目前的股價水平帶來了一個很有吸引力的切入點。
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百威昕藍(Bud Light)邀請跨性別網(wǎng)紅作代言引發(fā)的爭議導(dǎo)致百威英博(BUD)重振品牌的努力受挫，華爾街也不再喜歡這家全球啤酒巨頭的股票。
但在股價下跌后，百威英博的股票值得投資者考慮。自5月初公布第一季度財報以來，該公司股價已下跌約11%，至58.80美元，按2023年預(yù)期每股收益3.19美元計算的市盈率為18倍，股價比2016年峰值133美元低了50%以上，市盈率低于可口可樂(KO)和百事(PEP)等主要消費類股的約25倍。
股價下跌是因為百威昕藍邀請跨性別網(wǎng)紅迪倫·馬爾瓦尼(Dylan Mulvaney)作代言，遭到了許多保守派人士的抵制。
雖然百威昕藍引發(fā)的爭議正在傷害百威英博在美國的品牌，但該公司只有30%的利潤來自美國和加拿大。百威英博在全球其他地區(qū)擁有眾多業(yè)務(wù)，約一半的利潤來自中美洲和南美洲。目前啤酒業(yè)務(wù)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，百威英博的資產(chǎn)負債表在改善，該公司提高了股息，目前股息率為1.4%。
Evercore ISI分析師羅伯特·奧滕斯坦(Robert Ottenstein)說：“百威英博在美國引發(fā)的爭議目前是一個嚴峻的挑戰(zhàn)，但形勢似乎正在穩(wěn)定下來，如果形勢如我們預(yù)期的很快開始緩和，目前的股價水平帶來了一個很有吸引力的切入點?！眾W騰斯坦對該股的評級為“跑贏大盤”，目標價為80美元。
不過，投資者可能需要一些耐心等待股價上漲。百威昕藍引發(fā)爭議后，華爾街將百威英博2023年每股收益預(yù)期下調(diào)了約10美分，并預(yù)計今年利潤僅會小幅增長或沒有增長。據(jù)Beer Business Daily報道，自爭議出現(xiàn)一個多月以來，百威昕藍在零售店的銷量下降了20%以上。一些投資者懷疑，在酒吧和餐館的銷量下降情況可能嚴重。
估值便宜
與可口可樂和百事等其他消費品牌相比，百威英博的的估值不高。
來源：彭博：公司財報
此外，爭議似乎也在傷害百威英博的其他品牌，包括百威(Budweiser)、甚至在美國國內(nèi)為數(shù)不多銷量還不錯的米凱羅(Michelob Ultra)。十年來，百威英博在美國的整體銷量一直在穩(wěn)步下滑。
不過，2022年全球啤酒銷量增長了1.8%，今年第一季度增長了0.9%，由于價格上漲，營收增長了12.4%?；ㄆ旒瘓F(Citigroup)分析師西蒙·黑爾斯(Simon Hales)對百威英博的評級為“買入”，目標價為73.50美元。他預(yù)計，2023年后三個季度銷量將下降13%，但他認為百威英博的困境已經(jīng)充分反應(yīng)在了股價中。
百威英博已經(jīng)采取了一些鼓舞人心的舉措，該公司從以收購為主的增長戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向了專注于推動銷量和營收增長。
推行靠收購獲得增長戰(zhàn)略的卡洛斯·布里托(Carlos Brito)于2021年卸任CEO，由米歇爾·杜克里斯(Michel Doukeris)接替?，F(xiàn)在，百威英博重點推動科羅娜(Corona)、時代啤酒(Stella Artois)和百威等高端品牌的增長，這些啤酒在全球銷售。今年第一季度，百威英博的每股收益為65美分，同比增長9%。在墨西哥、比利時和美國本土市場以外市場，科羅娜的營收增長了11.9%，時代啤酒營收增長13.3%，百威啤酒的營收增長17.8%。
2022年底，該公司債務(wù)凈額降至697億美元，水平依然較高，2021年為762億美元，有助于該公司的信用評級從BBB上調(diào)至A。多年來，尤其是在2016年以1000億美元收購SABMiller之后，債務(wù)過多一直對百威英博構(gòu)成拖累。
奧滕斯坦和其他一些分析人士認為，百威昕藍引發(fā)的爭議將在明年消退。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，該公司2024年每股收益將增長15%，至3.69美元，市盈率達到更合理的16倍。在5月初召開的第一季度財報電話會議上，杜克里斯和公司其他高管稱他們預(yù)計2023年息稅折舊及攤銷前利潤(Ebitda)將增長4%至8%，他們還預(yù)計，今年營收的增長速度將快于Ebitda。
一個問題是：百威英博是在比利時注冊成立的，因此沒有被納入標普500指數(shù)，這是一些美國機構(gòu)沒有持有該股的另一個原因。
雖然邀請跨性別網(wǎng)紅作代言的營銷策略遭到抵制，但它是為了解決一個大問題：百威英博在美國國內(nèi)最大的品牌百威昕藍銷量的長期下降。該品牌占美國銷量的30%，自2010年以來（甚至在最近銷量大幅下降之前）銷量下降了三分之一。
百威英博計劃今年夏季將百威昕藍的營銷支出增加兩倍，但該公司對這次爭議的處理引發(fā)了人們對其營銷和危機管理能力的質(zhì)疑。該公司最初發(fā)布聲明稱：“我們從未打算參與一場分裂人們的討論，我們的業(yè)務(wù)是讓人們聚在一起喝啤酒?！睉?zhàn)略咨詢公司Comsint創(chuàng)始人兼CEO尼克·普利奧告訴《巴倫周刊》，這種“空洞的廢話不太可能把人們團結(jié)在一起”。
參與該營銷方案的兩名美國高管已被停職，匯豐(HSBC)分析師卡洛斯·拉博伊(Carlos Laboy)認為，百威英博可能需要進一步調(diào)整領(lǐng)導(dǎo)層。但無論發(fā)生什么，股價已經(jīng)足夠便宜，值得逢低買入的投資者關(guān)注。
文 | 安德魯·巴里(Andrew Bary)
編輯 | 郭力群
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