短期需求不必悲觀，全年需求韌性較強
在“穩(wěn)增長”政策及行業(yè)淡旺季切換的背景下，我們認為對需求不必過于悲觀。從全年需求復蘇節(jié)奏來看，我們認為3-4月為淡旺季切換階段，疊加基建項目陸續(xù)開工，需求將呈現(xiàn)脈沖式上行；5-8月為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)期屆時鋼材需求將環(huán)比小幅回落；而到9月份，是鋼鐵行業(yè)比較大的機會，整個地產(chǎn)基本面可能見底，將迎來新一輪復蘇周期。
短期產(chǎn)量邊際回升，中長期產(chǎn)能擴張周期結(jié)束
短期來看，基于“穩(wěn)增長”及3.15限產(chǎn)放開，鋼材供給將短期邊際回升。中長期來看，我們認為碳達峰時間點推遲僅影響短期情緒，行業(yè)嚴禁新增產(chǎn)能的要求并未改變，海通證券開放式基金周報：市場或?qū)⒄鹗幧闲?維持均衡配置海通證券開放式基金周報：市場或?qū)⒄鹗幧闲?維持均衡配置未來鋼鐵產(chǎn)量上升的空間較小，我們預(yù)期短期鋼鐵供給端向上的彈性不大。
需求將跑贏供給，庫存進入下降通道
假設(shè)供給端短期向上的彈性為5%，而需求端考慮到基建拉動疊加淡旺季切換，我們預(yù)期將至少有5-10%的增幅，我們認為短期鋼材需求將大概率好于供給，庫存將進入下降通道。價格有望震蕩上行，企業(yè)利潤不必過于悲觀。
維持行業(yè)“增持”評級
重點推薦低成本、強管理、高分紅普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。受益制造業(yè)升級與進口替代，推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材。受益液流電池儲能發(fā)展，推薦龍頭攀鋼釩鈦。新材料方面，推薦羰基鐵粉龍頭悅安新材；碳酸鋰價格維持高位，推薦轉(zhuǎn)型鋰電標的永興材料，同時推薦稀土礦龍頭包鋼股份。另外，地下管廊及管道建設(shè)迎來機遇期，推薦管道龍頭新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團。
風險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，貨幣政策超預(yù)期收緊