導(dǎo)語：2021年，美團(tuán)經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的231億，全年調(diào)整后凈虧損156億元人民幣。
文|一市財(cái)經(jīng)
3月25日港股收盤后，美團(tuán)發(fā)布Q4及2021年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。然而就在財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，美團(tuán)股價(jià)已經(jīng)連續(xù)下跌三日。
而近半年來，美團(tuán)港股股價(jià)一直跌跌不休。從460元的高點(diǎn)跌倒目前100元上下徘徊，“萬億市值”風(fēng)光不再。中信證券點(diǎn)評(píng)美團(tuán)業(yè)績(jī)也指出，美團(tuán)股價(jià)已回落至價(jià)值區(qū)間低位。
為何除了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，資金回流本土的壓力，需要警惕的是，美團(tuán)業(yè)務(wù)本身也在“減速”。2021年，美團(tuán)進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，直面虧損，也收獲亮眼的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但也要注意到，美團(tuán)還面臨著多重風(fēng)險(xiǎn)。
讓我們將從財(cái)報(bào)出發(fā)，深度剖析美團(tuán)三大業(yè)務(wù)。
制圖/一市財(cái)經(jīng)
先來看下美團(tuán)Q4及全年財(cái)報(bào)的整體情況：
·美團(tuán)Q4營(yíng)收495.23億元，同比增長(zhǎng)30.6%；
·Q4虧損53.39億元，2020年同期虧損22.44億元，同比擴(kuò)大137.9%；
·經(jīng)調(diào)整凈虧損39.36億元，同比擴(kuò)大174%。
·2021年全年?duì)I收1791.28億元，2020年全年1147.95億元，同比增長(zhǎng)56%，同比增速較高的部分原因，是2020年前兩個(gè)季度受新冠疫情影響，基數(shù)較低；
·全年凈虧損235.36億元，去年同期盈利47.08億元，主要是新業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)大所致；
·而2021全年經(jīng)調(diào)整凈虧損155.72億元，2020年經(jīng)調(diào)整凈盈利31.21億元。其中，三季度的盈利能力最差。（經(jīng)調(diào)整后的利潤(rùn)或者虧損剔除了一些不影響主營(yíng)的收入和支出，更能客觀的反映出公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。）
制圖/一市財(cái)經(jīng)
整體來看，美團(tuán)的Q4營(yíng)收增長(zhǎng)算是中規(guī)中矩，全年?duì)I收增速超50%，但部分原因是2020年前兩個(gè)季度基數(shù)較低所致。
盈利能力肉眼可見的下降，Q4虧損同比擴(kuò)大，全年更是由盈轉(zhuǎn)虧，而且Q4也是美團(tuán)連續(xù)虧損的第五個(gè)季度。
從業(yè)務(wù)端看，美團(tuán)三大業(yè)務(wù)都在“減速”，且Q4三大業(yè)務(wù)的增速創(chuàng)2021年新低。
其中，營(yíng)收貢獻(xiàn)主力軍——外賣業(yè)務(wù)的增速下滑至21%左右，利潤(rùn)貢獻(xiàn)主力軍——到店，酒店及旅游業(yè)務(wù)的增速下滑至22%左右，被寄予厚望的新業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)亮眼，增速超50%。
制圖/一市財(cái)經(jīng)01 美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)增速創(chuàng)新低
先來看外賣業(yè)務(wù)。
美團(tuán)依靠團(tuán)購起家，旗下的美團(tuán)外賣2013年年底正式上線，經(jīng)過8年多的發(fā)展，外賣業(yè)務(wù)目前已經(jīng)支撐起美團(tuán)營(yíng)收的半壁江山，營(yíng)收占比維持在50%-60%之間。
財(cái)報(bào)顯示，外賣業(yè)務(wù)Q4營(yíng)收261億元，同比增長(zhǎng)約21%。雖然營(yíng)收增速墊底，甚至營(yíng)收規(guī)模不及Q3，但在盈利上卻較為亮眼。
Q4季度美團(tuán)外賣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為17.36億元，較Q3的8.76億元和2020年Q4的8.82億元，基本實(shí)現(xiàn)翻倍。且經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也實(shí)現(xiàn)提升，Q4為6.6%（Q3僅為3.3%），在近6個(gè)財(cái)報(bào)季中，僅次于Q2的10.58%。美團(tuán)方面稱，主要是交易用戶激勵(lì)減少及餐飲外賣騎手季節(jié)性激勵(lì)減少。
減少激勵(lì)可能也是一把雙刃劍。
從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，Q4美團(tuán)外賣交易金額以及日均訂單量同比增速放緩，且環(huán)比已經(jīng)開始下滑。另外，Q4每單均價(jià)在48元左右，較Q3的49元也有小幅的下滑,值得警惕。
美團(tuán)外賣經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不甚理想背后，折射出消費(fèi)特別是餐飲行業(yè)的疲軟。還有隨著國(guó)內(nèi)本土疫情反彈，在各地較為嚴(yán)格的疫情防控要求下受到一定沖擊，制約了短期消費(fèi)動(dòng)能。
02 到店、酒店及旅游增速僅為疫情前的一半
財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)到店、酒店及旅游Q4營(yíng)收87.22億元，同比增長(zhǎng)22%，增速尚未回到疫情前約40%的水平。不過，營(yíng)收占比18%的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)卻是美團(tuán)賺錢最多且經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率最高的業(yè)務(wù)。
Q4經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)39 億元,同比增長(zhǎng)38%；全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)141億元，同比增72%。并且，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率連續(xù)走高，Q4以44.68%創(chuàng)近兩年以來新高。但通過環(huán)比的發(fā)展趨勢(shì)看，到店、酒店及旅游經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)自Q3開始已經(jīng)開始放緩。
總體而言，我們傾向于認(rèn)為到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)有一定程度的韌性。短期看，我們認(rèn)為疫情依然是制約該業(yè)務(wù)發(fā)展的主要因素。
德邦證券研究認(rèn)為，美團(tuán)在到店領(lǐng)域已經(jīng)建立了穩(wěn)固的壁壘，行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)并未反轉(zhuǎn)。在酒店領(lǐng)域，美團(tuán)在財(cái)報(bào)中稱，正加強(qiáng)對(duì)全國(guó)低線城市的滲透，擴(kuò)大服務(wù)范圍，幫助加快服務(wù)欠發(fā)達(dá)市場(chǎng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，聚焦境內(nèi)旅游，鞏固低星酒店領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
制圖/一市財(cái)經(jīng)03 十薈團(tuán)退場(chǎng)，社區(qū)團(tuán)購正在迎來新一輪洗牌
去年，美團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略升級(jí)為“零售+科技”，目的在于一邊下沉拉新一邊構(gòu)建履約體系，保證用戶留存，提升客單量，同時(shí)協(xié)同出行、B2B業(yè)務(wù)打造新的成長(zhǎng)曲線。業(yè)務(wù)層面主要聚焦美團(tuán)買菜、美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)閃購三大業(yè)務(wù)。
新業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品增速迅猛，雖然Q4增速較前三季度呈下滑趨勢(shì)，但仍保持了近60%的增長(zhǎng)，另外，隨著新業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品營(yíng)收規(guī)模接近150億元，占比首次達(dá)到30%。
不過，被寄予厚望的“新業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品”，也是導(dǎo)致本季度甚至本年度虧損的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>
財(cái)報(bào)顯示，Q4新業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)虧損102億元，較2020年同期虧損大幅擴(kuò)大，但環(huán)比收窄。其中，美團(tuán)優(yōu)選業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損 66 億元，主要因訂單量規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致。
從行業(yè)角度看，2021年社區(qū)團(tuán)購增速放緩，社區(qū)團(tuán)購在經(jīng)歷了初期資本競(jìng)爭(zhēng)階段后，正在經(jīng)歷中期的供應(yīng)鏈和冷鏈等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的比拼，這也是導(dǎo)致美團(tuán)該業(yè)務(wù)大幅虧損的主要原因。
隨著新一輪洗牌，市場(chǎng)將再次出清。據(jù)報(bào)道，目前十薈團(tuán)最后堅(jiān)守的湖南陣地已經(jīng)失守，從2020年12月脫穎而出到在社區(qū)團(tuán)購中落幕也不過14個(gè)月左右。
需要看到的是，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)最終會(huì)趨于同質(zhì)化，并不會(huì)成為競(jìng)爭(zhēng)的核心壁壘，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將取決于玩家的管理運(yùn)營(yíng)能力。
從參與的玩家來看，美團(tuán)買菜的主要對(duì)手是多多買菜，大家各有優(yōu)勢(shì)。美團(tuán)有千團(tuán)大戰(zhàn)早就的地推鐵軍且領(lǐng)先于行業(yè)的線下運(yùn)營(yíng)能力；拼多多擁有下沉市場(chǎng)的用戶認(rèn)知和粘性打造的天然優(yōu)勢(shì)，且農(nóng)業(yè)電商經(jīng)驗(yàn)更豐富；阿里的盒馬集市在組織架構(gòu)調(diào)整后并入MMC事業(yè)群，B端資源顯著提升，且冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善，履約時(shí)效相對(duì)占優(yōu)。
不過，隨著監(jiān)管政策收緊，互聯(lián)網(wǎng)大廠早已感受到陣陣寒意，華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，經(jīng)歷今年夏季的檢驗(yàn)后，預(yù)計(jì)今年和明年市場(chǎng)格局將會(huì)明晰?？紤]到社區(qū)團(tuán)購的區(qū)域特征，社區(qū)團(tuán)購很可能不存在全國(guó)統(tǒng)一的模型，行業(yè)大概率最終會(huì)形成區(qū)域寡頭的競(jìng)爭(zhēng)格局。
一市財(cái)經(jīng)原創(chuàng)出品，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載。