(資料圖)
作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點(diǎn)：二季度整理以來，除滬指以及科創(chuàng)50指數(shù)之外，多數(shù)主要指數(shù)跌回年初位置，一季度以來的浮盈基本回吐?；仡櫄v次復(fù)蘇周期，指數(shù)修復(fù)性行情之后多數(shù)都會(huì)有回落，而此次弱復(fù)蘇下，指數(shù)分化可能較為嚴(yán)重，回撤周期可能較長(zhǎng)。不過，復(fù)蘇趨勢(shì)相對(duì)確立，市場(chǎng)整體向好的勢(shì)頭未改，中期戰(zhàn)略上仍可適當(dāng)積極。
4月份的調(diào)整，中小創(chuàng)指標(biāo)率先跌破年初位置，創(chuàng)下年初以來的新低。而5月以來的調(diào)整，深成指下跌中刺穿年內(nèi)低點(diǎn)，迎來本年新低。而在此過程中，滬深300以及上證50等指數(shù)也紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新低。至此，除滬指以及科創(chuàng)50指數(shù)外，多數(shù)主要指數(shù)都創(chuàng)下了年內(nèi)的新低，弱勢(shì)可見一斑。
今年以來，市場(chǎng)整體性的弱勢(shì)，主要還是和復(fù)蘇的弱勢(shì)有直接的影響。今年以來，雖然經(jīng)濟(jì)迎來復(fù)蘇，但弱勢(shì)難改。一季度經(jīng)濟(jì)開局良好和復(fù)蘇強(qiáng)度不及預(yù)期的矛盾有所升級(jí)，市場(chǎng)觀望情緒較大，割裂嚴(yán)重。除了相對(duì)弱勢(shì)的估值修復(fù)行情以及政策提振的“中特估”以及AI浪潮下的TMT 板塊大漲下，多數(shù)標(biāo)的鮮有表現(xiàn)，市場(chǎng)整體行情不強(qiáng)。此外，景氣度回升整體較弱，估值修復(fù)行情結(jié)束后，基本面提振行情銜接不力，提振力度薄弱，市場(chǎng)應(yīng)該整體性的兌現(xiàn)行情，造成整體性的弱勢(shì)。
不過，我們說雖然是弱復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)畢竟還是復(fù)蘇，對(duì)于資本市場(chǎng)的提振作用還是相對(duì)確立的。去年四季度以來，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期已經(jīng)過去，也意味著經(jīng)濟(jì)從去年一度的衰退逐步走向復(fù)蘇。復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)周期提振下，股市也迎來新的周期。尤其是去年11月以來，指數(shù)持續(xù)反彈，滬指從2800多點(diǎn)最高上行至3400多點(diǎn)，歷史規(guī)律性的估值修復(fù)行情如期上演。
此外，根據(jù)歷史復(fù)蘇周期的表現(xiàn)，市場(chǎng)也基本都呈現(xiàn)出整體修復(fù)后的回撤行情，比如2016年以及2019年初市場(chǎng)開始的復(fù)蘇行情。而回撤的時(shí)間和力度，則主要和復(fù)蘇的強(qiáng)度以及基本面有著很強(qiáng)的關(guān)系。大體上看，復(fù)蘇力度較強(qiáng)，指數(shù)修復(fù)以及整體表現(xiàn)就強(qiáng)，而復(fù)蘇力度較弱，波折也就越大。但需要注意的是，在后期全面復(fù)蘇趨勢(shì)中，指數(shù)都迎來了階段新高。此輪復(fù)蘇行情或許也不例外，經(jīng)歷去年自四季度以來的修復(fù)行情之后，迎來整體的回撤，而弱勢(shì)復(fù)蘇的壓制下，這里的波動(dòng)可能加大，回撤周期也可能拉長(zhǎng)。但無論如何，這種波動(dòng)也僅是整體向好行情的插曲，不影響整體上行的趨勢(shì)。
因此，如果參考?xì)v史行情，對(duì)于近期市場(chǎng)的表現(xiàn)就應(yīng)該理性看待，而且不應(yīng)過于悲觀。相反，在經(jīng)濟(jì)向好周期內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)整體可保持樂觀，尤其是過程中的階段回撤，還應(yīng)做好階段配置的準(zhǔn)備。當(dāng)前，對(duì)于戰(zhàn)略投資者而言，修復(fù)期間階段性的回撤，可逐步進(jìn)行分批的低吸配置。而對(duì)于波段操作的投資者而言，當(dāng)前市場(chǎng)主線動(dòng)能減弱之際，是挖掘景氣投資的好時(shí)機(jī)，尤其是此前整體估值回升過程中，自身業(yè)績(jī)不錯(cuò)但整體滯漲的品種，不妨在指數(shù)回撤中重點(diǎn)的跟蹤和關(guān)注。
作者：郭一鳴?執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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