因?yàn)閮蓜t公告，藥明康德陷入了輿論漩渦。
8月15日晚，藥明康德發(fā)布2022年H股獎(jiǎng)勵(lì)信托計(jì)劃（草案），擬對(duì)包括李革、胡正國(guó)、楊青、陳民章等員工授予不超過20億元的H股獎(jiǎng)勵(lì)。
需要警惕的是，藥明康德此前剛拋出了一份減持計(jì)劃。
(資料圖)
2022年6月11日，藥明康德發(fā)布股東減持股份計(jì)劃公告，聲稱收到相關(guān)股東一同發(fā)出的《減持計(jì)劃書暨告知函》。
面對(duì)眼前這一幕，而且此次激勵(lì)方案并不與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，僅僅是內(nèi)部考核，藥明康德因此遭到了投資者的連環(huán)拷問。
投資者發(fā)出連環(huán)拷問
近日，在雪球平臺(tái)上流傳出一則名為《號(hào)召藥明康德中小股東堅(jiān)決抵制藥明康德2022年H股信托激勵(lì)計(jì)劃草案》的帖子。
減持之后是回購(gòu)
根據(jù)本次H股獎(jiǎng)勵(lì)信托計(jì)劃，2022年藥明康德計(jì)劃的獎(jiǎng)勵(lì)股份來源為受托人根據(jù)本公司指示及2022年計(jì)劃規(guī)則相關(guān)條文通過市場(chǎng)內(nèi)交易以現(xiàn)行市價(jià)收購(gòu)的H股。
按照計(jì)劃規(guī)則，計(jì)劃上限為受托人可不時(shí)按現(xiàn)行市價(jià)通過市場(chǎng)內(nèi)交易以不超過20億港元的資金收購(gòu)最高數(shù)目的H股。
而此次可參與2022年計(jì)劃的適格員工包括屬于本集團(tuán)任何成員公司全職任職的中國(guó)或非中國(guó)雇員，包括公司董事、監(jiān)事、高層（高級(jí)）管理人員、中層管理人員、基層管理人員、技術(shù)骨干及其他技術(shù)人員。
與此同時(shí)，公司建議向李革、胡正國(guó)、楊青、陳民章等在內(nèi)的14名關(guān)聯(lián)選定參與者授予相當(dāng)于最多1418760股相關(guān)獎(jiǎng)勵(lì)股份的獎(jiǎng)勵(lì)，所涉獎(jiǎng)勵(lì)股份最高數(shù)目總市價(jià)約為1.35億元。
關(guān)于選定參與者的個(gè)人績(jī)效考核則為，董事會(huì)或者其授權(quán)人士每年對(duì)選定參與者進(jìn)行綜合評(píng)估，并據(jù)此確定本計(jì)劃項(xiàng)下實(shí)際可歸屬獎(jiǎng)勵(lì)股份數(shù)。相應(yīng)歸屬期內(nèi)實(shí)際可歸屬于一位選定參與者的獎(jiǎng)勵(lì)應(yīng)當(dāng)?shù)扔跇?biāo)準(zhǔn)系數(shù)×相應(yīng)歸屬期計(jì)劃可歸屬股份數(shù)量。
身為管理人員的中國(guó)雇員而職級(jí)達(dá)到高級(jí)主任及以上者，績(jī)效考核結(jié)果則分為八級(jí)，即A+、A、A-、B+、B、B-、C及D。然而，個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果的系數(shù)為B-（或其等同的評(píng)核結(jié)果如「符合預(yù)期」）或以上的為100%，個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果的系數(shù)為B以下的為0。而其中首批參與者將分4年解禁，即25%、25%、25%、25%。
另外，在此之前，藥明康德曾發(fā)布股東減持股份計(jì)劃公告。因自身資金需求，公司實(shí)際控制人控制的股東及與實(shí)際控制人簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東計(jì)劃根據(jù)市場(chǎng)情況自本公告之日起 15個(gè)交易日后的不超過90日期間內(nèi)合計(jì)減持不超過公司總股本3%的A股股份。
創(chuàng)新藥同質(zhì)化問題浮出水面
官方資料顯示，藥明康德主要為全球生物醫(yī)藥行業(yè)提供一體化、端到端的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。主要通過獨(dú)特的“CRDMO”和“CTDMO”業(yè)務(wù)模式，不斷降低研發(fā)門檻，助力客戶提升研發(fā)效率。
2022年上半年，藥明康德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為177.56億元，同比增長(zhǎng)68.52%；歸母凈利潤(rùn)為46.36億元，同比增長(zhǎng)73.29%；待執(zhí)行訂單金額為351億元，同比增長(zhǎng)77%。
然而有市場(chǎng)消息稱，雖然CRO企業(yè)表現(xiàn)普遍不錯(cuò)，業(yè)績(jī)與在手訂單都在持續(xù)增長(zhǎng)，但華爾街的分析師們卻依然感到焦慮。比如，在所有CRO二季報(bào)的電話會(huì)議中，幾乎都會(huì)提到一個(gè)問題:“生物科技行業(yè)的融資額在持續(xù)下滑，這會(huì)對(duì)公司造成什么影響？”
根據(jù)美國(guó)的CRO公司—Medpace二季報(bào)，該公司訂單仍在新增，但實(shí)際上Medpace未來的增長(zhǎng)已經(jīng)遇到了障礙。根據(jù)Medpace二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議，二季度其“初步訂單數(shù)量”已經(jīng)不忍直視，同比下降45%，環(huán)比下降42%。
誠(chéng)然，CRO企業(yè)在財(cái)報(bào)中所披露的新增訂單數(shù)據(jù)，存在“延遲效應(yīng)”，不能及時(shí)反映市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，從而造成了CRO行業(yè)當(dāng)前呈現(xiàn)出需求旺盛的“假象”。
在市場(chǎng)環(huán)境下行的背景下，根據(jù)醫(yī)藥魔方InvestGO統(tǒng)計(jì)，2022上半年全國(guó)一級(jí)市場(chǎng)投融資事件為583起，同比下降46.7%；IPO事件為30起，同比下降45.5%；二級(jí)市場(chǎng)再融資事件為19起，同比下降57.8%。
巧合的是，行業(yè)投融資熱度的大幅下降，恰好發(fā)生在藥監(jiān)局新政不久后。2021年7月，國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)審批中心（CDE）下發(fā)了《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》，要求選擇標(biāo)準(zhǔn)療法中效果最好的藥物作為對(duì)照組。
此外，為進(jìn)一步規(guī)范藥物臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)，CDE于2022年先后發(fā)布了多個(gè)指導(dǎo)原則，進(jìn)一步與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，提高研發(fā)門檻。
平安證券研究所指出，這意味著頭對(duì)頭試驗(yàn)將成為創(chuàng)新藥臨床的新常態(tài)，該政策提高了創(chuàng)新藥研發(fā)門檻，后續(xù)me-too管線的開發(fā)時(shí)長(zhǎng)、成本及難度都會(huì)大幅提升，預(yù)計(jì)將有大量同質(zhì)化管線將被終止，創(chuàng)新藥開發(fā)即將面臨全面降溫。
實(shí)際上，局限于國(guó)內(nèi)藥企的創(chuàng)新能力，再加上仿創(chuàng)藥物相對(duì)較高的臨床成功率，此前國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥主要集中在國(guó)外已經(jīng)得到驗(yàn)證的靶點(diǎn)和技術(shù)賽道，因此雖然國(guó)產(chǎn)新藥管線數(shù)量增長(zhǎng)顯著，但從靶點(diǎn)分布來看存在大量同靶點(diǎn)扎堆的情況。嚴(yán)重同質(zhì)化的研發(fā)，也導(dǎo)致了國(guó)產(chǎn)新藥在上市后就面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，甚至集采，再次陷入價(jià)格戰(zhàn)。
更巧合的是，藥明康德股價(jià)拐頭下行，同時(shí)也恰好發(fā)生在去年7月。自2021年7月創(chuàng)下歷史新高171.97元/股以來，截至2022年8月18日，藥明康德股價(jià)跌幅已經(jīng)高達(dá)44.80%，最新收盤價(jià)為90.79元/股。由此可見，此次新政對(duì)CRO企業(yè)影響之大。
重要的是，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥主要集中在國(guó)外已經(jīng)得到驗(yàn)證的靶點(diǎn)和技術(shù)賽道，正所謂大象轉(zhuǎn)身難，在大量同質(zhì)化管線將被終止，創(chuàng)新藥開發(fā)將面臨全面降溫下，國(guó)產(chǎn)CRO企業(yè)何時(shí)才能等來反轉(zhuǎn)，很可能會(huì)比較漫長(zhǎng)。（來源：花朵財(cái)經(jīng)）