報告摘要
事件：
2022 年3 月15 日，央行進行了1 年期中期借貸便利（MLF）操作2000 億元，利率為2.85%，與前次持平。當(dāng)日有1000 億元MLF 到期。
數(shù)據(jù)要點：
央行連續(xù)兩個月MLF 超額平價續(xù)作。3 月MLF 到期量為1000 億，本次央行實施2000 億操作，超額續(xù)作1000 億。也是繼年初1 月份續(xù)作MLF 同時將利息由2.95%下調(diào)至2.85%之后，連續(xù)兩個月MLF 超額平價續(xù)作，意味著貨幣政策連續(xù)兩個月處于觀察期。
3 月MLF 利率保持不變，市場預(yù)期落空。上周發(fā)布的2 月份金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟存在下行壓力，市場對于央行進一步降準(zhǔn)、降息預(yù)期升溫。但此次MLF 操作利率保持不變，特變電工(600089)：1-2月表現(xiàn)超預(yù)期 硅料業(yè)績飽滿特變電工(600089)：1-2月表現(xiàn)超預(yù)期 硅料業(yè)績飽滿市場預(yù)期落空。我們考慮受美聯(lián)儲3 月份開啟加息周期影響，央行降息空間有所約束。
預(yù)計本月1 年期LPR 將保持不變，5 年期LPR 可能下降。1 年期MLF 操作利率是1 年期LPR 報價的參考基礎(chǔ)，本次MLF 操作利率未變，意味著當(dāng)本月LPR 報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化，本月1 年期LPR 報價將大概率保持不變。但是5 年期LPR 有可能下滑，以促進住房銷售。
穩(wěn)增長壓力仍在，總量寬貨幣政策并未退出。1-2 月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但是3 月份國內(nèi)疫情加劇，深圳、上海等多地加強疫情防控，可能在短期內(nèi)對表現(xiàn)不錯的消費帶來沖擊，穩(wěn)增長壓力仍然存在。而且《政府工作報告》強調(diào)貨幣政策要發(fā)揮“總量與結(jié)構(gòu)的雙重功能”以及“推動金融機構(gòu)降低實際貸款利率”。我們認為仍需要總量寬貨幣政策及時發(fā)力，二季度降息或降準(zhǔn)政策仍可期。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)疫情擴散加??；
地緣政治危機持續(xù)發(fā)酵；
美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期。