考慮到調(diào)查問(wèn)卷回收期問(wèn)題，因此一季度問(wèn)卷可能未完全反應(yīng)俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期指引、國(guó)內(nèi)疫情等諸多事件；企業(yè)家問(wèn)卷顯示國(guó)內(nèi)訂單和海外訂單均較四季度回落，關(guān)注內(nèi)外需走弱的情況；居民消費(fèi)傾向下降，儲(chǔ)蓄傾向上升，購(gòu)房需求與四季度持平，處于較低水平。
宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)回落。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力來(lái)自訂單、成本和周轉(zhuǎn)。
貨幣政策仍有寬松預(yù)期。
消費(fèi)意愿邊際回落。
調(diào)查問(wèn)卷可能并未完全反應(yīng)3 月諸多突發(fā)事件。央行一季度調(diào)查問(wèn)卷顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)熱度回落，但對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)回升有較高預(yù)期；企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣回落，盈利回落，銷貨款回籠和資金周轉(zhuǎn)都較四季度下降，出口訂單和國(guó)內(nèi)訂單都出現(xiàn)了較大幅度下降，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)下降，但產(chǎn)品銷售價(jià)格指數(shù)下降幅度更大；貸款需求上升的現(xiàn)象比較普遍，銀行業(yè)景氣指數(shù)和盈利指數(shù)都較四季度好轉(zhuǎn)，研究所2022年4月精選組合研究所2022年4月精選組合受到貨幣政策放松的影響，貨幣政策感受指數(shù)也明顯上升；居民收入感受指數(shù)和就業(yè)感受指數(shù)都較四季度上升，但消費(fèi)傾向下降，儲(chǔ)蓄傾向上升。由于央行問(wèn)卷調(diào)查回收期可能較長(zhǎng)，因此一季度調(diào)查問(wèn)卷中對(duì)2 月底的俄烏沖突影響、3 月美聯(lián)儲(chǔ)的大幅度加息預(yù)期引導(dǎo)、以及3 月國(guó)內(nèi)波及28 個(gè)省的疫情反彈未能完全反應(yīng)。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力加大。政府工作報(bào)告中制定的2022 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為5.5%，但目前來(lái)看達(dá)到目標(biāo)的難度進(jìn)一步加大。一是俄烏沖突對(duì)全球大宗商品價(jià)格的推升，將以輸入型工業(yè)原材料價(jià)格上漲的方式，繼續(xù)提高企業(yè)生產(chǎn)成本，加之國(guó)內(nèi)產(chǎn)成品庫(kù)存處于較高水平，接下來(lái)工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存的可能性較大。二是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始引導(dǎo)5 月加息50BP，目前中美十年國(guó)債利差明顯低于歷史平均水平，穩(wěn)外資可能在二季度當(dāng)中掣肘貨幣政策寬松。三是一季度央行調(diào)查問(wèn)卷中，居民的消費(fèi)傾向已經(jīng)走低，加之國(guó)內(nèi)3 月疫情影響范圍較大，國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇壓力明顯增大。目前宏觀政策放松主要體現(xiàn)在財(cái)政政策在減稅降費(fèi)方面加大力度，預(yù)計(jì)二季度貨幣政策寬松的預(yù)期仍將持續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹上行過(guò)快；流動(dòng)性回流美債；全球新冠疫情影響擴(kuò)大。