紅周刊 記者 | 李健
自從3月16日金融委開會(huì)釋放積極信號(hào)后,A股市場(chǎng)開始企穩(wěn)。但對(duì)于目前是反彈還是反轉(zhuǎn),市場(chǎng)爭(zhēng)議不斷。大江洪流資產(chǎn)董事長(zhǎng)姜昧軍3月16日在《紅周刊》直播中指出,目前,我們央行資產(chǎn)負(fù)債表在全球是非常健康的,貨幣政策有非常大的靈活性,也有寬松的空間推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力,疊加A股和港股又出現(xiàn)了估值極端值,整體而言,現(xiàn)在不是反彈,而是反轉(zhuǎn)。
以下為直播內(nèi)容精彩節(jié)選:
近期的大幅度下跌跟投資人對(duì)于海外資金退出擔(dān)憂有關(guān),我認(rèn)為,A股北上資金的大規(guī)模的流出雖然短期對(duì)A股和港股市場(chǎng)有所沖擊,但北上資金對(duì)于A股和港股不會(huì)有長(zhǎng)期影響,部分投資人夸大了外資對(duì)于A股市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中美關(guān)系等外部不確定性對(duì)于資本市場(chǎng)的影響。一方面,我國(guó)居民存款已經(jīng)超過100萬億,居民資產(chǎn)配置在A股的比例處在國(guó)際較低水平,而在“房住不炒”的背景下,房地產(chǎn)作為居民資產(chǎn)主要配置方向的“蓄水池”作用已經(jīng)下降,大量資金需要重新配置,可以說,資本市場(chǎng)并不缺資金。
另一方面,相對(duì)每天上萬億的成交量來說,北上資金區(qū)區(qū)百億規(guī)模的流入或者流出無法影響市場(chǎng)的走勢(shì),換句話說,北上資金流動(dòng)方向很多反映的A股市場(chǎng)走勢(shì)結(jié)果而不是原因。
A股近期大幅度調(diào)整主要體現(xiàn)在心理層面,尤其是中概股和港股近期大跌使得A股投資人對(duì)于中概股可能退市風(fēng)險(xiǎn)映射,應(yīng)該看到,中概股是一個(gè)歷史形成的獨(dú)特問題,受到海外監(jiān)管環(huán)境影響相對(duì)比較大,這跟A股和港股投資環(huán)境是截然不同,A股和港股不面對(duì)中概股在海外監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。
退一步講,基于我國(guó)雄厚的儲(chǔ)備貨幣以及全球第二大經(jīng)濟(jì)體的巨大的經(jīng)濟(jì)體量,A股和港股有非常強(qiáng)的對(duì)包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊的抵御能力,當(dāng)前A股和香港資本市場(chǎng)投資人夸大了俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以及中美關(guān)系等外部因素對(duì)于A股和港股的影響,我認(rèn)為,當(dāng)前市場(chǎng)的大幅度下跌對(duì)于國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)期資金是一個(gè)很好的投資機(jī)會(huì)。
從港股市場(chǎng)來說,我認(rèn)為目前基本上出現(xiàn)了一個(gè)極端值,幾家龍頭公司的市盈率還不到20倍,和傳統(tǒng)型公司是一個(gè)估值。如果這樣的估值是正確的,預(yù)示著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司股票或者說整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)將陷入到無增長(zhǎng)或者極低增長(zhǎng)階段,很多公司中高速增長(zhǎng)能力將終結(jié)。但實(shí)際上它們占有最大規(guī)模的用戶資源,還在包括云計(jì)算、人工智能、數(shù)字化,海外市場(chǎng)等方面進(jìn)行著大量的投資,平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)科技公司在新的監(jiān)管模式下仍然具有非常大的成長(zhǎng)的潛力,所以我認(rèn)為,目前對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司來說,已經(jīng)處在了極端低估的階段。對(duì)于A股市場(chǎng)來說,目前A股整體市盈率在歷史均值之下,雖然還沒有進(jìn)入極端低值區(qū)間,相對(duì)全球市場(chǎng)而言,具有估值優(yōu)勢(shì)。
3月16日-18日出現(xiàn)的三天反彈,反映了投資人對(duì)于宏觀政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。在2020年和2021年全球央行都在大放水的時(shí)候,中國(guó)實(shí)行了相對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策,資產(chǎn)負(fù)債表是相對(duì)健康的。
縱觀全球,通脹陰影籠罩主要經(jīng)濟(jì)體,美國(guó)CPI達(dá)到7.9%,歐洲超過5%,其他更極端的國(guó)家在10%以上水平。中國(guó)最近公布的1-2月份CPI數(shù)據(jù)是0.9%。在全球大通脹的背景下,中國(guó)CPI增速為0.9%表明了我國(guó)當(dāng)前沒有通脹的擔(dān)憂,從而在貨幣政策上有很大空間,不會(huì)受到高通脹的掣肘。
3月16日,金融委會(huì)議提出,包括貨幣政策在內(nèi)要積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)當(dāng)前資本出現(xiàn)的大幅度波動(dòng)的情況,加之,A股和港股又出現(xiàn)了估值較低水平甚至是極端低值,所以現(xiàn)在不是反彈,而是反轉(zhuǎn)。中國(guó)的貨幣政策更加積極主動(dòng),企業(yè)的基本面在未來三個(gè)季度會(huì)有所改善。
在這種情況下,外資是流入還是流出,對(duì)市場(chǎng)的影響其實(shí)很小,中國(guó)資本市場(chǎng)并不缺錢,并不會(huì)因?yàn)橥赓Y每天流出100億,市場(chǎng)就會(huì)大幅下跌。中國(guó)現(xiàn)在的居民存款超過了100萬億,只是大量資金不在資本市場(chǎng)內(nèi),快速下跌對(duì)于長(zhǎng)期資金的吸引力正在上升,對(duì)投資人北上資金的嚴(yán)密關(guān)注并不必要。投資人在這個(gè)時(shí)點(diǎn)需要冷靜評(píng)估,降低對(duì)短期波動(dòng)的敏感性,追求長(zhǎng)期收益目標(biāo)。
(文中觀點(diǎn)僅代表嘉賓個(gè)人,不代表《紅周刊》立場(chǎng),提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。)