文/十一弟
(資料圖片僅供參考)
這幾天,萬達(dá)已經(jīng)第四次向港交所遞交了上市申請(qǐng)。
港股上市材料,過了六個(gè)月就會(huì)失效,需要更新提交。
2021年十月份,萬達(dá)第一次交表,等待上市快兩年了。
國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外上市,必須取得證監(jiān)會(huì)放行的“大路條”。
遲遲拿不到這一紙批文,把萬達(dá)卡得很難受。
兩年前,萬達(dá)準(zhǔn)備向港交所遞交上市申請(qǐng)前,完成了一輪融資——
它從十幾名投資者手上,募集了381億資金,把估值推上了1800億。
萬達(dá)引入的投資者,相當(dāng)豪華——
周大福、中信資本、招商局資本、螞蟻集團(tuán)、中信證券、騰訊、基匯資本、中植集團(tuán)、華平、合眾人壽、香港源盛集團(tuán)、九智資本、太盟投資集團(tuán)。
在引入投資者的時(shí)候,萬達(dá)的港股上市,就已經(jīng)沒了退路。
萬達(dá)向投資者許諾,如果不能在2023年底之前成功上市,就會(huì)進(jìn)行股權(quán)回購(gòu),并支付8%的利息。
這其實(shí)就是以上市為條件,與投資者進(jìn)行的對(duì)賭——
如果上市成功,投資者手上持有的萬達(dá)股權(quán),可以在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)獲利;
如果上市失敗,這些股權(quán)融資,就會(huì)變成債務(wù),萬達(dá)必須加上利息償還。
萬達(dá)的一些融資,都綁定了上市條件。
它有一筆13億美元的貸款,向境外銀行許諾,將在今年五月份之前完成上市。
否則,有可能會(huì)觸發(fā)提前還款。
結(jié)果,今年五月份,萬達(dá)沒能等來上市。
據(jù)說,萬達(dá)已與銀行協(xié)商,把上市時(shí)間推遲到今年十一月底,這才解除了危機(jī)。
萬達(dá)的股權(quán)融資、銀行貸款,綁定了上市條件,這其實(shí)給監(jiān)管層出了一道難題——
“我的身家性命,系于今年底之前能否成功上市,你批,還是不批?”
有人說,萬達(dá)港股上市被卡住脖子,問題就出在這里——
萬達(dá)賭的是監(jiān)管層會(huì)給它放行,但監(jiān)管層卻有顧慮。
2017年,萬達(dá)在海外的大舉并購(gòu),招來了“內(nèi)保外貸”的風(fēng)波。
這也讓它與監(jiān)管層之間的信任產(chǎn)生了裂隙,需要時(shí)間來修復(fù)。
在信任關(guān)系彌合之前,監(jiān)管層對(duì)萬達(dá)在境外的資本運(yùn)作,肯定會(huì)更加謹(jǐn)慎。
而萬達(dá),卻選擇了賭,讓自己陷入了被動(dòng)局面。
上一個(gè)拿上市與投資者對(duì)賭的,是恒大。
當(dāng)時(shí),在沖擊內(nèi)地A股上市之前,恒大完成了三輪共計(jì)1300億股權(quán)融資。
其中,張近東大手一揮,蘇寧給恒大砸了200億。
恒大也向投資者做了承諾,將會(huì)成功上市,否則進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)。
現(xiàn)在,恒大、蘇寧的結(jié)局,一地雞毛。
今年底,萬達(dá)如果上市失敗,按照投資協(xié)議,也要進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)——
381億的投資本金,再加上每年8%的利息。
萬達(dá)需要支付的回購(gòu)款,將達(dá)到440億左右。
而今年一季度末,萬達(dá)手上持有的現(xiàn)金,還不到305億。
即便加上332億的理財(cái)產(chǎn)品,也只有637億。
如果真的需要花掉440億來回購(gòu)股權(quán),萬達(dá)的現(xiàn)金流,可能就要見底了。
它承受不起上市失敗的后果。
萬達(dá)的這一輪381億融資,背后的十幾名投資者里面,還有幾家開發(fā)商。
其中,碧桂園就是萬達(dá)最大的投資人之一。
2021年七月份,碧桂園及其旗下的碧桂園服務(wù),分別向萬達(dá)投資了32.3億。
這兩筆投資加在一起,高達(dá)64.6億,換回了萬達(dá)不到3.6%的股權(quán)。
碧桂園投資萬達(dá)的時(shí)點(diǎn),十分微妙。
當(dāng)時(shí)的百?gòu)?qiáng)房企榜單上,碧桂園仍然穩(wěn)居頭名。
但2021年下半年,樓市急轉(zhuǎn)直下,恒大即將暴雷。
這時(shí)候,很多開發(fā)商都開始收縮投資、儲(chǔ)備現(xiàn)金,準(zhǔn)備過冬了。
碧桂園服務(wù)在港股的市值,剛剛沖到了歷史新高,達(dá)到了2800億港元。
趁著股價(jià)處于高位水平,碧桂園服務(wù)完成了一輪增發(fā)融資,從二級(jí)市場(chǎng)募集了86億資金。
彼時(shí),碧桂園服務(wù)手上握有大把現(xiàn)金,忙著到處收購(gòu)。
兩個(gè)月后,它就給萬達(dá)投資了32.3億。
向萬達(dá)投資了9個(gè)多億的招商局資本,是一家由招商局集團(tuán)與普洛斯成立的合資企業(yè)。
普洛斯是一家倉(cāng)儲(chǔ)物流投資商,五年前,萬科等幾個(gè)投資人牽頭,對(duì)它完成了私有化。
現(xiàn)在,普洛斯的主要股東之一,就是萬科。
招商局資本向萬達(dá)投資9個(gè)多億的主體,是一家合伙企業(yè)——
南通招華壹號(hào)新興產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)。
招商局資本下屬基金公司,擔(dān)任了南通招華的普通合伙人(GP)。
南通招華的有限合伙人(LP)里,有一家企業(yè)——海南陽(yáng)光智微投資合伙企業(yè)(有限合伙)。
作為南通招華的有限合伙人,陽(yáng)光智微間接對(duì)萬達(dá)的投資,大概有五千多萬。
陽(yáng)光智微的股東里,有四個(gè)自然人——林宏歷、國(guó)曉彤、歐曉蘭、陳晶。
它所持有南通招華的基金份額,是在去年初由福建陽(yáng)光集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓得來的。
福建陽(yáng)光集團(tuán)的老板——林騰蛟,他是陽(yáng)光城的實(shí)際控制人。
2021年下半年,陽(yáng)光城已經(jīng)暴露出風(fēng)險(xiǎn)。
而那時(shí)候,林騰蛟還在忙著給萬達(dá)砸錢。
目前,陽(yáng)光城站到了退市邊緣,林騰蛟的整個(gè)福建陽(yáng)光集團(tuán),都陷進(jìn)了債務(wù)泥潭。
去年,在被債權(quán)人追討債務(wù)的過程中,已經(jīng)有人摸到了福建陽(yáng)光集團(tuán)對(duì)萬達(dá)的投資。
但在被法院強(qiáng)制執(zhí)行、凍結(jié)股權(quán)之前,福建陽(yáng)光集團(tuán)把所持南通昭華的基金份額,轉(zhuǎn)讓給了陽(yáng)光智微。
十一弟查了下,陽(yáng)光智微的幾個(gè)自然人股東,都與陽(yáng)光城有關(guān)聯(lián)。
其中,林宏歷在福建陽(yáng)光集團(tuán)任職,國(guó)曉彤是陽(yáng)光城的證券事務(wù)代表,陳晶擔(dān)任過陽(yáng)光城財(cái)務(wù)管理中心資金經(jīng)理。
這意味著福建陽(yáng)光集團(tuán)對(duì)萬達(dá)的投資,被林騰蛟偷偷轉(zhuǎn)移到了幾個(gè)員工持股的私人企業(yè)名下。
又玩了一手偷梁換柱。
萬達(dá)的港股上市,幾乎是只能成功,不能失敗——
它不僅捆綁了許多資本,更決定著萬達(dá)的命運(yùn)。
而留給萬達(dá)的時(shí)間,已經(jīng)不多了。