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“醫(yī)美三劍客”業(yè)績持續(xù)分化。
8月30日,華熙生物(688363.SH)發(fā)布2023年半年報。至此,包括愛美客(300896.SZ)、昊海生科(688366.SH;06826.HK)在內的“醫(yī)美三劍客”上半年成績單全部出爐。
其中,“老大哥”華熙生物實現(xiàn)營收約30.76億元,同比增長4.77%;實現(xiàn)歸母凈利潤約4.25億元,同比下滑10.27%。這是華熙生物2019年上市以來首次出現(xiàn)歸母凈利潤負增長。
愛美客和昊海生科均首次在上半年實現(xiàn)營收破10億元,分別為14.59億元和13.13億元。歸母凈利潤方面,愛美客同比增長64.66%至9.63億元,昊海生科則擺脫負增長,同比大增188.94%至2.05億元。
曾經(jīng),在玻尿酸(即透明質酸鈉類產(chǎn)品)紅利下,以“暴利”著稱的醫(yī)美板塊備受資本熱捧。A股市場上,愛美客、華熙生物和昊海生科因獲批時間早、市場份額大,被稱為“醫(yī)美三劍客”。
隨著玻尿酸市場競爭的加劇,三者不僅在業(yè)績表現(xiàn)上開始產(chǎn)生差距,在業(yè)務布局上也呈現(xiàn)出不一樣的選擇。其中,華熙生物的業(yè)績支柱轉變?yōu)楣δ苄宰o膚品業(yè)務,昊海生科則依托“眼科+醫(yī)美+骨科”三條腿走路,愛美客也在探索玻尿酸以外的業(yè)績增長點,如搶灘減肥藥賽道。
在市場競爭加劇及各家業(yè)務布局調整下,“醫(yī)美三劍客”的故事又將如何續(xù)寫?
愛美客毛利率超茅臺,華熙生物支柱業(yè)務現(xiàn)負增長
根據(jù)年報內容,愛美客的核心產(chǎn)品為注射類的皮膚填充劑,包括基于透明質酸鈉的系列皮膚填充劑和基于聚乳酸的皮膚填充劑,產(chǎn)品細分為凝膠類和溶液類。
財報數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,愛美客的溶液類注射產(chǎn)品實現(xiàn)營收約8.74億元,同比增長35.90%,毛利率為95.10%;凝膠類注射產(chǎn)品則實現(xiàn)營收約5.66億元,同比增長139%,毛利率為97.38%。這兩項業(yè)務的毛利率已經(jīng)超過貴州茅臺(600519.SH),Wind數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,貴州茅臺的毛利率為91.80%。
此外,公司的醫(yī)療器械產(chǎn)品聚對二氧環(huán)己酮面部埋植線也已經(jīng)上市,不過相較于皮膚填充劑板塊,目前其業(yè)績貢獻相對較小。
針對上半年業(yè)績增長的原因,愛美客在半年報中提到,主要系醫(yī)療美容消費客流復蘇,消費意愿提升以及核心產(chǎn)品持續(xù)放量等。
在業(yè)績持續(xù)增長并保持住高毛利率的情況下,愛美客已經(jīng)成為透明質酸鈉填充劑領域的頭部選手。弗若斯特沙利文研究報告統(tǒng)計顯示,截至2021年,愛美客在基于透明質酸鈉的皮膚填充劑市場,按銷售額計算占國內市場份額達到21.3%,在國產(chǎn)制造商中排名第一。
主打上游玻尿酸原料的華熙生物面臨的是另一番光景。隨著玻尿酸原料市場的競爭加劇、價格戰(zhàn)升級,華熙生物的玻尿酸原料業(yè)務的毛利率也持續(xù)下滑。
早年間,華熙生物憑借玻尿酸原料業(yè)務獲益頗多。招股書及財報數(shù)據(jù)顯示,2016-2018年,原料產(chǎn)品占公司總營收比例均超過50%。
自2020年起,功能性護膚品取代了原料產(chǎn)品,成為華熙生物營收第一的業(yè)務板塊,且業(yè)務占比持續(xù)提升。行至今年上半年,原料業(yè)務營收僅占華熙生物主營業(yè)務收入的18.45%,毛利率水平也進一步下滑至65.65%。
半年報顯示,華熙生物的原料業(yè)務包括醫(yī)藥級、化妝品級和食品級透明質酸鈉等不同規(guī)格的產(chǎn)品。今年上半年,該業(yè)務實現(xiàn)收入5.67億元,同比增長23.20%,其中,醫(yī)藥級占比38.90%,化妝品級占比32.74%,食品級占比10.37%。
目前,功能性護膚品已經(jīng)成為華熙生物的業(yè)績支柱,今年上半年占公司主營業(yè)務收入的63.92%。不過,該支柱業(yè)務卻成為今年上半年華熙生物唯一負增長的業(yè)務,共實現(xiàn)收入19.66億元,同比下降7.56%,毛利率為74.49%,相比去年同期下降4.25個百分點。
對此,華熙生物在半年報中解釋道,“受消費疲軟、消費者購買意愿趨于保守的影響,以護膚品為代表的可選消費品市場受到一定沖擊,流量紅利趨緩、流量成本趨高,疊加內部組織結構和運營管理需要進一步升級的背景,公司主動進行戰(zhàn)略調整降低發(fā)展的速度,造成了銷售收入增速的下降?!?/p>
相比之下,華熙生物的醫(yī)療終端業(yè)務(包括眼科黏彈劑、醫(yī)用潤滑劑等醫(yī)藥類醫(yī)療器械產(chǎn)品和軟組織填充劑、醫(yī)用皮膚保護劑等醫(yī)美類產(chǎn)品)在增速上表現(xiàn)最佳,今年上半年實現(xiàn)收入4.89億元,同比增長63.11%,占公司主營業(yè)務收入15.90%,毛利率為82.30%。
華熙生物同時還在探索功能性食品業(yè)務,已推出“水肌泉”、“黑零”、“休想角落”等品牌,不過目前該業(yè)務體量相對較小,今年上半年共實現(xiàn)收入約0.33億元。
靠玻尿酸帶動,昊海生科擺脫增收不增利
此前墊底的昊海生科擺脫了增收不增利的困境。憑借玻尿酸業(yè)務帶動了總體業(yè)績和毛利率的增長,今年上半年,昊海生科實現(xiàn)歸母凈利潤約2.05億元,同比增長188.94%;實現(xiàn)扣非凈利潤約1.88億元,同比增長253.05%;整體毛利率為71.04%,與上年同期的69.84%相比有所上升。
2022年,昊海生科是“三劍客”中唯一凈利潤負增長的企業(yè)。財報數(shù)據(jù)顯示,2022年,昊海生科的營收為21.30億元,同比增長20.56%,歸母凈利潤為1.80億元,同比下滑48.76%。
對此,昊海生科在半年報中解釋稱,“主要由于集團位于上海地區(qū)的公司在2022年3月至5月期間生產(chǎn)經(jīng)營停滯,對本集團2022年上半年的營業(yè)收入產(chǎn)生不利影響,而2023年上半年,在醫(yī)藥終端市場逐漸回歸常態(tài)的大環(huán)境下......本集團各主要產(chǎn)品線的銷量、收入與上年同期相比均大幅上升,特別是醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的銷售表現(xiàn)良好,收入增長超過110%,帶動整體營業(yè)收入的增長?!?/p>
另外,昊海生科提到,由于毛利率較高的玻尿酸產(chǎn)品銷售表現(xiàn)良好,占整體營業(yè)收入的比例由上年同期的12%上升到20%,推動了公司上半年主營業(yè)務毛利率上升。
從細分板塊來看,醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理產(chǎn)品、眼科產(chǎn)品已經(jīng)成為昊海生科的重要營收支柱。財報數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,上述兩項業(yè)務分別實現(xiàn)收入4.85億元、4.81億元,同比增長47.49%、34.98%,分別占主營業(yè)務收入的37.03%、36.70%。
在醫(yī)療美容和創(chuàng)面護理板塊,玻尿酸產(chǎn)品仍然是其核心。與愛美客相似,昊海生科的玻尿酸產(chǎn)品主要系玻尿酸真皮填充劑,用于醫(yī)療美容。根據(jù)財報,目前昊海生科已經(jīng)推出了三代玻尿酸產(chǎn)品,正在研發(fā)第四代有機交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品。
今年上半年,昊海生科的玻尿酸業(yè)務共實現(xiàn)收入約2.56億元,同比增長114.35%,其中定位為高端玻尿酸、主打“精準雕飾”功能的第三代玻尿酸產(chǎn)品“海魅”實現(xiàn)收入超過1.15億元,較上年同期大幅增長377.37%。
另外,昊海生科也在發(fā)展骨科產(chǎn)品線,包括玻璃酸鈉注射液和醫(yī)用幾丁糖(關節(jié)腔內注射用)。財報數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,其骨科產(chǎn)品實現(xiàn)收入約2.32億元,同比增長29.74%。
銷售費用方面,財報數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,華熙生物的銷售費用為14.20億元,同比增長2.40%,占總營收比例約46.18%;昊海生科的銷售費用為4.21億元,同比增長34.29%,占總營收比例約32.06%;愛美客的銷售費用則為1.49億元,同比增長72.87%,占總營收比例約10.19%,在三者中占比最低。