全球煤炭供給缺乏彈性，供需格局偏緊。當(dāng)前國內(nèi)煤炭產(chǎn)能進入收縮期，“碳中和”下煤炭產(chǎn)能加速退出，同時新刑法修正案壓制煤礦超產(chǎn)，即便部分核增產(chǎn)能釋放仍難改中期3-5年供給緊張狀態(tài)；而進口端，與中國相關(guān)國際主要煤炭生產(chǎn)主體產(chǎn)量整體大幅下滑，進口無法彌補該缺口，且我們面臨全球煤炭供給緊缺局面。預(yù)計22-25年國內(nèi)供給缺口逐年擴大。
短期“保供”產(chǎn)量不可持續(xù)，供給緊張格局難以改變。“保供”產(chǎn)量中資源枯竭型煤礦尾礦開采逐步下降，煤炭供給日趨緊張。煤炭需求淡季不淡，加劇煤炭供給緊張格局。上調(diào)煤價預(yù)期中樞，預(yù)計2022年煤價中樞維持在1500元/噸左右水平。
經(jīng)濟滯脹風(fēng)險加劇，派克新材(605123)2021年報點評：航空航天爆發(fā)式增長 加大新能源研發(fā)投入派克新材(605123)2021年報點評：航空航天爆發(fā)式增長 加大新能源研發(fā)投入強化能源板塊投資確定性。當(dāng)前煤炭和天然氣供需緊張下價格持續(xù)攀升，進而推動電力成本上行，導(dǎo)致電力供給受限，工業(yè)開工率有所降低，經(jīng)濟運行受到干擾。且中期來看，結(jié)合上世紀70年代歷史經(jīng)驗，能源短缺容易導(dǎo)致滯脹風(fēng)險。滯脹風(fēng)險下，能源股迎來歷史性投資機會。
投資分析意見：我們分析認為，隨著市場對于煤價預(yù)期的逐步修正，疊加財政基建刺激正常的落地，需求預(yù)期改善，煤炭板塊迎來投資機會。建議關(guān)注：兗礦能源、中國神華和淮北礦業(yè)。
風(fēng)險提示：新能源供給增量超預(yù)期，儲能技術(shù)發(fā)展高于預(yù)期；美國頁巖氣開發(fā)大幅增加；煤炭和天然氣需求低于預(yù)期。