作者：冬音
出品：洞察IPO
(相關(guān)資料圖)
日前，深圳尚陽(yáng)通科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“尚陽(yáng)通”）披露在科創(chuàng)板IPO首次（公開發(fā)行股票）招股說明書（申報(bào)稿），已獲上交所受理。申萬(wàn)宏源證券為保薦機(jī)構(gòu)，國(guó)泰君安證券為聯(lián)席主承銷商。
尚陽(yáng)通是一家國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)和深圳市“專精特新”企業(yè)，聚焦高性能半導(dǎo)體功率器件研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。高壓產(chǎn)品線包括超級(jí)結(jié)MOSFET、IGBT及功率模塊、SiC功率器件，中低壓產(chǎn)品線主要包括SGT?MOSFET，覆蓋車規(guī)級(jí)、工業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)等應(yīng)用領(lǐng)域。
報(bào)告期內(nèi)（2020年至2022年），尚陽(yáng)通業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入分別為1.27億元、3.92億元和7.36億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為140.84%。不過，公司業(yè)績(jī)過于依賴于大客戶和第一大供應(yīng)商華虹宏力。公司具有供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。
令人關(guān)注的是，尚陽(yáng)通還存在多名股東在申報(bào)前一年內(nèi)突擊入股的情形。招股書顯示，2022年10月，多名股東同時(shí)對(duì)尚陽(yáng)通進(jìn)行增資。增資價(jià)格為99.48元/注冊(cè)資本，比2021年10月份的增資價(jià)格14.77元暴增近六倍，對(duì)應(yīng)投后估值暴增近七倍。
上市前突擊入股
招股書顯示，2014年6月，蔣容、林少安簽署了《公司章程》。深圳尚陽(yáng)通科技有限公司注冊(cè)資本為600萬(wàn)元人民幣，蔣容、林少安各以貨幣出資認(rèn)繳300萬(wàn)元，各占注冊(cè)資本比例的50%。之后，公司經(jīng)過多次增資擴(kuò)股。
截至本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人蔣容直接持有公司8.58%股份，且直接持有子鼠咨詢31.23%份額和青鼠投資13.33%份額，直接及間接合計(jì)持有公司發(fā)行前15.90%股份。同時(shí)，蔣容通過擔(dān)任員工持股平臺(tái)子鼠咨詢、股東青鼠投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，得以間接控制公司股東大會(huì)22.51%、2.18%的表決權(quán)。另外，肖勝安、姜峰為蔣容一致行動(dòng)人，分別持有本公司發(fā)行前4.08%、3.23%的股份。因此，蔣容合計(jì)可以控制公司股東大會(huì)表決權(quán)達(dá)40.57%。
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
圖片來(lái)源：尚陽(yáng)通招股書
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人共發(fā)生了8次增資及2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。值得一提的是，2021年10月，華虹投資以3,200萬(wàn)元的價(jià)款認(rèn)繳公司新增注冊(cè)資本216.67萬(wàn)元，其價(jià)格為14.77元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)投后估值6.49億元。
一年后的2022年10月，包括南通華泓、華虹虹芯、珠海橫琴在內(nèi)的20家股東的資本增資，其對(duì)應(yīng)的價(jià)格已經(jīng)變?yōu)?9.48元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)投后估值50.81億元，其每注冊(cè)資本的價(jià)格增長(zhǎng)為2021年10月的6.74倍；投后估值增長(zhǎng)為2021年10月的7.83倍，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。
估值大幅增加的同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，尚陽(yáng)通業(yè)績(jī)大幅增加。招股書顯示，2020至2022年，尚陽(yáng)通實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為1.27億元、3.92億元、7.36億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為-1311.13萬(wàn)元、4861.43萬(wàn)元、1.39億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)分別約為-1484.89萬(wàn)元、5031.05萬(wàn)元、1.77億元。
但這樣快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)顯然難以長(zhǎng)期持續(xù)。公司表示，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)受到較為復(fù)雜的內(nèi)外部因素影響，若出現(xiàn)上游供應(yīng)商產(chǎn)能不足、下游需求增長(zhǎng)放緩、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提出更具針對(duì)性的競(jìng)爭(zhēng)策略、公司產(chǎn)品定位難以滿足客戶需求或公司所處行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化等情形，則公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)將面臨難以持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。
前五大客戶收入占比超6成
公司業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)的背后，存在著過于依賴于大客戶和供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告期各期，公司對(duì)前五大客戶銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為62.64%、51.93%和66.82%，集中度較高。尚陽(yáng)通表示，公司與主要客戶已建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，如果未來(lái)公司主要客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化或客戶需求下降可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
公司前五大客戶表
圖片來(lái)源：尚陽(yáng)通招股書
與此同時(shí)，公司的供應(yīng)商更為集中。尚陽(yáng)通表示，公司是半導(dǎo)體專業(yè)化垂直分工企業(yè)，處于半導(dǎo)體分立器件產(chǎn)業(yè)鏈中的一個(gè)環(huán)節(jié)。行業(yè)內(nèi)，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)基于供應(yīng)商制造能力、工藝技術(shù)成熟度和領(lǐng)先性、技術(shù)迭代能力、研發(fā)投入、客戶服務(wù)資源、產(chǎn)能空間以及與公司優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)等多方面考量，選擇可以相互協(xié)同發(fā)展的晶圓代工企業(yè)和封測(cè)廠商進(jìn)行合作。
報(bào)告期內(nèi)，公司向晶圓制造供應(yīng)商華虹宏力和封裝測(cè)試供應(yīng)商通富微電及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為96.18%、90.69%和92.46%，集中度相對(duì)較高。如果公司主要晶圓制造和封裝測(cè)試供應(yīng)商產(chǎn)能嚴(yán)重緊張或者受到其它負(fù)面影響，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)、足量供應(yīng)，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，晶圓代工企業(yè)華虹宏力始終為尚陽(yáng)通第一大供應(yīng)商。2020至2022年，公司對(duì)其實(shí)現(xiàn)的采購(gòu)金額分別約為9675.89萬(wàn)元、2.15億元、4.81億元；占比分別為84.85%、77.92%、81.58%，依賴度較高。
值得一提的是，其中公司第二大供應(yīng)商華達(dá)微，其子公司南通華泓還是公司第二大股東。報(bào)告期內(nèi)，華達(dá)微和通富微電始終為尚陽(yáng)通第二大供應(yīng)商，其中通富微電為華達(dá)微控股子公司。尚陽(yáng)通對(duì)其采購(gòu)金額分別為1292.39萬(wàn)元、3517.96萬(wàn)元、6416.17萬(wàn)元，占各期采購(gòu)金額的比例分別為11.33%、12.77%、10.88%。
此次IPO，公司擬募集資金17.01億元，將用于硅功率器件芯片升級(jí)迭代及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、化合物半導(dǎo)體功率器件芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高壓功率模塊（含車規(guī)級(jí)）產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、應(yīng)用研究中心建設(shè)項(xiàng)目及科技與發(fā)展儲(chǔ)備資金?！抖床霫PO》將持續(xù)關(guān)注尚陽(yáng)通的IPO情況。
募集資金用途表
圖片來(lái)源：尚陽(yáng)通招股書
敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫，洞察IPO及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準(zhǔn)確性。無(wú)論何種情況下，本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！