本報(bào)告導(dǎo)讀 ：對當(dāng)天利率運(yùn)行的回顧和次日行情的展望。
當(dāng)日復(fù)盤
隔夜信息偏空：鮑威爾釋放加息50bp 信號，與縮表可能同時(shí)進(jìn)行；國常會表態(tài)“不大水漫灌”。債市早盤承壓，活躍券利率小幅上行，T 主力合約開盤跌1 毛5。
隨后的OMO 操作，央行投放200 億逆回購，當(dāng)日凈投放進(jìn)一步縮量，資金面小幅收斂，存單繼續(xù)提價(jià)。而股指走強(qiáng)，地產(chǎn)、銀行和周期領(lǐng)漲。債市低位震蕩，220205 圍繞3.0725%反復(fù)成交。
午后債市延續(xù)弱勢，但期現(xiàn)走勢背離，T2206 跳水接近1 毛；現(xiàn)券卻相對抗跌，臨近尾盤甚至收復(fù)部分跌幅。16:00 左右，蘇州、南京等地調(diào)降房貸利率新聞傳出，現(xiàn)券反應(yīng)并不大。
全天來看，T2206 跌3 毛3，中觸媒(688267)：國內(nèi)特種催化劑龍頭 受益下游發(fā)展前景可期中觸媒(688267)：國內(nèi)特種催化劑龍頭 受益下游發(fā)展前景可期活躍券利率上行1.5bp 左右，期貨超跌，基差走擴(kuò)。午后隔夜加權(quán)利率跌至2%以下，可能由于跨季資金價(jià)格仍高，曲線整體延續(xù)平坦化，中短端利率上行2~3bp。
次日推演
當(dāng)前支撐債市多頭信心的唯一“利器”就是央行繼續(xù)“放水”。
從我們的微觀調(diào)研結(jié)果來看，仍有不少投資者對二季度降準(zhǔn)降息操作懷有著預(yù)期。但比較尷尬的是，操作的具體時(shí)點(diǎn)撲朔迷離，而增量信息中美債和地產(chǎn)似乎又進(jìn)一步約束了后續(xù)“放水”的可能性和空間。加上央行在公開市場操作上始終保持著偏“鷹”的態(tài)度，這就階段性導(dǎo)致看多的邏輯始終不夠順暢。
從點(diǎn)位來看，10 年國債利率調(diào)整到3.85%附近，已經(jīng)有一定吸引力；而利率越往上，則越有博弈寬松的安全邊際。這一點(diǎn)，也是市場頗為糾結(jié)的原因，因此能看到今日午盤現(xiàn)券并未跟隨期貨下跌?？紤]到資金利率（非跨季）呈現(xiàn)企穩(wěn)下行的苗頭，只要此次跨季不太困難，債市的情緒應(yīng)該都能有一定修復(fù)。
3 月22 日債市關(guān)注：①OMO 到期100 億元；②國債3 年續(xù)730億元，7 年新730 億元；③NCD 到期705 億元；④英國央行行長貝利發(fā)表講話；美聯(lián)儲戴利、梅斯特發(fā)表講話；⑤美國至3 月18日當(dāng)周API、EIA 原油庫存。