中國(guó)最大家居賣場(chǎng)易主
編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“斑馬消費(fèi)”（ID：banmaxiaofei），作者：楊柘，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
(資料圖)
個(gè)人財(cái)富曾高達(dá)400億元的富豪車建興，在巨額債務(wù)面前，也不得不將自己耗費(fèi)30多年，打造的“美凱龍家居王國(guó)”拱手讓人。
接盤(pán)方建發(fā)股份，已于上周四召開(kāi)董事會(huì)，通過(guò)了相關(guān)議案，并同步披露收購(gòu)草案。這宗A吃A交易，箭在弦上。
通過(guò)出讓美凱龍控制權(quán)，車建興能回籠60多億資金，以解燃眉之急。
不過(guò)，要想徹底從債務(wù)的泥潭中抽身，他還需要繼續(xù)閃轉(zhuǎn)騰挪。
A吃A上周四，建發(fā)股份董事會(huì)，全票通過(guò)了公司重大資產(chǎn)重組的一系列議案，同時(shí)披露重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書(shū)（草案），預(yù)示著建發(fā)股份收購(gòu)美凱龍，這一宗籌劃時(shí)間已近半年的A吃A交易，邁出了重要一步。
建發(fā)股份擬于6月16日，將相關(guān)議案提交臨時(shí)股東大會(huì)票決。這宗交易已獲得了控股股東建發(fā)集團(tuán)和背后的廈門國(guó)資的支持，相信通過(guò)股東大會(huì)應(yīng)是水到渠成。
根據(jù)草案，建發(fā)股份和其控股子公司聯(lián)發(fā)集團(tuán)，將合計(jì)出資62.86億元，購(gòu)買紅星控股所持美凱龍13.04億股A股股份，交易完成后，建發(fā)股份和聯(lián)發(fā)集團(tuán)合計(jì)持有美凱龍29.95%，實(shí)現(xiàn)控股，廈門國(guó)資取代車建興，成為美凱龍實(shí)際控制人。
截至今年5月31日，紅星控股持有美凱龍23.02億股，持股比例為52.86%。紅星控股由車建興與其妹車建芳分別持股92%和8%。
交易完成后，紅星控股仍直接和通過(guò)西藏奕盈及常州美開(kāi)間接，合計(jì)持有美凱龍24.89%股權(quán)。
阿里巴巴也是美凱龍的重要股東。截至今年3月末，阿里和一致行動(dòng)人合計(jì)持股約9.9976%。
本次交易的對(duì)價(jià)，將分兩次支付，第一期57.86億元、第二期5億元。
根據(jù)協(xié)議要求，紅星控股承諾，將在股權(quán)交割后的6個(gè)月內(nèi)，將所持商標(biāo)號(hào)為39890566的“紅星到家”商標(biāo)轉(zhuǎn)讓予美凱龍。交割日起滿一年后，紅星控股、車建興及其關(guān)聯(lián)方，將不得再使用“紅星美凱龍影業(yè)”、“MACALLINE CINEMA WORLD”系列商標(biāo)。
交易所涉資金，將由建發(fā)股份和聯(lián)發(fā)集團(tuán)自有或自籌解決。60多億元，對(duì)建發(fā)股份來(lái)說(shuō)，并不是什么大事。截至今年3月末，公司擁有貨幣資金1133億元，可謂財(cái)大氣粗。
建發(fā)的算盤(pán)建發(fā)股份是廈門國(guó)資控制的上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和房地產(chǎn)兩大板塊。其控股股東建發(fā)集團(tuán)為世界500強(qiáng)企業(yè)。
公司的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，2022年該板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近7000億元，但該業(yè)務(wù)主要靠跑量，盈利能力薄弱，毛利率不足2%。
上市公司的主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，還是來(lái)自地產(chǎn)板塊。2022年，公司以1673億元操盤(pán)金額，首次躋身克而瑞地產(chǎn)榜TOP 10。同年，公司地產(chǎn)板塊營(yíng)收首破千億，為1365億元。
不過(guò)，建發(fā)股份的勢(shì)力范圍和影響力，主要集中在福建省內(nèi)，還只能算是區(qū)域性房企。
建發(fā)股份收購(gòu)美凱龍的邏輯也很簡(jiǎn)單，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)的黃金時(shí)代過(guò)去，公司需要尋找一個(gè)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
美凱龍是國(guó)內(nèi)商場(chǎng)數(shù)量最多、經(jīng)營(yíng)面積最大、地域覆蓋面積最廣的全國(guó)性家居裝飾及家具商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商。據(jù)機(jī)構(gòu)報(bào)告，就零售額而言，美凱龍占中國(guó)連鎖家居裝飾及家具商場(chǎng)行業(yè)的市場(chǎng)份額為17.5%，在這個(gè)萬(wàn)億級(jí)的行業(yè)中，還大有可為。
相較而言，在全國(guó)范圍內(nèi)，美凱龍比建發(fā)有更強(qiáng)的品牌影響力。收購(gòu)?fù)瓿珊?，建發(fā)股份可以上海為中心的長(zhǎng)三角作為“橋頭堡”輻射全國(guó)，從區(qū)域型國(guó)資龍頭逐步升級(jí)為具有全國(guó)影響力的綜合性企業(yè)。
更直接的是，美凱龍本身具有較強(qiáng)的盈利能力。2022年，其58.36%的綜合毛利率，遠(yuǎn)勝于建發(fā)股份3.80%的水平。公司年?duì)I收規(guī)百億，2017年-2019年，連續(xù)3年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)40億元。
更何況，美凱龍?jiān)谌珖?guó)各地?fù)碛薪偌易誀I(yíng)家居賣場(chǎng)，主要位于一二線城市，2022年末投資性房地產(chǎn)規(guī)模超過(guò)950億元，這本身就是一筆較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。
失落車建興將自己一手創(chuàng)建的家居王國(guó)拱手讓人，車建興雖有不舍，但巨額債務(wù)壓頂，他不得不壯士斷腕。
車建興的起點(diǎn)并不高。1982年，他從學(xué)校走向社會(huì)，輾轉(zhuǎn)常州、鎮(zhèn)江、西安等地的建筑工地做木工活兒。
4年后，一個(gè)偶然的機(jī)遇，別人委托他做一套組合家具，借此機(jī)會(huì)，時(shí)年20多歲的車建興，東挪西借湊得600元錢，創(chuàng)建了青龍木器廠。在那個(gè)木匠盛行的時(shí)代，開(kāi)始了工廠化家具生產(chǎn)。
短短幾年時(shí)間，車建興積累了人生的第一桶金。可他不甘于只生產(chǎn)家具賺辛苦錢，于1990年，開(kāi)出了一家面積上千平米的“紅星家具城”，這是常州乃至周邊地區(qū)，第一家大型家具專營(yíng)店。
以此為基礎(chǔ)，車建興逐步建立起了遍布全國(guó)的“美凱龍家居王國(guó)”。2015年和2018年，他先后將公司送上港股和A股，成為國(guó)內(nèi)首家A+H股家居企業(yè)。
隨著公司的上市，車建興的身價(jià)飆升。最風(fēng)光的2020年，他以430億元財(cái)富，位列胡潤(rùn)全球富豪榜第357位。
截至今年3月末，美凱龍?jiān)谌珖?guó)擁有91家自營(yíng)商場(chǎng)，285家委管商場(chǎng)，通過(guò)戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)8家家居商場(chǎng)，此外，還以特許經(jīng)營(yíng)方式授權(quán)55家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目。
除了美凱龍之外，車建興還通過(guò)紅星控股投資了數(shù)十家企業(yè)，涉及地產(chǎn)、文娛、金融、互聯(lián)網(wǎng)、批發(fā)零售、租賃等多行業(yè)。
旗下紅星地產(chǎn)經(jīng)過(guò)十年發(fā)展，一度積累了較大規(guī)模。2020年，曾以480.6億元操盤(pán)金額，位列地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)榜第66位。
此時(shí)，流動(dòng)性危機(jī)已悄然襲來(lái)。2021年7月，車建興果斷將紅星地產(chǎn)70%股權(quán)，以40億元賣給了遠(yuǎn)洋地產(chǎn)。
面對(duì)突然到來(lái)的債務(wù)危機(jī)，車建興陸續(xù)將旗下物流、物業(yè)服務(wù)等資產(chǎn)擺上貨架，換得數(shù)十億資金，可仍是杯水車薪。
截至2022年末，紅星控股擁有貨幣資金44.11億元，同期短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)超過(guò)136億元。因大量債務(wù)逾期未還，債權(quán)人已陸續(xù)對(duì)紅星控股和車建興提起訴訟。
美凱龍是紅星控股旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。其所持的美凱龍23.02億股中，17.62億股已被質(zhì)押，被司法凍結(jié)和司法標(biāo)記合計(jì)5.23億股。