一、新聞與盤面
【資料圖】
今天來了波像模像樣的調(diào)整，兩市只有不到500只上漲，中位數(shù)下跌了2.39%，成交量放大到了1.2萬億。北向流入了67億，也就是說，內(nèi)資是砸盤主力。內(nèi)資的調(diào)性大家都懂，極度內(nèi)卷，感覺整體漲不動了，再加上某莊里貌似發(fā)生了點(diǎn)事，那就先撤再說，目光相對短淺。當(dāng)然， 這樣能做好的話，也會很厲害，不管黑貓白貓，賺到錢就是好貓。
這種調(diào)整形勢下，其實(shí)也沒太多好聊的，手里倉位較重的新能源，表現(xiàn)也很一般，好在整體估值不貴，就先繼續(xù)拿著。
當(dāng)前市場整體的股債收益差，處于-1.5X標(biāo)準(zhǔn)差附近，屬于歷史中低區(qū)域，這個位置也許會反復(fù)震蕩一段時間，但繼續(xù)向下突破-2標(biāo)準(zhǔn)差的概率極低：
看歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)的話，2月上漲概率是很高的，不知道今年會不會例外。目前已過半了，形勢看起來不太樂觀：
二、電力
今天簡單聊聊電力板塊。因?yàn)楣枇系拈L期降價對電力股是巨大的利好。因?yàn)樵诠枇媳┑?，電力板塊的短中長期邏輯全部通暢。
電力股的短期邏輯和硅料沒什么關(guān)系，只和煤炭有關(guān)系，因?yàn)榇蟛糠止具€是火電為主，煤炭價格才是影響其盈利最關(guān)鍵的因素，在全球衰退，中澳關(guān)系逐步修復(fù)的背景下，煤炭價格中樞下行是大概率事件，特別是在海外衰退中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的上半年。
硅料暴跌對中長期邏輯的影響巨大。
火電的商業(yè)模式是買煤燒煤發(fā)電，發(fā)電的收益取決于發(fā)電的價格，煤炭的價格。所以火電本質(zhì)上是周期性行業(yè)，因?yàn)榘l(fā)電價格波動極小，但煤炭價格波動極大，煤炭漲價了不能傳導(dǎo)只能自己承受...
光伏發(fā)電不一樣，光伏發(fā)電本質(zhì)上是沒有原材料成本的，原材料是太陽光，不用錢，在這個背景下這個商業(yè)模式就完全變了，這個商業(yè)模式比水電還好，水電還存在來水枯與不枯，光伏發(fā)電原材料供應(yīng)穩(wěn)定，且免費(fèi)。（風(fēng)電也是一個道理）
所以火電和光伏風(fēng)電這兩種發(fā)電模式，應(yīng)該享受到的估值水平有巨大的差別，一個是非常爛的周期股，另一個至少應(yīng)該給水電的估值。前者就是5倍，后者能到25倍....
而且這兩年還有個新變化，就是賣電可以適當(dāng)漲價了，而且火電也可以進(jìn)行靈活性改造直接變?yōu)閮δ埽@個近期政策的支持力度非常大。
那對于火電企業(yè)來講，我裝光伏，靈活性改造火電（成本遠(yuǎn)低于修儲能），盈利能力會持續(xù)提升，估值模式將發(fā)生天翻地覆的變化，所以電力板塊處于一個短中長期邏輯都向好的拐點(diǎn)。
電力股中，咱們簡單看看粵電力，這是新財富首席強(qiáng)烈看好的一家公司。
公司是廣東能源集團(tuán)旗下唯一的上市平臺。截至2022年上半年，公司控股裝機(jī)2868萬千瓦，其中煤電、氣電、風(fēng)電分別為2055、593、197萬千瓦，為廣東省最大的電力公司。受煤炭價格拖累，公司2021年虧損超過30億元，2022年前三季度虧損17.2億元，虧損同比擴(kuò)大，為主流火電公司虧損之最。
廣東為我國經(jīng)濟(jì)第一大省，2021年夏季省內(nèi)多地遭遇嚴(yán)重缺電，2022年夏季最高用電負(fù)荷再次創(chuàng)新高。但是在電源上，廣東長期依賴云南水電，供應(yīng)季節(jié)性突出、穩(wěn)定性較差，且后續(xù)增量非常有限，“十四五”期間急需省內(nèi)電源增量。
在該背景下，公司提出“十四五”期間新增新能源裝機(jī)14GW、煤電裝機(jī)6GW、氣電裝機(jī)10GW，測算這30GW新增裝機(jī)約需280億元資本金，以公司當(dāng)前現(xiàn)金流難以支撐新增裝機(jī)資本開支。
2021年國家發(fā)文允許電價較基準(zhǔn)價上浮20%，絕大部分省份均頂格上浮，但是由于種種原因，廣東2022年年度長協(xié)電價較基準(zhǔn)價僅上浮7%，屬于上漲非常少的省份。根據(jù)測算，廣東當(dāng)前電價剔除通脹后，已經(jīng)低于10年前，上網(wǎng)電價上漲5分/千瓦時，對于絕大部分工業(yè)子行業(yè)的利潤影響都低于3%，預(yù)計廣東是我國電價上漲阻力最小的省份之一。對于公司而言，上網(wǎng)電價每提升1分/千瓦時，歸母凈利潤將提升5.3億元，業(yè)績彈性很大。
另外，就是在廣東建的海上風(fēng)電項(xiàng)目，在2023年也會陸續(xù)建成運(yùn)營，也會給公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
券商給的預(yù)測是2023-2024年歸母凈利分別為23、31億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2024年P(guān)E分別為13、9倍。如果給到20倍估值，預(yù)計公司2023年合理內(nèi)在價值為460億左右，較當(dāng)前股價仍有40%左右的上漲空間。
當(dāng)然，技術(shù)面上目前是調(diào)整還沒結(jié)束的態(tài)勢，感興趣的也不必著急入手，不妨再等等，但中期仍然保持著很不錯的上漲趨勢。
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