核心結(jié)論：①我國富煤、貧油、少氣，能源消費以煤炭為主，油氣進口依賴度高。②我國能源安全受內(nèi)外部因素制約：國際形勢日趨復雜，國內(nèi)儲備資源不足，新能源尚難替代傳統(tǒng)能源體系。③政策支持下，能源安全對應(yīng)三個投資機會：能源保供、傳統(tǒng)能源高效清潔利用，新能源加速發(fā)展。
我國能源資源較為匱乏、對外依賴逐年提高。我國煤炭資源儲量豐富，但人均煤炭資源儲量不高，同時煤炭資源在區(qū)域分布上北多南少，煤礦開采難度大、成本高。我國原油、天然氣資源貧乏，已探明儲量低。我國石油埋藏較深，加之地形復雜，開采難度較大，且品質(zhì)相對更低，后續(xù)冶煉成本也會相對較高。從生產(chǎn)端看，我國能源生產(chǎn)結(jié)構(gòu)以煤炭為主，“雙碳”目標下，傳統(tǒng)能源生產(chǎn)占比逐漸下降，可再生能源生產(chǎn)占比逐漸提高，但傳統(tǒng)能源仍占據(jù)主導地位。從消費端看，我國主要消費能源產(chǎn)品為煤、電力、原油以及天然氣，隨著“雙碳”的逐步推進，傳統(tǒng)能源在我國能源消費結(jié)構(gòu)中的占比呈現(xiàn)下降趨勢，天然氣和可再生能源占比逐漸提高。從進口依賴度來看，能源產(chǎn)品中煤炭自給率較高，但原油和天然氣的對外依賴度逐漸提升?！半p碳”
目標下，我國能源結(jié)構(gòu)將逐步改善，煤炭和原油的生產(chǎn)、消費比重還將持續(xù)降低，水風光等可再生能源生產(chǎn)、消費占比還將逐漸提升。
我國能源安全面臨重重挑戰(zhàn)。從進口來源構(gòu)成看，我國原油進口主要來自中東、非洲和俄羅斯，液化天然氣進口主要來源于澳大利亞、東南亞和中東，戰(zhàn)略投資股票池月度動態(tài)：2022年3月戰(zhàn)略投資股票池月度動態(tài)：2022年3月因此，我國油氣通道較為集中，且海上通道占比較高，在當前全球地緣政治緊張、全球范圍內(nèi)博弈加劇的背景下，油氣資源的對外依存度帶來的供應(yīng)不確定性加劇。此外，油、氣這類大宗商品交易遵循著“東方交易、西方定價、美元計價、期貨基準”的格局，我國缺乏定價權(quán)，嚴重影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟安全與國際競爭力。相比發(fā)達國家，我國油、氣戰(zhàn)略儲備和應(yīng)急儲備設(shè)施較少，此外，我國傳統(tǒng)化石能源現(xiàn)有技術(shù)的可采儲量低，且產(chǎn)出難度更大，預(yù)計增長空間有限。同時，當前我國新型能源體系發(fā)展已經(jīng)取得較大進步，但相較于傳統(tǒng)能源規(guī)模仍小。近年來雖然新能源發(fā)電成本降低，但由于新能源發(fā)電具有隨機性、波動性和間歇性特征，在當前技術(shù)水平和應(yīng)用規(guī)模之下，難以成為支柱能源體系。
政策梳理和行業(yè)投資機會。能源安全應(yīng)關(guān)注能源保供和能源變革兩個方面。
在發(fā)展新能源、推動能源轉(zhuǎn)型的同時也要確保傳統(tǒng)能源供給充足。今年《政府工作報告》也指出要確保能源安全，先立后破、通盤謀劃，推進能源低碳轉(zhuǎn)型?！笆奈濉币?guī)劃指出，要推進能源革命，提高能源供給保障能力，3月22 日，《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》指出，到2025 年，能源保障更加安全有力，能源儲備體系更加完善，能源自主供給能力進一步增強。為保障能源安全，保證能源供應(yīng)穩(wěn)定、大力發(fā)展新能源、提高能源科技水平等方面的政策舉措陸續(xù)出臺。“雙碳”目標要立足我國基本國情，在確保能源安全的基礎(chǔ)上，持續(xù)推動能源綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展，先立后破推動能源轉(zhuǎn)型。
我們認為將對應(yīng)以下領(lǐng)域的投資機會：①保障傳統(tǒng)能源領(lǐng)域的供應(yīng)安全。②傳統(tǒng)能源清潔高效利用。③加快新能源大規(guī)模發(fā)展。
風險提示：原油價格大幅波動，風光大基地建設(shè)不及預(yù)期。