2023年中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存，立足外界宏觀環(huán)境和國(guó)內(nèi)新發(fā)展階段，三大類結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)值得挖掘
《投資時(shí)報(bào)》記者 ?陸巖
當(dāng)前，面對(duì)世界百年未有之大變局，中國(guó)改革發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存。在此形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)所處的發(fā)展環(huán)境如何？外界宏觀環(huán)境會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響？投資者的投資戰(zhàn)略是否需要有所調(diào)整？投資者如何才能更好地參與資本市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)賽道？
【資料圖】
12月22日，標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時(shí)報(bào)》舉辦了“見未來?2022第五屆資本市場(chǎng)高峰論壇暨金禧獎(jiǎng)年度頒獎(jiǎng)盛典”。在“挑戰(zhàn)?2023資本市場(chǎng)投資之道”主旨演講環(huán)節(jié)中，景順長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理陳文宇以《2023年中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》為題發(fā)表了演講，解答了投資者對(duì)于上述問題的疑慮。
在演講中，陳文宇分享了影響資本市場(chǎng)波動(dòng)的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境變化，并結(jié)合黨的二十大報(bào)告關(guān)于未來長(zhǎng)期發(fā)展方向的理念進(jìn)行了自上而下的解讀，加之對(duì)各個(gè)行業(yè)自下而上的分析,深入探討了2023年中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
據(jù)《投資時(shí)報(bào)》記者了解，陳文宇曾任職于安盛投資管理亞洲有限公司，擔(dān)任首席執(zhí)行官兼泛亞區(qū)首席投資官，此前曾擔(dān)任安盛羅森堡投資管理公司的美洲區(qū)副首席投資官。2018年9月加入景順長(zhǎng)城基金，擁有23年海內(nèi)外證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
景順長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理 陳文宇
國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善
陳文宇對(duì)我國(guó)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境作了具體分析。
首先，聚焦于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境。
陳文宇指出，拉長(zhǎng)視角來看，過去10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)優(yōu)化發(fā)展趨勢(shì)，疫情雖然擾動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化仍在繼續(xù)，特別是黨的二十大指明了長(zhǎng)期方向，未來將持續(xù)提高發(fā)展質(zhì)量。
陳文宇還表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。從過去6年的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)由出口和投資拉動(dòng)、特別是房地產(chǎn)行業(yè)的拉動(dòng)，逐漸轉(zhuǎn)向了由制造業(yè)、消費(fèi)、信息科技等行業(yè)拉動(dòng)。
“比如，工業(yè)從2016年30%以下的貢獻(xiàn)度，上升到2021年40%多。從這個(gè)趨勢(shì)上看，以制造業(yè)和科技創(chuàng)新為支撐的高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)只會(huì)加強(qiáng)，不會(huì)減弱?！标愇挠罘治龅?。
從出口來看，中國(guó)出口市場(chǎng)趨于多元化，出口國(guó)家由美國(guó)為主轉(zhuǎn)向?yàn)榕c美國(guó)、歐洲和東南亞等國(guó)家和地區(qū)的聯(lián)系都有所加強(qiáng)。
“過去這一年經(jīng)濟(jì)發(fā)展深受疫情、海外經(jīng)濟(jì)等因素影響，但經(jīng)過穩(wěn)增長(zhǎng)政策的調(diào)整，今年第三季度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回暖。預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)回升，無論從結(jié)構(gòu)優(yōu)化上，還是從整體反彈上，都會(huì)為市場(chǎng)營(yíng)造一個(gè)比較好的發(fā)展環(huán)境?！标愇挠罘Q。
其次，放眼于國(guó)外市場(chǎng)環(huán)境。
2022年的國(guó)外環(huán)境相對(duì)來講比較具有挑戰(zhàn)性。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)致使能源價(jià)格、商品價(jià)格攀升，海外通脹迅速上升且維持在高點(diǎn)。聯(lián)儲(chǔ)加息讓通脹邊際出現(xiàn)了緩解之勢(shì)。陳文宇預(yù)計(jì)2023年海外環(huán)境是一個(gè)通脹逐步緩解、觸頂回落的過程，因此也將給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供相對(duì)寬松的機(jī)遇。
再來看看A股市場(chǎng)。
“經(jīng)過了2022年的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與歷年相比已經(jīng)到了一個(gè)歷史的高點(diǎn)。從某種意義上來講，整個(gè)A股的估值和基本面相比，處于相對(duì)比較便宜的階段?！标愇挠罘Q。
在陳文宇看來，海外市場(chǎng)投資者和國(guó)內(nèi)投資人對(duì)A股的理解具有一定的分歧。以中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)情況和長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來看，他認(rèn)為A股進(jìn)入了具有投資價(jià)值的長(zhǎng)期良好區(qū)間。
“長(zhǎng)期來看，一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)會(huì)出現(xiàn)在2023年，對(duì)A股而言是一個(gè)很好的配置機(jī)會(huì)?！?/p>
結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是未來投資重點(diǎn)
陳文宇提到，黨的二十大報(bào)告指明了發(fā)展的幾大重點(diǎn)方向。一是強(qiáng)化內(nèi)循環(huán)，擴(kuò)大內(nèi)需，深化供給側(cè)改革；二是新型工業(yè)化，特別是制造強(qiáng)國(guó)、科教興國(guó)、科技攻關(guān)、自立自強(qiáng)，尤其是國(guó)家的安全體系方面，包括能源安全、信息安全、供應(yīng)鏈安全、軍事安全等。
陳文宇表示，所謂結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)就是未來與這些主題相關(guān)的行業(yè)發(fā)展會(huì)快于整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
陳文宇隨后詳細(xì)分享了對(duì)于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的分析思路。
首先是與安全相關(guān)的主要行業(yè)機(jī)會(huì)。
一是能源安全。一方面是新興的新能源產(chǎn)業(yè)，包括光伏、風(fēng)電和新能源車等。隨著雙碳政策的推行，新能源產(chǎn)業(yè)依然具有長(zhǎng)期、良好的景氣度。不過，陳文宇提醒投資者這一產(chǎn)業(yè)雖然長(zhǎng)期發(fā)展勢(shì)頭正足，但由于產(chǎn)能、需求、政策的周期性較為明顯，因此在投資時(shí)要注意其所面對(duì)的周期性挑戰(zhàn)。另一方面是傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，包括煤炭、傳統(tǒng)的化石能源、電力、電網(wǎng)等。雙碳政策不只是新能源替代傳統(tǒng)能源的過程，更是倡導(dǎo)運(yùn)行有序的能源轉(zhuǎn)型系統(tǒng)工程，能夠轉(zhuǎn)型升級(jí)的傳統(tǒng)能源領(lǐng)域也頗具投資前景。
二是國(guó)防軍工安全。經(jīng)過10多年的積累發(fā)展，特別是軍民合作發(fā)展對(duì)軍工行業(yè)的有力推動(dòng)，國(guó)防軍工安全行業(yè)具備了強(qiáng)勁的發(fā)展機(jī)會(huì)。陳文宇認(rèn)為，中國(guó)的軍工技術(shù)發(fā)展與產(chǎn)能突破有目共睹，未來在A股的投資中也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
三是信息安全。信息安全領(lǐng)域在過去一二十年的時(shí)間里并沒有作為A股市場(chǎng)里非常龐大的發(fā)展行業(yè)，但陳文宇強(qiáng)調(diào)，黨的二十大已經(jīng)確立了信息安全作為國(guó)家安全的重要環(huán)節(jié)，因此未來在有利政策支持下，這一行業(yè)會(huì)迎來發(fā)展新契機(jī)。A股投資人可以將目光著眼于網(wǎng)絡(luò)、信創(chuàng)等方向上，相信會(huì)有一批優(yōu)秀的公司從中成長(zhǎng)出來。
四是產(chǎn)業(yè)鏈安全。陳文宇建議投資者留意一些被“卡脖子”的重點(diǎn)行業(yè)。他列舉了半導(dǎo)體行業(yè)的例子。中國(guó)對(duì)于半導(dǎo)體的需求占到全世界的1/3以上，但生產(chǎn)能力卻達(dá)不到需求量的20%，因此與半導(dǎo)體有關(guān)的設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)、加工等行業(yè)都會(huì)快馬加鞭地發(fā)展起來，在資本市場(chǎng)上也會(huì)為投資者創(chuàng)造機(jī)遇。
除了安全領(lǐng)域值得關(guān)注外，陳文宇進(jìn)一步分析稱，醫(yī)藥和消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ膊蝗莺鲆暋?/p>
“醫(yī)藥行業(yè)的股價(jià)從2020年底開始跌了將近兩年，但其實(shí)這一行業(yè)到了一個(gè)具有比較好的性價(jià)比的階段。未來中國(guó)的醫(yī)藥服務(wù)，包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等，發(fā)展勢(shì)不可擋。”陳文宇稱。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減緩，特別是海外在經(jīng)濟(jì)、利息政策、通脹上的加壓，對(duì)中國(guó)消費(fèi)起到了抑制作用。在陳文宇看來，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)增長(zhǎng)也指日可待，尤其是一些必選消費(fèi)行業(yè)不僅會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)，投資趨勢(shì)也會(huì)長(zhǎng)期向好。
此外，陳文宇談及了對(duì)于港股市場(chǎng)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)。
2022年10月底，港股遭遇“十月圍城”，大跌30%以上，也跌到了過去10多年間的“低谷”。陳文宇指出，港股走勢(shì)大幅下滑的原因，一方面是基本面，另一方面則是情緒。海外投資人和國(guó)內(nèi)投資人在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)發(fā)展長(zhǎng)期趨勢(shì)的理解上具有一定的分歧，對(duì)于波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知也有所差異。港股就集中體現(xiàn)了這種分歧的存在。
陳文宇認(rèn)為，港股2023年的機(jī)會(huì)雖然偏左側(cè)，但是具有超跌反彈的發(fā)展機(jī)遇。