近期財政部正式披露2022 年預算表中，其他政府性基金支出增加3600 億元；而業(yè)內反饋，三部委聯(lián)合下發(fā)通知要求自查可再生能源發(fā)點補貼拖欠情況。綜上，我們分析，可再生能源補貼拖欠問題有望在今年實質推進。如果補貼拖欠問題得以解決，運營商情況有望直接受益：運營商將顯著降低其財務費用率進提振盈利水平，同時，負債率降低后運營商資本開支能力也會更強。此外，電價體系的變革，使綠電的溢價成為可能?？紤]到技術進步有望繼續(xù)推動制造業(yè)成本下降，中長期來看，運營商資產回報率有望繼續(xù)提升。綠電板塊企業(yè)，可能迎來估值重估。
中央政府性基金本級支出預算顯著增加，解決補貼拖欠可能是重點之一。3月24 日，財政部網(wǎng)站發(fā)布《2022 年中央政府性基金支出預算表》，其中“其他政府性基金支出”中“中央本級支出”從2021 年的928 億元增加至4528億元，增長約3600 億元，綜合判斷，以上增長大概率用來解決新能源補貼拖欠款。業(yè)內預計，后續(xù)可能會通過兩種方式跟進：（1）以電網(wǎng)公司為主體，中遠海能(600026)：業(yè)績符合預期 油輪周期遠期空間可期 上調至“買入”評級中遠海能(600026)：業(yè)績符合預期 油輪周期遠期空間可期 上調至“買入”評級以未來補貼金額做抵押并發(fā)行債券；（2）上調可再生能源附加電費。
三部委聯(lián)手發(fā)文清查可再生能源補貼拖欠。近期業(yè)內反饋并有媒體披露，發(fā)改委、財政部、國家能源局聯(lián)合下發(fā)《關于開展可再生能源發(fā)電補貼自查工作的通知》，自查范圍包括2021 年12 月底之前的已并網(wǎng)項目，要求在4 月15 日之前指定信息平臺完成填報。本次梳理涉及補貼拖欠的項目絕大多數(shù)之前應都有過相關備案，企業(yè)基本掌握相關基礎數(shù)據(jù)，預計上報后的后續(xù)工作進展可能會比較快。
長期看，運營商收益情況有望進一步提升。財務費用是運營公司重要成本項之一，如果拖欠的補貼款能得以解決，運營企業(yè)的財務費用將有比較大的下降；同時，其資本擴張能力也會更強。而長期來看，光伏、風電等產業(yè)的技術進步有望繼續(xù)推動其制造業(yè)成本的下降，即便考慮儲能配套成本，運營商的綜合成本仍然有下降空間。此外，我們注意到，近幾年國內銀行等金融機構陸續(xù)推廣針對清潔能源發(fā)電的貸款。同時，電價體系的變革，使綠電的溢價成為可能，綠電電價的差異可能會逐步放大，特別是出口工業(yè)較密集的地區(qū)。綜上，我們預計運營商的收益情況可能會在較長時期有所提升。
建議關注：林洋能源、特變電工、吉電股份、廣宇發(fā)展、江蘇新能、太陽能、節(jié)能風電、三峽能源、正泰電器、華能國際、福能股份、內蒙華電、金風科技、浙江新能、中閩能源、晶科科技等（以上多數(shù)個股為公用事業(yè)覆蓋）。
風險提示：補貼拖欠解決情況不及預期，制造環(huán)節(jié)降本不及預期。