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今天是8月26日，A股下跌，但外資流入態(tài)勢，港股繼續(xù)上漲，市場焦點(diǎn)是中概股。
這幾天港股的互聯(lián)網(wǎng)股行情火爆，從政策面角度，我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的好日子可能又要回來了。先是國有大行融資支持，再是DEPA等方面表明了深化改革開放的大方向。如今新的潛在利好也來叩門。近期流傳一條未經(jīng)證實(shí)的信息：說中美對于中概股審計報告提交問題的分歧已經(jīng)基本彌合，接近達(dá)成最終協(xié)議。解決方法很簡單，我國將審計報告放在中國香港，美國派檢查團(tuán)隊現(xiàn)場檢查。當(dāng)然，我能力圈有限，不能完全證實(shí)這條信息的真?zhèn)巍?/p>
辨別信息真?zhèn)?，個人認(rèn)為有可能是真實(shí)的，因?yàn)檫壿嬌鲜峭樀?。信息保存在境?nèi)，沒有違反我國法律，接受外部人員的現(xiàn)場檢查，又符合了美國《外國公司問責(zé)法案》，的確是兩全其美的方法，中美雙方人員很有智慧，找到了一條可行的解決路徑。若邏輯自洽，那么大概率信息是真的。
如果是真實(shí)信息，那么中概股退市風(fēng)險徹底解除。年初說過四大利空中就包含中概股退市，這個問題多次反復(fù)，也的確折磨人。很多人不了解美股流動性對中國企業(yè)的重要性。過去20年，中國資本市場主要的財富機(jī)遇就是互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)模式的企業(yè)經(jīng)營策略很簡單，先燒錢，獲得市場份額，有了規(guī)模和用戶流量，再把流量變現(xiàn)。這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基本模式，但在這個模式起來的前期是需要燒錢的，華爾街請大家喝低價咖啡，吃低價生鮮。
你回過頭看，為何中概股遠(yuǎn)走，原因在于，A股當(dāng)前允許虧損企業(yè)融資嗎？雖然注冊制讓A股降低了IPO門檻，但A股投資人還難以接受高風(fēng)險投資，風(fēng)投風(fēng)投，承受風(fēng)險的才叫風(fēng)投，互聯(lián)網(wǎng)公司成功回報可觀，但不順的也比比皆是，比如共享單車領(lǐng)域，比如最近每日優(yōu)鮮，孫正義最近幾年投資了很多互聯(lián)網(wǎng)公司，成功率也并不高。資本最終是想要獲益，但在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的初期投資人肯定是需要冒風(fēng)險的。所以，A股投資人受不了高風(fēng)險股票，這是個客觀情況，卻不是對錯的問題，是A股投資人本身觀念和華爾街存在差異。但這個觀念最終使得大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都不在A股上市。
港股IPO限制不高，但港股的流動性真的一言難盡。資本市場說到底是湊熱鬧，美股和A股投資人相互投資是有門檻的，但H股和美股之間沒有門檻，投資人和上市公司喜歡熱鬧扎堆的市場，而不喜歡冷冷清清的市場。從成交金額可以對比，美股8月24日的日均成交金額大約是3800億美元左右，8月25日達(dá)到4000億美元，當(dāng)然，冷清的時候美股2000億美元日成交也有。而反觀港股，今年1-6月，港股日均成交額1380億港元。所以，你很容易理解為什么中概股要去美股。因?yàn)槊拦沙山涣看螅瑢τ谄渌麅蓚€選擇，A股不太接受企業(yè)持續(xù)燒錢，這幾年脫虛向?qū)?，A股對制造業(yè)有傾斜，而H股流動性實(shí)在太差。
綜上，中概股退市風(fēng)險解決，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大好，對于H股中好，因?yàn)楦酃捎邢蘖鲃有圆粫艿较拗?，且大多?shù)中概股美港兩地上市，屬于二次上市，兩個市場互通，所以能夠提供更多的流動性和成交額，對于A股則是小好，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和A股很多制造業(yè)是有關(guān)聯(lián)的，就比如自動駕駛，就比如產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，云計算。如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠融到資，很多實(shí)際的需求就會產(chǎn)生，而應(yīng)用需求是能夠帶動消費(fèi)電子和汽車制造業(yè)的發(fā)展。
舉個直觀的例子，造車新勢力其實(shí)就是互聯(lián)網(wǎng)模式，他們一開始就是燒錢造車，比如小鵬至今沒有盈利，如果他們沒有資本支持，那么現(xiàn)在就要降低虧損，投入就會減少，這對于造車上游的A股實(shí)體制造業(yè)企業(yè)肯定是不利的。也就是說，華爾街的錢通過中概股最終還是流入了中國，支持中國科技創(chuàng)新，支持中國制造業(yè)發(fā)展，這有利于我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，要讓國企敢干，要讓民企敢創(chuàng)，要讓外資敢投，不是一句空話，首先要在中概股這件大事上先落實(shí)，所以A股小好。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個人投資建議，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎】