沃股份順利完成Australis公司99.838%股權(quán)的收購(gòu)工作。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的資料，Australis在2017年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.72億元，佳沃食品同期營(yíng)收5.75億元。Australis資產(chǎn)總額為30.60億元，佳沃食品10.53億元。不難看出，這是一起“蛇吞象”式收購(gòu)，最終收購(gòu)總價(jià)為9.2億美元，大約64億元。
Australis是智利領(lǐng)先的三文魚公司。2019年報(bào)中，佳沃食品表示，公司順利實(shí)現(xiàn)首個(gè)中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)三文魚上游資源的項(xiàng)目，新增了高端海產(chǎn)品三文魚產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
2019年10月，佳沃食品時(shí)任董秘崔志勇在股東大會(huì)上向投資者表示：“我們收購(gòu)了很優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，未來表現(xiàn)值得大家期待?！?/p>
巨虧11億，“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”要背鍋
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，Australis的三文魚業(yè)務(wù)確實(shí)挑起佳沃食品的大梁。不過，2022年的業(yè)績(jī)虧損和遭ST，也與前董秘口中的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”Australis有關(guān)。
2022年財(cái)報(bào)顯示，佳沃食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.28 億元，同比增長(zhǎng)20.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-11.10億元，同比下降 284.45%。
虧損原因在于合并商譽(yù)計(jì)提減值金額為12.29 億元，商譽(yù)減值主要原因?yàn)椋?/p>
稅后折現(xiàn)率上升：主要因美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率從2022年初的1.90%飆升至2022 年末的3.97%所致；（2）經(jīng)營(yíng)計(jì)劃調(diào)整：由于經(jīng)營(yíng)成本高企、運(yùn)營(yíng)資金緊張等因素影響，公司下調(diào)近期的產(chǎn)銷量計(jì)劃。
商譽(yù)減值兩大原因，提到的就是Australis。
此前，佳沃食品發(fā)布子公司經(jīng)營(yíng)情況及潛在風(fēng)險(xiǎn)的提示性公告，受疫情等影響，Australis公司連續(xù)三年面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力和挑戰(zhàn)。佳沃食品對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)做了說明：
公司負(fù)債率長(zhǎng)期高企，利息成本一直偏高。隨著2022年美元連續(xù)加息，公司的利息成本進(jìn)一步飆升，公司經(jīng)營(yíng)壓力巨大。連續(xù)經(jīng)營(yíng)虧損造成公司現(xiàn)金流緊張，加之公司連續(xù)2年都未能成功實(shí)施定增計(jì)劃，沒有新增資金流入。
此外，Australis公司存在超產(chǎn)情形，需要全面加強(qiáng)合規(guī)管理。
佳沃食品表示，為了能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，公司將對(duì)養(yǎng)殖規(guī)模和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)行適度調(diào)整，以匹配資金等資源的邊界限制，確保公司未來可以繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。
種種壓力之下，造成佳沃食品資不抵債，凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，最終遭ST。
佳沃食品資金問題如何解決？公司在近日公告中表示，控股股東佳沃集團(tuán)向公司新增提供不超過1.45 億美元（約10億元）的借款額度。此外，公司將使用佳沃集團(tuán)境外子公司作為主要借款人代替公司在境外進(jìn)行債權(quán)融資。
年內(nèi)跌超20%，神秘深圳基金舉牌
在業(yè)績(jī)利空影響下，佳沃食品的股價(jià)表現(xiàn)不佳。2023年以來，佳沃食品跌超20%。4月6日收盤，公司報(bào)價(jià)18.32元，總市值31.91億元。
佳沃食品在如此情況下，吸引了一家神秘私募基金的偏愛。4月6日，佳沃食品公告稱，惠通基金持股數(shù)量增至875.12萬(wàn)股，占總股本比例5.02%，達(dá)到舉牌線。
在達(dá)到5%舉牌線后，惠通基金不僅沒有及時(shí)停止買入，而且還超出了規(guī)定的3天公告期限。對(duì)此，惠通基金致歉并表示是“誤操作”。
惠通基金為何舉牌佳沃食品？該基金表示，主要系公司對(duì)佳沃食品價(jià)值的高度認(rèn)可和對(duì)未來發(fā)展前景的信心。公告還提及，惠通基金不存在在境內(nèi)、境外其他上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或超過該公司已發(fā)行股份5%的情況。
也就是說，佳沃食品是惠通基金唯一舉牌的上市公司。偏愛佳沃食品，惠通基金什么來頭？
公告顯示，惠通基金全稱深圳市惠通基金管理有限公司，總經(jīng)理是晏加源，長(zhǎng)期居住地是深圳。媒體報(bào)道中，惠通基金的消息基本都與佳沃食品有關(guān)，該基金和基金經(jīng)理的其他相關(guān)報(bào)道很難查到，可見該基金低調(diào)且神秘。
舉牌佳沃食品，惠通基金盈虧狀況如何？佳沃食品曾公告惠通基金6個(gè)月內(nèi)買賣公司股票的情況，根據(jù)區(qū)間價(jià)格對(duì)比，2022年10月惠通基金出現(xiàn)了虧損，2023年2月難說盈虧。
未來，佳沃食品會(huì)給惠通基金帶來怎樣的收益，以及佳沃食品經(jīng)營(yíng)和股價(jià)表現(xiàn)，我們將持續(xù)關(guān)注。