左手倒右手，終究會失手。
01
大敗局
(資料圖)
今年第一家“面值退市”的醫(yī)藥上市公司，即將出現(xiàn)。
*ST紫鑫已經(jīng)連續(xù)22個交易日跌停了。
公開資料顯示，*ST紫鑫于2007年在深交所上市，曾是A股人參龍頭上市公司，被稱為“東北參王”。
2017年業(yè)績巔峰時，公司實現(xiàn)營收約13.27億元，同比增長61.95%；凈利潤約3.72億元，同比增長127.73%。其中，近人參系列產(chǎn)品收入約為7.12億元，超過公司的一半，人參系列產(chǎn)品的毛利率也達到了89%。
然而短短幾年過去，就已經(jīng)是另一番模樣了。
截至2023年6月5日收盤，*ST紫鑫報收0.55元/股，這也是*ST紫鑫自5月19日公司股票收盤價首次低于1元/股以來，連續(xù)12個交易日股價連續(xù)低于1元。
按照2022年退市新規(guī)，當公司股票連續(xù)20個交易日的股價都低于1元，將面臨強制退市。
也就是說，即使*ST紫鑫接下來連續(xù)漲停，也漲不回1元了。
公司退市已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖铝?，但事情還沒完。
連續(xù)22個交易日跌停的*ST紫鑫，每日封單量巨大，以6月5日為例，*ST紫鑫換手率僅為0.07%，，交易額僅為52.16萬元。
而截至2023年一季度末，*ST紫鑫股東數(shù)約為10.94萬人。
按照這個趨勢，一些長期持有，或者被高位套牢的股民想割肉都沒地兒賣，小散們實慘。
實際上，紫鑫藥業(yè)也沒少因為違規(guī)違紀被通報批評，花樣踩雷幾乎成了常態(tài)。
根據(jù)中新經(jīng)緯報道，今年1月6日，紫鑫藥業(yè)5日盤后公告，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司和原實際控制人郭春生立案。
野馬財經(jīng)也曾指出，公司上市后，因為與郭春生家族成員存在大筆關(guān)聯(lián)交易，被證監(jiān)會調(diào)查、被媒體舉報。
2021年10月，國藥兆祥接手紫鑫藥業(yè)成為新控股股東后，也沒少出問題，入主不到一年，就因多次違規(guī)，被記入證券期貨市場誠信檔案，其中就包括未按規(guī)定披露權(quán)益變動公告、違規(guī)減持等。
能一直堅持到現(xiàn)在也是奇跡，只是這次面臨強制退市，已經(jīng)是神仙難救。
02
“薛定諤的60億”
關(guān)于*ST紫鑫，還有種很有意思的說法，叫“窮得只剩人參了”。
*ST紫鑫2022年年報顯示，截至年末，公司存貨賬面價值為75.77億元，其中“消耗性生物資產(chǎn)”價值為60.17億元，約占存貨總價值的79%。
中國證券報還提到，在日前舉行的2023年吉林轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日活動上，*ST紫鑫相關(guān)負責人曾回應投資者稱，“公司林下參價值60億元?！?/p>
這里解釋一下，所謂“消耗性生物資產(chǎn)”按照公司的說法，即為人參種苗、林下參等，而根據(jù)野馬財經(jīng)，紫鑫藥業(yè)董秘稱，存貨中大部分的林下參還處于養(yǎng)殖階段。
但是不是真的還在養(yǎng)殖階段，就好像獐子島的扇貝。因為根據(jù)審計報告，由于拿不到相關(guān)的審計證據(jù)，所以對存貨沒辦法真實評估。
人參成熟與否？值不值60億？甚至有沒有足夠的人參？都不好說。
而財報上呢？這60億的存貨，“存貨跌價準備或合同履約成本減值準備”為0。
也就是說，占據(jù)公司存貨價值近八成的“消耗性生物資產(chǎn)”中，目前來說只不過是紙面富貴。
不過有意思的是，審計報告中還提到，2022年紫鑫藥業(yè)資金鏈已經(jīng)極度緊張，可能經(jīng)營都難以為繼了，居然還預付了7.51億元購買林下參。
有多緊張呢？
截至2022年末，公司貨幣資金僅為1284.85萬元，短期借款高達43.57億元，長期借款為7.66億元。
2022年，紫鑫藥業(yè)光利息費用就高達4.62億元。
而公司實際盈利能力呢？
根據(jù)公司2022年年報，公司營收約1.43億元，同比減少41.85%；虧損約11.89億元，同比擴大19.15%。
其中，人參系列產(chǎn)品收入僅為19.4萬元。
紫鑫藥業(yè)的奇葩之處還不止于此。
根據(jù)紅星資本局，截至2022年12月31日，*ST紫鑫還累計欠付職工薪酬約8977.38萬元、欠付各項稅金及滯納金約9501.1萬元。
欠債、欠薪、欠稅，也要繼續(xù)囤人參。
只是，隨著公司即將到來的退市，這真假難辨的60億存貨，也都只能用來陪葬了。
03
“驚天騙局”
往往最誘惑你的選擇，不是上帝給你的機會，而是惡魔給你的考題。
紫鑫藥業(yè)原本是一家做中成藥的公司，產(chǎn)品包括四妙丸、活血通脈片、藿膽片、腎復康膠囊等，但并沒有獨家或知名產(chǎn)品，2007年上市后也一直不溫不火。
直到2010年，吉林省開始加大對當?shù)厝藚a(chǎn)業(yè)的扶持，而紫鑫藥業(yè)剛好處于盛產(chǎn)人參的長白山腹地，抓住機會的紫鑫藥業(yè)自此逆天改命，搖身一變成為“東北參王”。
公開資料顯示，2010年吉林省年產(chǎn)鮮參2萬噸，紫鑫藥業(yè)一家就采購了當年吉林省人參年產(chǎn)量的三分之一。
而當年的參價上漲也確實快，從2009年的幾元暴漲至90元/斤，手握大量原材料人參的紫鑫藥業(yè)掙錢堪比撿錢，從紫鑫藥業(yè)的視角，只要控制好上游原材料坐等參價上漲就行了。
但紫鑫藥業(yè)仍不知足。
2011年8月17日，中國證券報上刊登了一篇《自導自演上下游客戶，紫鑫藥業(yè)炮制驚天騙局》的報道，文中指出，“記者經(jīng)過大量的調(diào)查探訪后最終證實，各路投資機構(gòu)所鼓吹的“人參產(chǎn)業(yè)第一股”，紫鑫藥業(yè)人參貿(mào)易產(chǎn)銷兩旺、業(yè)績暴增的表象，均是建立在其與郭氏家族關(guān)系密切的客戶進行交易的基礎(chǔ)之上?！?/p>
通過自導自演，左手支付給右手，虛增收入，虛增利潤，就這樣鼓吹出了A股市場上的參王神話。
時隔兩年多后，2014年，紫鑫藥業(yè)終于收到了證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，被給予警告，并處以40萬元罰款。
但是，紫鑫藥業(yè)通過一場“業(yè)績騙局”，成功激發(fā)市場情緒，增發(fā)融資到了10億元。
馬克思曾言，當利潤達到10%的時候，他們將蠢蠢欲動；當利潤達到50%的時候，他們將鋌而走險；當利潤達到100%的時候，他們敢于踐踏人間的一切法律；當利潤達到300%的時候，他們敢于冒絞刑的危險。
隨著醫(yī)保改革、醫(yī)療反腐、退市新規(guī)等政策的加持，越來越多的知名藥企被拉響警報。
輔仁藥業(yè)、延安必康、紫鑫藥業(yè)……隨著行業(yè)愈加規(guī)范，劣幣終將被驅(qū)逐出市場。