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世界滾動:毛利率偏低的青島啤酒,與華潤啤酒的差距越拉越大!
時間:2022-10-30 20:54:24  來源:大望財訊  
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大望財訊 / 文


【資料圖】

近日,青島啤酒披露的2022年第三季度報告顯示,前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入約291.1億元,同比增長8.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤42.67億元,同比增長18.17%;單第三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.37億元,同比增長16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤14.15億元,同比增長18.37%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長約20%。

但是就在10月27日,青島啤酒大跌超8%。截止10月28日收盤,青島啤酒(600600)收盤價84.4元,收盤跌2.43%。

而就在幾個月之前,復(fù)星國際和瑞銀兩大資本巨頭瘋狂減持青島啤酒。

5月31日,復(fù)星國際發(fā)布公告,擬出售6680萬股青島啤酒股份(00168.HK)的股票,出售所得款項總額約為41.4億港元。出售事項完成后,復(fù)星將不再持有任何青島啤酒H股。

來自港交所披露文件,6月2日,瑞銀以每股62港元的平均價格減持約6647.47萬股青島啤酒股份(00168.HK),持股比例由11.09%驟降至1.36%。

10月27日,青島啤酒被滬股通減持61.91萬股,已連續(xù)5日被滬股通減持,共計292.69萬股,最新持股量為1682.92萬股,占公司A股總股本的2.37%。

資本開始用腳投票,青島啤酒永久退出行業(yè)第一寶座?與相同賽道的華潤啤酒、重慶啤酒相比,青島啤酒有哪些無法逾越的短板,大望財訊從成長驅(qū)動、價值驅(qū)動深入分析。

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啤酒+白酒戰(zhàn)略,華潤勝出?

2022 年前三季度,青島啤酒累計實現(xiàn)產(chǎn)品銷量 727.9 萬千升,同比增長 2.8%,其中:主品牌青島啤酒實現(xiàn)產(chǎn)品銷量 395.3 萬千升,同比增長 4.5%;中高檔及以上產(chǎn)品銷量 249.8 萬千升,同比增長 8.2%;實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣 291.1 億元,同比增長 8.73%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣 42.7 億元,同比增長 18.17%。

青島啤酒方面表示,克服疫情對國內(nèi)部分餐飲、夜場等市場的影響,創(chuàng)新營銷模式,積極開拓國內(nèi)外市場,持續(xù)推進品牌優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,同時積極開源節(jié)流、降本增效,實現(xiàn)了產(chǎn)品銷量、收入、利潤的全面增長。

單從數(shù)據(jù)來看,青島啤酒業(yè)績向好。但不可忽視的是,我國啤酒行業(yè)已經(jīng)進入存量競爭時代。從增量時代到存量競爭時代,是啤酒企業(yè)必須跨過的門檻,跨過去將一起絕塵,跨不過去則萎靡不振。

我國的啤酒產(chǎn)量在2013年之前呈現(xiàn)的是上升趨勢,并于2013年達到產(chǎn)量最高峰5061.54萬千升,此后由于啤酒主流消費人群(20-50歲)數(shù)量減少,以及產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重,產(chǎn)量便開始了下坡路。2013-2020年啤酒產(chǎn)量CAGR為5.27%,2021啤酒產(chǎn)量同比增長5.6%達到3562.4升,但仍未達到2019年的水平。

在存量競爭時代,啤酒企業(yè)就需要再找到新的業(yè)績增長點。這也是資本非常關(guān)注的成長驅(qū)動。

在成長驅(qū)動上,華潤啤酒已經(jīng)將青島啤酒甩開一大截。

10月25日傍晚,華潤啤酒公告將以123億元收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司(下稱“金沙酒業(yè)”)55.19%股權(quán)。公司全資子公司華潤酒業(yè)已于當(dāng)日與相關(guān)方簽訂協(xié)議,擬通過增資擴股和股權(quán)購買的方式完成此次交易。據(jù)了解,這將是酒類行業(yè)史上金額最大的一筆并購案。

而早在2018年6月,華潤旗下附屬公司華創(chuàng)鑫睿耗資51.6億元受讓山西汾酒11.45%股權(quán),成為第二大股東。2021年8月,華潤啤酒通過華潤酒業(yè)購入山東景芝白酒40%的股權(quán)。今年2月,陷入業(yè)績困境的金種子酒以華潤戰(zhàn)投持有金種子集團49%股權(quán)收入麾下,6月份該股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項宣告完成。

資料顯示,金沙酒業(yè)位于貴州省金沙縣,是貴州最早的國營白酒生產(chǎn)企業(yè)之一,2021年,金沙回沙和摘要雙品牌價值合計1036.45億,位居中國白酒第12名、中國醬酒第3名。銷售市場遍及貴州、山東、河南、北京、廣東、廣西、江蘇、湖南、湖北、安徽等31個省及直轄市。

華潤啤酒CEO侯孝海表示,收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒做大非啤酒業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的重要一步,目前包括百威在內(nèi)的國際酒業(yè)巨頭也在發(fā)力酒種多元化,特別是布局高酒精度品類,收購白酒企業(yè)也是順應(yīng)全球酒業(yè)發(fā)展的趨勢。

大望財訊發(fā)現(xiàn),如果本次收購順利,華潤系將完成清香型、濃香型、醬香型的布局。侯孝海認為,未來華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)會形成一個龍頭企業(yè)帶動幾個地域白酒品牌發(fā)展的模式。

相比華潤啤酒,青島啤酒也提出了“啤酒+”戰(zhàn)略,以期創(chuàng)造新的增長點。2019年7月27日,青島啤酒宣布旗下王子海藻蘇打水正式上市。2020年,《青島啤酒股份有限公司章程修訂對照表》顯示,將第十三條中“公司的經(jīng)營范圍是啤酒、碳酸飲料制造以及與之相關(guān)業(yè)務(wù)”修改為“公司的主營范圍包括:生產(chǎn)啤酒;預(yù)包裝食品銷售;公司的兼營范圍包括:生產(chǎn)飲料、威士忌、蒸餾酒。”

但不可忽視的是,這些新品類與啤酒業(yè)務(wù)在渠道上具有一定重合度,威士忌在消費者認知中屬于典型的洋酒品類代表,消費行為仍然需培養(yǎng),國產(chǎn)啤酒跨品類布局威士忌實際上是一種品牌錯位。

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青啤集團第二賽道如何超車

2020年,青島啤酒和雀巢宣布達成戰(zhàn)略合作,青島啤酒收購雀巢在中國大陸地區(qū)的飲用水業(yè)務(wù)。雀巢和青島啤酒同時強調(diào),這次并購,雙方致力于無縫隙交接,對于消費和代理商不會有影響。

這筆并購之后,青島啤酒將會獲得雀巢旗下的:"雀巢優(yōu)活"在大陸地區(qū)的許可權(quán),包括在中國大陸生產(chǎn)和銷售:"雀巢優(yōu)活"品牌。同時獲得雀巢中國的本土品牌,"大山"和"云南山泉",同時包括雀巢旗下位于上海和天津,昆明的水務(wù)公司的股權(quán)。

青島啤酒總裁黃克興稱此舉為,青啤集團的第二賽道。

可是這對于青島啤酒來說,并不能算天上掉下的餡餅。

2020年6月12日,雀巢對外宣布,雀巢董事會已通過為飲用水板塊制定的新戰(zhàn)略方向,重點內(nèi)容是“將強化對標志性國際品牌、領(lǐng)先的高端礦泉水品牌的關(guān)注。

換句話說,雀巢就在“聚焦高端”。

大望財訊并未在青島啤酒2021年財報中,查詢到水業(yè)務(wù)的收入。

但 “快速消費品精英俱樂部”的報道指出,一位從事多年快消品經(jīng)營的業(yè)內(nèi)人士認為,青島啤酒的硬傷就在渠道。啤酒的經(jīng)銷商是整個快消品行業(yè)里最為傳統(tǒng)和原始的。啤酒主要消費陣地在餐飲渠道、終端小店分銷只是輔助之一,所以啤酒經(jīng)銷體系是一個“直銷+二批”的組合。

但是,飲用水銷售量巨大的現(xiàn)代商超便利店渠道,對啤酒銷量的貢獻率有限。其中,銷量最高的多以易拉罐裝產(chǎn)品為主。所以飲用水和啤酒重疊的渠道就是小店分銷,而這并不是現(xiàn)有啤酒經(jīng)銷商的強勢資源,啤酒的主力銷售渠道在飲用水上使不上勁。

上述人士分析,青島啤酒肯定將借助雀巢原來的體系進行鋪貨,但青島啤酒不可避免的要增加人力物力成本來補強這一短板,但問題的關(guān)鍵是飲用水競爭如此激烈,利潤率又不高的當(dāng)下,如此大的投入不知道有沒有算過細賬。

值得注意的是,飲用水方面競爭格局已定。根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù),我國瓶裝水行業(yè)集中度較高,農(nóng)夫山泉市場占有率達到26.5%,位居第一;其次是華潤怡寶,市場占有率為21.3%;然后是康師傅,占比為10.1%;娃哈哈、百歲山、冰露市場占有率分別為9.9%、7.4%、5.3%。

這對于青島啤酒而言,依靠第二賽道彎道超車,難上加難。

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淡季銷售頹勢難轉(zhuǎn)

通常來說,第四季度,是啤酒銷售的拐點。

10月以來,啤酒逐漸進入消費淡季,根據(jù)券商研報,從以過往經(jīng)驗看,四季度啤酒企業(yè)銷量占比普遍在全年10%左右。

而早在2021年,有投資者在投資者互動平臺提問:董秘你好,發(fā)現(xiàn)公司自13年起,每年四季度凈利潤都是虧損的,請問是什么原因造成的?

青島啤酒(600600.SH)2021年11月4日在投資者互動平臺表示,第四季度對啤酒行業(yè)而言是產(chǎn)品銷售相對淡季,產(chǎn)能利用率較低。

相對于啤酒,第四季度往往是白酒銷售的旺季。白酒的高利潤往往可以彌補啤酒凈利潤下滑的尷尬。但飲用水業(yè)務(wù),并未不能破局青島啤酒淡季營銷發(fā)力的困局。

所以相較于華潤啤酒布局白酒,青島啤酒的第二增長曲線無優(yōu)勢可言。

除此之外,啤酒的同質(zhì)化,也讓青島啤酒很難出圈。

啤酒是一種情緒飲料,很多年輕人都有一段酷愛啤酒的消費經(jīng)歷。但是,近5年,啤酒行業(yè)發(fā)展速度放緩,甚至出現(xiàn)下滑,存量競爭愈演愈烈。

主要原因是,消費群體的減少和健康意識的增加。展開來講:首先,喝啤酒的人群沒有以前那么多了,尤其低端啤酒的消費人群,比以前大幅減少。

同質(zhì)化的重災(zāi)區(qū)是低端啤酒。他們的宣傳噱頭大概八個字:優(yōu)質(zhì)大麥、優(yōu)質(zhì)水源?!暗V泉水釀造”成了最大的賣點,甚至“不含淀粉”、“不含添加劑”都被列在賣點范疇。

高端啤酒也不樂觀,比起低端啤酒,除了“優(yōu)質(zhì)大麥、優(yōu)質(zhì)水源”,多了八個字:進口酵母、上等酒花?!邦^道麥汁”成了最大的賣點。近幾年比較熱的精釀啤酒,也無一例外地在“新鮮”和“好口味”上扎堆。

品牌傳播上,同質(zhì)化更加嚴重。無論什么啤酒,都在喊“激情”、“狂歡”和“夢想”,視覺表達上也極其相似,冰塊、干杯、泡沫溢出的啤酒瓶等視覺元素滿天飛,抹掉LOGO,對于產(chǎn)品很難分清。

啤酒行業(yè)的消費者忠誠度下降,對多數(shù)消費者而言,店里有什么就喝什么,管它是什么牌子。未來啤酒品牌的競爭從產(chǎn)品轉(zhuǎn)向渠道,渠道鋪貨率的高低決定銷量的大小。

來自華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的行業(yè)分析報告顯示,“啤酒五強”華潤雪花、青島啤酒、百威、燕京啤酒和嘉士伯重啤,其CR5(業(yè)務(wù)規(guī)模前五名的公司所占的市場份額)達到了92%,各自市場份額占比為華潤31.9%、青島啤酒22.9%、百威19.5%、燕京啤酒10.3%、嘉士伯重啤7.4%。

對比上述五家企業(yè)在2021年在啤酒產(chǎn)品上的毛利率,百威亞太最高,為53.90%。華潤啤酒毛利率增長較為平穩(wěn),2021年啤酒毛利率為39.2%,較上年上升了0.8個百分點。而青島啤酒的毛利率為36.73%。

相比較而言,青島啤酒市場份額、毛利率與第二增長曲線都遜與行業(yè)老大華潤啤酒。青島啤酒已經(jīng)與行業(yè)第一漸行漸遠?