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觀點：多方回暖之下，經濟迎來上行軌道并進入復蘇周期。經濟周期對股市周期有較強的正向和積極提振，也在一定程度影響股市資產風格的配置。科技和消費是復蘇期股市資產傳統(tǒng)的優(yōu)質品種，整體可以跟蹤。不過，從產業(yè)周期看，今年消費的機會以及配置的比重可能整體要強于科技，需適當留意。
隨著幾大周期的轉向，就是政策以及金融周期反轉，實際上我們的經濟周期進入到了上行軌道，宏觀經濟周期也迎來正式的復蘇期。而隨著宏觀基本面的回升，對于股市周期也帶來積極正向的影響，整體刺激股市向好發(fā)展。
按照以往的規(guī)律和基本面的影響，經濟復蘇周期對股市風格也有較大的影響。一般來說，復蘇期風格表現(xiàn)好的主要集中在科技和消費大方向上。這主要還是因為宏觀面的發(fā)展會直接增加實體的流動性以及整體基本面的抬升，進而提升股市整體的估值水平。無論是估值還是需求的提升，對于消費板塊都是直接的利好。而估值抬升以及市場流動性充裕下，對于彈性較強的科技股來說也有較大的受益。
不過，同樣是受益于經濟基本面的上行，消費和科技卻有著最本質的不同。相對來說，經濟回升對消費的影響是最直接的，也是最受益的品種之一。但對于科技來說，不是最核心的，因為微觀的技術和產業(yè)周期才是最為核心的。尤其是產業(yè)上行以及技術向上發(fā)展的過程中，伴隨著企業(yè)業(yè)績的高速增長，實際上科技板塊是可以不看經濟周期的臉色的，但消費就不行。所以，經濟整體進入上行通道是普遍的利好，但如果處于不同的產業(yè)周期，可能對科技的影響大小會有很大的差異。在股市資產的配置上，也應該有較大的影響。
正如當前，對于大科技板塊來說，雖然整體成長性依舊，而且盈利都不錯，中長期趨勢也仍是較好的配置標的，但僅從短周期看，經歷了過去兩年的高速增長之后，當前盈利增速逐步下滑。比如過去幾年的新能源車產業(yè)鏈，隨著滲透率不斷提升至30%左右，在碳酸鋰價格持續(xù)走低的過程中，當前增速也在整體下滑。而今年來看，科技大方向也缺乏明顯的上行動力，從產業(yè)周期上，其實不適合重點的配置。
當然，并非所有的科技都不適合。比如一季度以來火爆的TMT板塊，當前整體處于低谷以及基金低配位置，隨著政策以及技術的變革，產業(yè)業(yè)績或將逐步提升，從去年四季度到今年一季度趨勢看，機構等資金的配置也會逐步增加。這類方向，是可以重點持續(xù)跟蹤的。而過去兩年增速開始走下坡路的細分行業(yè)，配置的比例或許要逐步降低。
總結一下：經濟迎來復蘇期，政策寬松下，股市周期整體向好。配置上可重點向消費以及科技大方向傾斜。不過，疊加產業(yè)周期的影響以及全年復蘇的力度，消費方向的提振可能稍強，應考慮重點配置。而科技板塊或有大分化，不適宜大比例配置，可重點跟蹤TMT等板塊。