微軟股票的關(guān)鍵指標(biāo)
【資料圖】
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，微軟公布的2023財(cái)年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績，有三個關(guān)鍵指標(biāo)值得投資者關(guān)注。
第一個關(guān)鍵指標(biāo)是利息收入。微軟的利息收入目前已經(jīng)同比增長了44%，從2022財(cái)年第三季度的5.19億美元增長到了2023財(cái)年第三季度的7.48億美元，這得益于其強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況(截至2023年3月31日，微軟擁有1040億美元的現(xiàn)金和短期投資)。利息收入增幅大于預(yù)期是推動微軟2023財(cái)年第三季度盈利超過10%的關(guān)鍵因素。展望未來，微軟在4月底的2023財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)會議上表示，2023財(cái)年第四季度“利息收入預(yù)計(jì)將超過利息支出”，下一季度的利息收入將超過3億美元。
第二個關(guān)鍵指標(biāo)與該公司在利用人工智能(AI)增長機(jī)會方面的進(jìn)展有關(guān)。在2023財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)會議上，微軟透露，Azure OpenAI服務(wù)的客戶數(shù)量已經(jīng)在2023財(cái)年第三季度環(huán)比增長了10倍，達(dá)到了2500多家。展望未來，微軟預(yù)計(jì)，在2023財(cái)年的最后一個季度，Azure和其他云服務(wù)的收入將同比增長26%-27%(按固定匯率計(jì)算)。值得注意的是，微軟預(yù)計(jì)人工智能相關(guān)的服務(wù)將占Azure 2023財(cái)年第四季度營收增長的1%。
第三個關(guān)鍵指標(biāo)與該公司對投資的資本配置有關(guān)。2023財(cái)年第三季度，微軟的資本支出環(huán)比增長了15%，達(dá)到了78億美元，預(yù)計(jì)在短期內(nèi)還將繼續(xù)增長。根據(jù)微軟管理層在2023財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)會議上的披露，該公司預(yù)計(jì)，“受Azure人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資的推動”，2023財(cái)年第四季度的資本支出將出現(xiàn)“實(shí)質(zhì)性的連續(xù)增長”。
總而言之，由于人工智能相關(guān)的投資，微軟的資本支出正在增長，但是微軟擁有大量現(xiàn)金儲備，這一點(diǎn)令人放心。
微軟的財(cái)務(wù)狀況
從S&P Capital IQ的短期流動性和長期償付能力數(shù)據(jù)來看，微軟的財(cái)務(wù)狀況非常好。
截至2023年3月31日，微軟的流動比率和速動比率分別為1.91倍和1.66倍，相當(dāng)不錯。這表明微軟不存在短期流動性問題，因?yàn)槠涠唐谫Y產(chǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過短期負(fù)債。
微軟2023財(cái)年第三季度的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期為8天，這是通過將應(yīng)收天數(shù)和庫存天數(shù)加起來并扣除應(yīng)付天數(shù)來計(jì)算的。負(fù)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期意味著微軟從客戶那里獲得現(xiàn)金的速度要快于支付給供應(yīng)商的速度，這促進(jìn)了公司的自由現(xiàn)金流快速產(chǎn)生。
考慮到微軟的杠桿和覆蓋指標(biāo)，長期償付能力并不是一個重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。截至2023財(cái)年第三季度末，微軟的總債務(wù)股本比和總債務(wù)資本比分別為40.7%和29.0%，相當(dāng)不錯。此外，微軟過去12個月的利息覆蓋率(息稅前利潤除以利息支出)也高達(dá)39倍。
微軟的資產(chǎn)負(fù)債表
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，如果一家公司擁有足夠充裕的現(xiàn)金，能夠在困難時期提供投資的財(cái)務(wù)靈活性，那么這家公司就擁有良好的資產(chǎn)負(fù)債表，而微軟顯然符合這一標(biāo)準(zhǔn)。
如前所述，截至2023財(cái)年第三季度末，微軟的現(xiàn)金和短期投資總額為1040億美元。這相當(dāng)于其年收入的一半以上(以2022財(cái)年為基準(zhǔn))，或接近其當(dāng)前市值的5%。
即使對債務(wù)進(jìn)行調(diào)整，截至2023年3月31日，微軟的凈現(xiàn)金余額也仍然高達(dá)約250億美元。
微軟目前的財(cái)務(wù)狀況怎么樣?
與流動性和償付能力相關(guān)的下行風(fēng)險(xiǎn)對微軟來說是有限的。微軟的流動比率遠(yuǎn)高于1.0，公司的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期為負(fù)，這表明微軟短期融資風(fēng)險(xiǎn)程度較低。微軟的財(cái)務(wù)杠桿率也相當(dāng)?shù)?，所以支付利息?yīng)該沒有什么問題。
由于有充足的資金支持，微軟的財(cái)務(wù)實(shí)力允許它從事反周期投資。所以在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲軟、高利率導(dǎo)致融資困難的環(huán)境下，像微軟這樣現(xiàn)金充裕的公司是有機(jī)會不斷的進(jìn)行增值投資的（比如對人工智能進(jìn)行大量投資），而不會像同行和競爭對手那樣受到高財(cái)務(wù)杠桿和薄弱的資產(chǎn)負(fù)債表限制。
微軟的長期前景如何？
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，微軟健康的資產(chǎn)負(fù)債表對其長期前景有著非常有利的影響。
在我們之前撰寫的一篇關(guān)于微軟的文章中，我們引用了巴克萊銀行(BCS)的研究報(bào)告，其中提到，巴克萊銀行預(yù)計(jì)“到2026年，全球基于人工智能的應(yīng)用軟件收入將從去年的4000億美元增加一倍，達(dá)到8000億美元?！倍④浌芾韺釉?023財(cái)年第三季度季度財(cái)報(bào)會議上的評論與賣方對人工智能增長潛力的預(yù)測是一致的。在其2023財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)會議上，微軟強(qiáng)調(diào)，它正在“投資引領(lǐng)新的人工智能浪潮”，并“擴(kuò)大我們的總潛在市場規(guī)模”。微軟還強(qiáng)調(diào)，由于“我們的差異化(例如與OpenAI的合作伙伴關(guān)系)”，它在人工智能領(lǐng)域處于“領(lǐng)先地位”。在上文我們已經(jīng)提到了了Azure OpenAI服務(wù)客戶數(shù)量的增長和人工智能服務(wù)對Azure整體營收增長的貢獻(xiàn)，所以這是微軟在人工智能領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的標(biāo)志。
據(jù)麥肯錫公司的研究報(bào)告，一項(xiàng)對1000多家歐美上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，在全球金融危機(jī)期間，財(cái)務(wù)實(shí)力是區(qū)分表現(xiàn)優(yōu)異者和表現(xiàn)不佳者的關(guān)鍵因素。具體而言，麥肯錫的研究表明，2007年至2011年期間，與同行相比，擁有較高留存收益、較強(qiáng)營運(yùn)資本狀況和較低財(cái)務(wù)杠桿的公司，其股東總回報(bào)率更高。我們有理由相信，相對于其他公司，微軟將在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷中變得更加強(qiáng)大，這要?dú)w功于微軟的財(cái)務(wù)實(shí)力，這使它能夠積極投資于新的長期增長機(jī)會——人工智能。
微軟股票是否具有長期投資價(jià)值？
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，微軟具有長期投資價(jià)值，除了我們在之前的分析文章中很多次提到的那些原因之外，微軟的資產(chǎn)負(fù)債表、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、長期前景、云計(jì)算業(yè)務(wù)、人工智能等在全世界來說都是數(shù)一數(shù)二的。
微軟健康的資產(chǎn)負(fù)債表也支持了它具有為未來進(jìn)行各種投資/擴(kuò)張（比如對人工智能進(jìn)行大量投資）的能力。
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