事件
3 月9 日，藥明康德公布月度經(jīng)營數(shù)據(jù)，表示2022 年1 月至2022 年2 月公司在手訂單和收入同比增速均超過65%，創(chuàng)下歷史新高。同時，片仔癀也披露了月度經(jīng)營數(shù)據(jù)，1-2 月公司營收、凈利潤分別同比增長16%、20%。
8 日，四川省衛(wèi)健委在“領(lǐng)導留言板”回復網(wǎng)友提問，稱將借鑒部分省市做法，積極將常見的輔助生殖技術(shù)項目納入醫(yī)保報銷范圍。
投資要點
龍頭公司披露月度經(jīng)營數(shù)據(jù)，行業(yè)基本面仍舊穩(wěn)健。藥明康德一體化CRDMO(合同研究、開發(fā)與生產(chǎn))和CTDMO(合同檢測、研發(fā)和生產(chǎn))業(yè)務(wù)模式持續(xù)發(fā)力，公司預(yù)計一季度收入同比增長將達到65%至68%，2022 年全年收入同比增長有望達到65%至70%。同時，由于新冠小分子藥物的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，我國CDMO 企業(yè)將從中受益，為短期業(yè)績增加確定性和彈性。從基本面上看，2021 年醫(yī)療健康行業(yè)全球融資額超過1200 億美元，為歷年最高。近期港股市場普遍表現(xiàn)不佳，18A 發(fā)行遇冷，未盈利生物科技企業(yè)普遍大幅調(diào)整，使投資者對CXO 賽道的景氣度有所擔憂。我們認為，未來可優(yōu)選部分CDMO 龍頭企業(yè)，他們掌握的項目更加優(yōu)質(zhì)、成熟，銀行2月信貸社融點評報告：穩(wěn)增長亟待發(fā)力銀行2月信貸社融點評報告：穩(wěn)增長亟待發(fā)力訂單穩(wěn)定度較強，疊加新冠小分子藥物催化，將有望率先復蘇。
在部分政策鼓勵方向上，未來也可重點關(guān)注。之前，北京醫(yī)保局發(fā)布消息，將門診中常用的宮腔內(nèi)人工授精術(shù)、胚胎移植術(shù)、精子優(yōu)選處理等16 項涉及人群廣、診療必需、技術(shù)成熟、安全可靠的輔助生殖技術(shù)項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍，是輔助生殖項目首次被納入醫(yī)療保險報銷范圍。我們認為，由于我國生育率的下滑，預(yù)計政府將進一步出臺刺激生育的政策，特別是鼓勵高齡育齡夫婦的生育，而高齡人群對輔助生殖的需求更強烈。
醫(yī)藥行業(yè)整體調(diào)整較為充分，龍頭性價比明顯。今年以來醫(yī)藥生物指數(shù)（申萬）下跌19.33%，在31 個申萬一級行業(yè)中排27 名，3 月以來下跌8.78%，行業(yè)風險進一步釋放。目前行業(yè)指數(shù)整體估值27.01，處于五年2.73%分位點。從公募基金持倉數(shù)據(jù)來看，公募基金對醫(yī)藥行業(yè)的配置倉位也下降至近年低點，擁擠度得到較大幅度緩解，我們認為醫(yī)藥行業(yè)正處于長期布局的底部區(qū)域。
投資建議：醫(yī)藥行業(yè)估值調(diào)整充分，但內(nèi)在面臨醫(yī)?？刭M、集采擴圍等壓力，外在面對美國可能的對生物科技行業(yè)的封鎖，我們認為未來行業(yè)將呈現(xiàn)一定分化，重點關(guān)注消費性醫(yī)療、CDMO、上游制劑設(shè)備等行業(yè)。
風險因素：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；政策變化；企業(yè)經(jīng)營風險