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作者|郭一鳴，編輯|wjx
來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點(diǎn)：相比于2022年的衰退，隨著多項(xiàng)政策的不斷推進(jìn)和落地，在經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好之際，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷加固，也得到越來(lái)越多投資者的認(rèn)可。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)估值周期有很大的影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，消費(fèi)和科技板塊是市場(chǎng)絕對(duì)的主線。但今年看，如果再結(jié)合科技和消費(fèi)自身的屬性，全面消費(fèi)的確定性可能更大，投資上可適當(dāng)側(cè)重。
每一輪經(jīng)濟(jì)周期都會(huì)對(duì)股市周期產(chǎn)生重要的影響，而在經(jīng)濟(jì)周期的而不同階段，又影響著市場(chǎng)不同的風(fēng)格板塊的表現(xiàn)。比如在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，科技和消費(fèi)都是市場(chǎng)絕對(duì)的主線。
比如去年四季度以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)階段見(jiàn)底，市場(chǎng)修復(fù)行情逐步開啟。去年11月以來(lái)，消費(fèi)板塊是市場(chǎng)絕對(duì)的主力，以消費(fèi)當(dāng)中細(xì)分的食品飲料板塊來(lái)看，去年11月至今，累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到近40%，修復(fù)力度可見(jiàn)一斑。也說(shuō)明，在經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期當(dāng)中，消費(fèi)板塊是當(dāng)仁不讓的排頭兵。當(dāng)然，科技板塊在這個(gè)期間也有不俗表現(xiàn)，尤其是景氣度比較高的板塊，同樣有著較強(qiáng)的上漲。
不過(guò)，同樣是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期，也同樣是科技和消費(fèi)的“主戰(zhàn)場(chǎng)”，但每次的側(cè)重點(diǎn)有略有不同。那么進(jìn)入2023年，消費(fèi)和科技傾向下，誰(shuí)又將是市場(chǎng)的側(cè)重點(diǎn)呢？我們僅從當(dāng)年經(jīng)濟(jì)周期方向和產(chǎn)業(yè)周期上看，2023年消費(fèi)股的優(yōu)勢(shì)和機(jī)會(huì)可能更大，傾向上可適當(dāng)加強(qiáng)。
一方面，從經(jīng)濟(jì)周期看，宏觀經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)走向?qū)οM(fèi)行業(yè)影響較大，基本決定消費(fèi)股的走向。2023年整體復(fù)蘇雖然還有階段性的不確定，但整體復(fù)蘇趨勢(shì)相對(duì)明顯，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及金融數(shù)據(jù)的整體向好，消費(fèi)板塊整體向好的趨勢(shì)，在年初就已經(jīng)體現(xiàn)得淋漓盡致；另一方面，宏觀面和科技股關(guān)系不大，科技股的影響更多在于技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)周期。根據(jù)巨豐研究院的數(shù)據(jù)，經(jīng)歷過(guò)去幾年的高速增長(zhǎng)之后，2021年底開始盈利就已經(jīng)轉(zhuǎn)向下行，截至2022年三季度已經(jīng)連續(xù)放緩4個(gè)季度，增速?gòu)母叻鍟r(shí)期的57.6%放緩到34.4%。也就是說(shuō)，實(shí)際上2021年底開始，大科技行業(yè)整體進(jìn)入了景氣下行周期。而這種周期，和經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系沒(méi)有那么的緊密，大概率還有延續(xù)，對(duì)行業(yè)形成壓制。
因此，僅從單一的角度，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)下，和宏觀面關(guān)系更緊密的消費(fèi)股，在今年的整體提振較大，或是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的主要側(cè)重點(diǎn)。而雖然受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)景氣度下行趨勢(shì)下，科技股的側(cè)重點(diǎn)可能偏弱，不宜過(guò)分看重。在配置上，全年整體更偏向消費(fèi)，但要注意節(jié)奏。而至于科技，也并非完全沒(méi)有機(jī)會(huì)，對(duì)于景氣度較高的低估品種，仍將受益于大環(huán)境的改善，具有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，可適當(dāng)關(guān)注。
作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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