文/楊萬(wàn)里
【資料圖】
本周，多只白馬股相繼被錘，價(jià)值投資者吃了一碗大面。
9月21日，家居龍頭顧家家居低開(kāi)低走，盤(pán)中一度觸及跌停板。截至收盤(pán)，該公司跌幅收窄至7.32%，股價(jià)為39.5元，總市值為324.6億元。盤(pán)后龍虎榜顯示，四機(jī)構(gòu)賣(mài)出1.48億元。
股價(jià)突然下挫，可能與投資者謹(jǐn)慎情緒升溫有關(guān)。從消息看，據(jù)紅星資本局最新報(bào)道稱，顧家家居沈陽(yáng)某經(jīng)銷商疑似跑路，700多戶消費(fèi)者卷入，被欠貨款達(dá)千萬(wàn)元。
2021年年報(bào)顯示，顧家家居有6304家經(jīng)銷店。該公司曾表示，“經(jīng)銷收入占比較高，若個(gè)別經(jīng)銷商出現(xiàn)未按照協(xié)議規(guī)定，可能對(duì)公司形象造成影響”。
實(shí)際上，一日的股價(jià)漲跌并不能說(shuō)明什么，若從較長(zhǎng)一段時(shí)間看二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，才能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。
從年初以來(lái)，顧家家居合計(jì)跌幅達(dá)32.29%，總市值蒸發(fā)超174億元。
除了中小投資者吃面，機(jī)構(gòu)也“受傷”。二季度，共509家公募基金持有顧家家居股份，持股比例為22.56%。
顧家家居作為知名白馬股，為何在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷？可能與其投資邏輯動(dòng)搖有關(guān)。
截至上半年，家具制造、信息技術(shù)服務(wù)分別占顧家家居的營(yíng)收比重為92.66%、4.56%。
據(jù)了解，軟體家具的生產(chǎn)和銷售會(huì)受?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民可支配收入變化、居民消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變及房地產(chǎn)行業(yè)的景氣程度等影響。
從宏觀數(shù)據(jù)看，今年1月-8月份，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)0.5%，其中，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.4%。
今年1月-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降7.4%；商品房銷售面積同比下降23%，商品房銷售額同比下降27.9%。
值得一提的是，8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為95.07，創(chuàng)下2021年8月份以來(lái)最低數(shù)據(jù)。
由于外界原因，該公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙?/p>
2022年上半年，顧家家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.16億，同比增長(zhǎng)12.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.908億，同比增長(zhǎng)15.32%。再看2021年上半年表現(xiàn)，彼時(shí)公司的營(yíng)收和歸屬凈利潤(rùn)增速分別為64.89%和34.15%。
不難發(fā)現(xiàn)，與去年同期相比，今年上半年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均偏低。
同時(shí)，顧家家居的現(xiàn)金流情況不太樂(lè)觀。上半年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3451萬(wàn)，同比下降91.95%。
半年報(bào)中提到，“主要系預(yù)收賬款變動(dòng)所致”，但相關(guān)數(shù)據(jù)未詳細(xì)披露。
此外，應(yīng)收賬款數(shù)額繼續(xù)在增加。2022年上半年，應(yīng)收賬款為18.37億（創(chuàng)下上市以來(lái)新高），占營(yíng)收比例為20.37%。
半年報(bào)中提到，“本公司存在一定的信用集中風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款的33.27%源于余額前五名客戶”。
我們關(guān)注到，顧家家居所處的行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，因技術(shù)壁壘較低，行業(yè)呈現(xiàn)分散特征。
2020年，前十大龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額占比不到10%。另一組數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，家具行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量超過(guò)7100家，反映出家具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈現(xiàn)狀。
一般來(lái)說(shuō)，在紅海市場(chǎng)中脫穎而出是比較有挑戰(zhàn)性的，因此顧家家居需要在品牌建設(shè)、產(chǎn)品質(zhì)量、品類拓展等多個(gè)方面繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力。
顧家家居后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！