長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐
手握千億疫苗巨頭智飛生物（300122.SZ）的蔣仁生或?qū)碛械诙襂PO公司。
近日，重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“智翔金泰”)發(fā)布公告稱，公司擬公開(kāi)發(fā)行9168萬(wàn)股股票，發(fā)行價(jià)為37.88元/股。此前，智翔金泰擬募資金額為39.8億元，根據(jù)上述發(fā)行價(jià)格，其對(duì)應(yīng)融資規(guī)模為34.73億元，縮水5.07億元。
(資料圖片僅供參考)
據(jù)悉，智翔金泰是千億市值智飛生物的兄弟公司，成立于2015年，是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物制藥公司。目前智翔金泰立項(xiàng)開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品共有12個(gè)，均處于研發(fā)階段，尚未開(kāi)展商業(yè)化生產(chǎn)及銷售，亦無(wú)藥品實(shí)現(xiàn)銷售收入，2020—2022年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），公司三年累計(jì)虧損12.71億元。
作為創(chuàng)新型藥企，智翔金泰的研發(fā)投入成本不小，這也進(jìn)一步導(dǎo)致資金鏈承壓，截至2023年一季度末，其期末現(xiàn)金余額僅為4154萬(wàn)元，2022年底其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.98%。
因此對(duì)于智翔金泰來(lái)說(shuō)，IPO募資猶如“救命錢(qián)”。但在缺乏造血能力、產(chǎn)品遲遲不能上市，獨(dú)立性存疑等問(wèn)題下，智翔金泰的大手筆融資計(jì)劃也飽受詬病，未來(lái)盈利之路也道阻且長(zhǎng)。
尚無(wú)商業(yè)化產(chǎn)品連續(xù)虧損
6月7日晚，智翔金泰發(fā)布公告，確定發(fā)行價(jià)格為37.88元/股，IPO募資總額34.73億元，6月9日正式啟動(dòng)申購(gòu)。
據(jù)招股書(shū)介紹，智翔金泰成立于2015年，是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物制藥企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為抗體藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司在研產(chǎn)品為單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物。
備受外界關(guān)注的是，智翔金泰與千億市值的疫苗巨頭智飛生物，同是蔣仁生控制的企業(yè)，目前，蔣仁生可通過(guò)智睿投資控制智翔金泰股東大會(huì)72.73%表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。但智翔金泰至今沒(méi)有商業(yè)化的產(chǎn)品，尚未產(chǎn)生藥品銷售收入，公司只有其他業(yè)務(wù)收入，主要是技術(shù)服務(wù)收入、轉(zhuǎn)授權(quán)收入和少量原材料銷售收入。
業(yè)績(jī)方面，2020—2022年，智翔金泰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為108.77萬(wàn)元、3919.02萬(wàn)元、47.52萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)分別為-3.73億元、-3.22億元和-5.76億元，三年累計(jì)虧損12.71億元。截至去年底，智翔金泰未彌補(bǔ)虧損為-8.19億元。2023年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為10萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損2.01億元。
雖然收入規(guī)模有限，但智翔金泰的“胃口不小”。招股書(shū)顯示，智翔金泰計(jì)劃募資39.8億元，投向“抗體產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目一二期改擴(kuò)建”、“抗體藥物研發(fā)”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目的建設(shè)。
另外，由于尚無(wú)商業(yè)化產(chǎn)品，智翔金泰在有限的其他業(yè)務(wù)收入方面高度依賴智飛生物，大客戶依賴癥凸顯。2020—2022年，公司前五大客戶收入占營(yíng)收入比重分別為100%、99.96%、100%。
招股書(shū)顯示，2020年和2021年，智飛龍科馬位列智翔金泰第二大、第一大客戶，銷售額分別達(dá)50萬(wàn)元、3900萬(wàn)元，占營(yíng)收的比例為45.97%、99.51%，智飛龍科馬為智飛生物全資子公司。
對(duì)此，行業(yè)人士表示，智翔金泰雖然背靠大樹(shù)，卻依然沒(méi)有拿得出手的成果和產(chǎn)品，一直處于持續(xù)性的燒錢(qián)狀態(tài)。在這樣的狀況下，急于奔赴資本市場(chǎng)，足見(jiàn)緩解資金壓力的愿望之強(qiáng)烈。
研發(fā)投入高昂亟需募資補(bǔ)血
除了尚未有產(chǎn)品獲準(zhǔn)上市銷售外，高昂的研發(fā)支出也是智翔金泰連年虧損的重要原因。
招股書(shū)顯示，目前公司立項(xiàng)開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品共有12個(gè)，臨床適應(yīng)癥主要涵蓋中重度斑塊狀銀屑病、中軸型脊柱關(guān)節(jié)炎、系統(tǒng)性紅斑狼瘡、多發(fā)性骨髓瘤等多個(gè)治療領(lǐng)域。
近些年，智翔金泰投入大量資金用于產(chǎn)品管線的臨床前研究、臨床研究等工作。數(shù)據(jù)顯示，2020—2022年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.36億元、2.95億元和4.54億元。未來(lái)公司仍需要投入大量科研費(fèi)用。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，由于2023年GR1501、GR1802新適應(yīng)癥分別開(kāi)展II期、III期臨床試驗(yàn)，GR1801進(jìn)入III期臨床試驗(yàn)全面入組階段，GR1603進(jìn)入II期臨床試驗(yàn)階段，GR1803和GR1901等產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗(yàn)病例拓展階段，臨床試驗(yàn)費(fèi)將有較大增長(zhǎng)，智翔金泰預(yù)計(jì)2023年研發(fā)費(fèi)用（扣除股份支付）較2022年增長(zhǎng)約2.41億元。受此影響，公司預(yù)計(jì)2023年度凈虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大。
事實(shí)上，對(duì)生物制藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，新品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)不小，此前智翔金泰已經(jīng)有過(guò)在研項(xiàng)目終止的先例。
時(shí)間回到2022年3月，智翔金泰終止了對(duì)GR1405、GR1401的研發(fā)。彼時(shí)，兩個(gè)項(xiàng)目分別處于臨床試驗(yàn)Ⅱ期、I期，公司對(duì)這兩個(gè)項(xiàng)目的投入金額分別達(dá)1.59億元、5310.04萬(wàn)元，總額逾2億元。
為什么要終止這兩個(gè)項(xiàng)目？智翔金泰給出的解釋是由于競(jìng)爭(zhēng)太激烈。招股書(shū)披露，GR1405為抗PD-L1單克隆抗體藥物，GR1401為GR1405的聯(lián)合用藥。而截至2022年5月31日，國(guó)內(nèi)已有13個(gè)抗PD-L1單克隆抗體藥物上市，與此同時(shí)，還有多個(gè)PD-1/PD-L1單抗藥物處于不同研發(fā)階段。
隨著項(xiàng)目的終止，這兩億元的投入直接打了水漂。智翔金泰表示，由于藥物研發(fā)周期長(zhǎng)、成本高，研發(fā)過(guò)程中也存在較大的不確定性，公司還面臨著研發(fā)失敗導(dǎo)致募投項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)前景不確定性較高。
與此同時(shí)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，智翔金泰的資金已捉襟見(jiàn)肘。截至2023年一季度末，其期末現(xiàn)金余額僅為4154萬(wàn)元。2020—2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.4億元、-2.38億元、-1.78億元，均處于流出狀態(tài)。
另一方面，公司債務(wù)高企，2020—2022年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為175.29%、68.89%、96.98%。因此對(duì)于智翔金泰來(lái)說(shuō)，IPO募資確實(shí)猶如“救命錢(qián)”。
行業(yè)人士認(rèn)為，智翔金泰財(cái)務(wù)情況堪憂，目前公司狀態(tài)是“無(wú)產(chǎn)品、無(wú)利潤(rùn)”，未來(lái)要在創(chuàng)新藥賽道上真正跑出來(lái)成績(jī)，還是需要克服很多困難和不確定性。