今日A股主要股指探底回升，滬深兩市合計(jì)成交6359億元，再創(chuàng)成交額年內(nèi)新低。至此，A股連續(xù)3日刷新成交量新低，引發(fā)了投資者對(duì)于A股市場(chǎng)“地量地價(jià)”的討論。
以史為鑒，成交量大幅萎縮后，行情如何演繹？
(相關(guān)資料圖)
9月份以來，A股市場(chǎng)連續(xù)13個(gè)交易日成交額低于1萬億元。9月20日滬深兩市成交金額為6510億元，相較6月29日成交高點(diǎn)13165.26億元縮量近50%。
在A股歷史上，股指的低點(diǎn)往往是與成交量低點(diǎn)存在一定的相關(guān)性。成交量代表的是人氣，市場(chǎng)人氣高，成交量自然會(huì)放大，而股指極度縮量是判斷股指處于底部區(qū)域的重要條件之一。
一般而言，在股指接近底部區(qū)域時(shí)，市場(chǎng)人氣低迷，成交量會(huì)變得非常低，交易清淡。此時(shí)，場(chǎng)外投資者信心不足，不敢輕易入場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)被套牢的投資者沒有殺跌意愿，鎖倉(cāng)不動(dòng)。而在市場(chǎng)極度縮量之后，有時(shí)會(huì)再度出現(xiàn)最后一波恐慌性的殺跌，隨即見到股指調(diào)整的階段性低點(diǎn)，因此被稱為“地量之后見地價(jià)”。
不過地量與地價(jià)出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)并不是完全重合的，甚至偶爾會(huì)出現(xiàn)二者的先后順序顛倒（例如2020年上證指數(shù)2646點(diǎn)位置）。從A股歷史走勢(shì)上來看，股指地量與地價(jià)的關(guān)系多數(shù)時(shí)間會(huì)出現(xiàn)以下兩種情況：
1、地量出現(xiàn)后市場(chǎng)人氣快速恢復(fù)，成交量出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。例如2010年上證指數(shù)2319點(diǎn)之前出現(xiàn)地量（461億元），隨后成交金額快速增長(zhǎng)，股指大幅反彈。2012年上證指數(shù)1949點(diǎn)之前出現(xiàn)地量（331億元），隨后同樣出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，進(jìn)入中期反彈。
2、地量出現(xiàn)后市場(chǎng)交投意愿始終保持低迷態(tài)勢(shì)，股指呈現(xiàn)出磨底行情。例如2019年1月2449點(diǎn)之前，上證指數(shù)在長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的時(shí)間里單日成交金額都維持在1000億元上下，期間多次跌破900億元。而股指的階段性低點(diǎn)則是在2019年1月才遲遲出現(xiàn)。
連續(xù)縮量調(diào)整，市場(chǎng)到了哪個(gè)階段？
9月以來，海外市場(chǎng)加息預(yù)期持續(xù)升溫，貿(mào)易爭(zhēng)端擾動(dòng)密集出現(xiàn)，激烈的預(yù)期博弈加劇了A股市場(chǎng)波動(dòng)。自9月中旬以來，A股下跌呈現(xiàn)明顯加速和情緒化反應(yīng)特征，對(duì)投資者信心產(chǎn)生了較大的沖擊。
不過，從A股市場(chǎng)估值角度來看，截至上周五，全A股市盈率16.8倍，處于歷史32.7%分位；滬深300市盈率11.5倍，處于歷史26.8%分位；創(chuàng)業(yè)板指市盈率44.9倍，處于歷史25.8%分位。在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整后，多個(gè)主要股指的估值已經(jīng)回落至4月底的水平。
從宏觀數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)融資結(jié)構(gòu)正逐漸改善，基建投資大幅回升、制造業(yè)投資反彈，驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。考慮到近期A股市場(chǎng)對(duì)外部事件的沖擊進(jìn)行了較充分反應(yīng)，外部事件對(duì)A股的影響有望出現(xiàn)邊際遞減。展望后市，隨著不確定性事件的逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)彈性回升，政策面維持積極，A股市場(chǎng)在悲觀情緒得到快速釋放后有望逐步轉(zhuǎn)暖。
哪些“績(jī)優(yōu)低估股”值得關(guān)注？
“地量”后是否能立刻見到“地價(jià)”我們不得而知，不過，目前A股市場(chǎng)處于底部區(qū)域已經(jīng)成為了諸多研究機(jī)構(gòu)的共識(shí)。