投資要點
本周觀 點：①上游制造：一季度來看，內(nèi)棉價受外棉價上漲影響有較大幅度的提升，由于棉花成本較高，下游需求較弱，預(yù)計內(nèi)棉價格將在高位震蕩中有所回落。石油價格受俄烏戰(zhàn)爭影響大幅增長，近期受拜登儲備石油釋放政策影響有所下跌，但俄羅斯石油斷供造成的長期缺口仍然存在，長期石油價格仍承受較大上漲壓力。羊毛價格基本持平。我們建議關(guān)注由“以銷定產(chǎn)”轉(zhuǎn)為“以產(chǎn)定銷”政策，產(chǎn)能穩(wěn)定增長，新訂單開拓順利，業(yè)績改善明顯的新澳股份。②中游制造：需求端，隨著海外疫情政策的放寬，消費市場迅速提振，海外市場恢復(fù)較好，中游紡織制造板塊受益。供給端，東南亞受疫情的影響逐漸減小，制造業(yè)產(chǎn)能逐步恢復(fù)，新建產(chǎn)能陸續(xù)投放，收入端預(yù)計增長較好。我們認(rèn)為價格傳導(dǎo)順暢，下游客戶優(yōu)質(zhì)，擁有穩(wěn)定或快速增長訂單的制造龍頭可以享受超額收益，我們建議關(guān)注華利集團，健盛集團，偉星股份，浙江自然，魯泰A。③下游品牌服飾：1）1-2 月份消費整體恢復(fù)較好，3 月份預(yù)計受疫情影響，整體消費板塊承壓。推薦關(guān)注增長較為穩(wěn)健且分紅率較高的家紡板塊（富安娜、羅萊生活）以及低估值高股息童裝龍頭森馬服飾。2）疫情背景下，戶外裝備市場景氣度提升，根據(jù)央視財經(jīng)，某電商平臺數(shù)據(jù)顯示，今年1 月份以來，戶外帳篷成交額同比增長119%，戶外長椅成交額同比增長239%。其中，大型帳篷、天幕，晨會報告晨會報告折疊桌椅等露營裝備都有兩倍以上的增長。我們建議關(guān)注專注精致露營的戶外裝備頭部品牌牧高笛（本周牧高笛淘寶交易指數(shù)較上周增長50.73%）。
大盤數(shù)據(jù)追蹤：①4 月第1 周(4 月04 日-4 月08 日）滬深300 指數(shù)上漲0.19%，紡織服裝板塊下跌0.65%，跑輸大盤0.85pct。②紡織服裝子行業(yè)中，運動服裝表現(xiàn)較好（2.24%），其他紡織表現(xiàn)最差(-3.54%)。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：1）2 月份國內(nèi)外消費持續(xù)復(fù)蘇。2022 年1-2 月，社會消費品零售總額當(dāng)月值為同比+6.70%，服裝鞋帽針紡織品類零售額當(dāng)月值同比+4.80%；2022 年2 月份歐盟27 國零售銷售指數(shù)當(dāng)月同比+5.40%，美國服裝及服裝配飾店銷售額同比+30.96%；2）海外產(chǎn)能逐步恢復(fù)，2 月服裝類出口同比下滑。2022 年2 月份HS 服裝類的當(dāng)月出口金額達1121.13 億元，當(dāng)月同比-6.60%；3）本周美元兌人民幣匯率上升，由于出口趨弱+疫情擾動國內(nèi)經(jīng)濟面臨下行壓力+美國加息預(yù)期較明確，預(yù)計人民幣仍將面臨貶值壓力。截止4 月8 日，美元兌人民幣即期匯率為6.3689,本周環(huán)比變動+0.11bp，月環(huán)比變動+4.35bp，年同比變動-18.77bp，較年初+0.45bp；4）受石油價格下跌影響，棉價周環(huán)比回落。①截至4 月8 日，中國棉花價格指數(shù)328 為22,751.00 元/噸，周環(huán)比-0.51%，同比+48.00%，較年初+2.91%；②截止4 月8 日，cotlook :A：1%關(guān)稅23,435.00 元/噸，周環(huán)比-1.46%，同比+69.12%，較年初+19.95%；5）受拜登釋放儲備原油政策影響，原油價格本周下跌。截至4 月8 日，期貨結(jié)算價(連續(xù))布倫特原油價格為102.78美元/桶，周環(huán)比-1.54%，月環(huán)比-19.69%，年同比+62.63%，較年初+32.14%；6）受石油價格下跌影響，羊毛價格周環(huán)比回落。截至3 月24 日，澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數(shù)為1384.00 澳分/公斤，周環(huán)比-1.70%。
風(fēng)險提示：疫情波動，需求下滑，原材料價格上漲，匯率大幅波動。