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八折起售,科技巨頭們的“業(yè)績殺”才剛剛開始?
時間:2022-10-30 05:33:58  來源:引領外匯網(wǎng)  
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蘋果是唯一的亮點

編者按:本文來自微信公眾號 巴倫周刊(ID:barronschina),作者:郭力群,創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權發(fā)布。


(相關資料圖)

美聯(lián)儲收緊政策給大型科技公司估值帶來的下行壓力才剛開始。

本周,美國五家大型科技公司陸續(xù)公布了第三季度財報,除了蘋果(AAPL),微軟(MSFT)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL)、Facebook母公司Meta Platforms (META)和亞馬遜(AMZN)的業(yè)績表現(xiàn)均引發(fā)了投資者的擔憂。

這些公司的股價在財報公布后持續(xù)走低,拖累納斯達克綜合指數(shù)連續(xù)兩個交易日下跌,該指數(shù)周四(10月27日)收跌1.6%,其中Meta股價重挫24%,盤后繼續(xù)走低,亞馬遜盤后一度下跌超過20%,目前回收到12%左右。

在經(jīng)濟多個領域為衰退做準備之際,作為科技公司重要收入來源的廣告業(yè)務和云業(yè)務正在放緩,而與此同時,美聯(lián)儲現(xiàn)在最關心的仍是通脹依然過高的問題,而且由于貨幣政策具有一定的滯后性,最近一系列大幅加息可能不會在幾個月內對壓低通脹產(chǎn)生實質性的影響。

有分析認為,美聯(lián)儲收緊政策給大型科技公司估值帶來的下行壓力才剛開始,美聯(lián)儲政策立場的轉變可能將是科技公司在2023年扭轉局面的最大希望。

經(jīng)濟衰退臨近,廣告和云業(yè)務均受創(chuàng)

由于經(jīng)濟衰退風險越來越大,全球企業(yè)紛紛削減廣告支出,給依賴廣告收入的科技公司的業(yè)績帶來壓力。企業(yè)在經(jīng)濟放緩之際減少上云支出也導致科技公司云業(yè)務的增長開始進入平臺期。

Alphabet第三季度營收不及預期,最主要的原因就是廣告收入增幅顯著收窄,其中Youtube廣告收入出現(xiàn)首次下滑,從一年前的72.1億美元降至70.7億美元,也低于分析師預計的74億美元;當季谷歌搜索廣告收入增長4%,達到395億美元,但低于分析師預計的410億美元。

Meta也存在同樣的問題,第三季度該公司廣告收入繼上季度同比下降1.5%后降幅進一步擴大至3.7%。

雖然亞馬遜的廣告收入超出預期,但該公司利潤的重要支柱——云業(yè)務Amazon Web Services(簡稱AWS)的放緩幅度是科技公司中最大的,第三季度收入增幅降至有記錄以來的最低水平,當季AWS收入增長27.5%,相比之下,第二季度增幅為33%,第一季度為37%。公司高管表示增長可能還會進一步放緩。Saxo Bank策略師指出,亞馬遜在電子商務、廣告和云業(yè)務方面面臨三重壓力。

第三季度微軟的Azure云業(yè)務收入增長35%,低于之前兩個季度的40%和50% ,該公司預計第四季度還會再下降5個百分點。

Alphabet的谷歌云(Google Cloud)也在放緩,第三季度收入增長了37.6%,雖然高于第二季度的35.6%,但低于第一季度的43.8%和去年第四季度的44.6%。

在整體營收下降之際,大型科技公司面臨削減成本的壓力,科技行業(yè)的裁員潮正在襲來,TechCrunch的數(shù)據(jù)顯示,目前為止已經(jīng)宣布的裁員數(shù)量超過4.4萬。Meta的長期股東AltimeterCapital對該公司說,必須裁員20%才能恢復投資者的信心。

蘋果是唯一的亮點

在科技巨頭業(yè)績表現(xiàn)慘淡的一周即將結束之際,蘋果成為唯一的亮點,該公司營收和利潤均超出預期,主要得益Mac電腦銷售額創(chuàng)下紀錄的推動,抵消了iPhone銷售額略微下滑的影響。

當季蘋果營收同比增長8%,至901億美元,高于分析師預計的887億美元。蘋果最大的業(yè)務iPhone的收入從一年前的389億美元增至426億美元,略微低于分析師預計的430億美元。

營收的增長主要來自Mac電腦業(yè)務,當季該業(yè)務創(chuàng)下115億美元的季度收入紀錄,高于去年同期的92億美元,也輕松超過了分析師預計的93億美元。

雖然Mac電腦業(yè)務收入強勁,但iPad收入從83億美元降至72億美元,低于分析師預計的78億美元。

可穿戴設備、家居和配件業(yè)務收入為97億美元,高于去年同期的88億美元,也高于分析師預計的92億美元。

服務業(yè)務收入從183億美元增至192億美元,但低于分析師預計的200億美元。

第三季度蘋果凈利潤為207億美元,合每股收益1.29美元,高于去年同期的1.24美元,也高于分析師預計的1.27美元。

如果蘋果能夠在周五收盤時保持上漲勢頭,很可能會成為本周唯一一家公布財報后股價上漲的大型科技公司。

大型科技公司的“潰敗”才剛開始

The Felder Report博客作者杰西·費爾德(Jesse Felder)認為,現(xiàn)在不宜逢低買入大型科技股,他認為科技公司最困難的時期還沒有過去。

費爾德對微軟、蘋果、英偉達、特斯拉和亞馬遜這五家公司做了研究,他表示,如果把這五家公司的總市值(他把這五家公司簡稱為MANTA)與它們的自由現(xiàn)金流總額做比較,預期市盈率超過了50倍,但比2022年初的70倍有所下降。

費爾德說:“這樣的高估值只有在美聯(lián)儲大規(guī)模印鈔的情況下才有可能出現(xiàn),現(xiàn)在通脹這么高,美聯(lián)儲已經(jīng)從放水轉為加息,已經(jīng)對估值產(chǎn)生了明顯的影響?!?/p>

費爾德認為MANTA的估值回落才剛開始,股價和自由現(xiàn)金流比率可能會從目前水平再下降50%。

他表示,自由現(xiàn)金流的逆轉將令這些科技公司遭遇更多痛苦,實際上過去一年自由現(xiàn)金流的逆轉一直在發(fā)生,從兩位數(shù)的正增長變?yōu)閮晌粩?shù)的負增長?!?/p>

費爾德曾在4月份警告說,之前疫情和經(jīng)濟刺激措施推動大型科技公司產(chǎn)品和服務的需求激增,當這些因素消失后,將在很長一段時間內造成需求真空,現(xiàn)在這種情況正在發(fā)生,美聯(lián)儲收緊政策引發(fā)的經(jīng)濟衰退對科技公司來說更是雪上加霜。

關鍵詞: 科技公司