ATFX港股：招商銀行是A股市場(chǎng)銀行板塊第一高價(jià)股，總市值8126億元，排名第五。作為股份制銀行，招商銀行的總市值甚至超越了交通銀行、郵儲(chǔ)銀行等國(guó)有銀行，其實(shí)力可見(jiàn)一斑。但是，昨日公布的一季報(bào)顯示，招商銀行營(yíng)收總額906.4億元，同比減少1.47%，出現(xiàn)罕見(jiàn)下降。凈利潤(rùn)總額388.4億元，同比微增7.82%。兩項(xiàng)核心指標(biāo)表現(xiàn)均不佳，導(dǎo)致招商銀行A股股價(jià)下跌4.73%（截至11:30），港股股價(jià)下跌6.45%，股票市場(chǎng)信心受挫。
▲ATFX圖
【資料圖】
截至3月末，招商銀行的客戶存款總額7.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.13%，表現(xiàn)良好。不良貸款余額603.2億元，較上年末增加22.93億元，不良貸款率0.95%，較上年末下降0.01百分點(diǎn)。整體看來(lái)，招商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量依舊較高，各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)均在合理范圍內(nèi)。
▲ATFX圖
導(dǎo)致招商銀行營(yíng)收下降的主要原因，是不斷調(diào)降的LPR利率。今年一季度，招商銀行的凈利差2.18%，同比下降21基點(diǎn)；凈利息收益率2.29%，同比下降22基點(diǎn)。財(cái)報(bào)中提到：受2022年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)多次下調(diào)與市場(chǎng)利率中樞下移影響，存量貸款重定價(jià)及新發(fā)生業(yè)務(wù)收益率下行，導(dǎo)致生息資產(chǎn)收益率有所下降，疊加客戶存款成本上升，推升計(jì)息負(fù)債成本。從上圖中可以看出，招商銀行的貸款利率從4.68%下降至4.41%、投資收益從3.28%下降至3.27%，這就是“業(yè)務(wù)收益率下行”的證明。
▲ATFX圖
存款端的利率卻在上漲?？蛻舸婵罾蕪?.46%升高至1.59%，同業(yè)款項(xiàng)利率從1.65%升高至1.97%，這就是所謂的“推升計(jì)息負(fù)債成本”。貸款和墊款的總額6.18萬(wàn)億元，利率4.41%；客戶存款總額7.735萬(wàn)億元，利率1.59%。兩者利差2.82%，相比去年同期的3.22%，下降40基點(diǎn)，降幅較大。
房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)聯(lián)投資總額4631.73億元，相比去年末下降0.03%；房地產(chǎn)貸款余額3353.05億元，較上年末增加15.9億元。房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率4.55%，處于較高水平，較上年末上升0.56%?？傮w來(lái)看，招商銀行的房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)偏高，需要警惕。
▲ATFX圖
純技術(shù)角度看，招商銀行在2021年2月至2022年2月之間形成四重頂，終結(jié)前期上漲趨勢(shì)。2022年3月至今，股價(jià)處于持續(xù)下跌狀態(tài)，期間出現(xiàn)兩次反彈，如圖中反彈1和反彈2處。今年1月份開(kāi)始，招商銀行反彈遇阻后重新進(jìn)入空頭趨勢(shì)狀態(tài)。目前尚未探尋到可靠支撐位，預(yù)計(jì)跌勢(shì)延續(xù)，中期目標(biāo)位在30元關(guān)口。
ATFX風(fēng)險(xiǎn)提示、免責(zé)條款、特別聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅代表分析師個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何操作建議。請(qǐng)勿將本報(bào)告視為唯一參考依據(jù)。在不同時(shí)期，分析師的觀點(diǎn)可能發(fā)生變化，更新內(nèi)容不會(huì)另行通知。