《港灣商業(yè)觀察》王心怡
緊隨著2022年業(yè)績(jī)快報(bào)后的，是貝因美被判強(qiáng)制執(zhí)行3.16億的公告。
(資料圖片)
“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”貝因美（002570.SZ）的2022屬實(shí)不太好過(guò)，三項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)下滑嚴(yán)重，再次產(chǎn)生虧損超1億。加之被強(qiáng)制執(zhí)行的影響，貝因美還能重回巔峰嗎？
強(qiáng)制執(zhí)行3.16億
2月10日，貝因美股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貝因美”）披露了《關(guān)于公司控股股東和實(shí)際控制人收到法院執(zhí)行通知書(shū)的公告》。公告顯示：貝因美近日收到控股股東貝因美集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貝因美集團(tuán)”）和公司實(shí)際控制人謝宏函告，貝因美集團(tuán)、謝宏及其關(guān)聯(lián)方于近日收到杭州市中級(jí)人民法院出具的《執(zhí)行通知書(shū)》，要求貝因美集團(tuán)、謝宏及袁芳向申請(qǐng)執(zhí)行人長(zhǎng)城國(guó)融投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)城國(guó)融”）共計(jì)支付款項(xiàng) 3.16 億元。
2018年12月6日，貝因美集團(tuán)與中航信托股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中航信托”）簽訂了《特定股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓與回購(gòu)合同》。2018年12月9日，貝因美集團(tuán)與中航信托簽署了《股票質(zhì)押合同》，約定貝因美集團(tuán)向中航信托質(zhì)押其所持有的公司股份4800萬(wàn)股，中航信托向貝因美集團(tuán)出借2.33億元。
除前述股份外，公司控股股東還持有占公司總股本的13.74%的股份，其中處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)的股份占公司總股本的13.14%。公告指出，鑒于貝因美集團(tuán)持有的公司股份被質(zhì)押比例較高，貝因美集團(tuán)正在加速相關(guān)資產(chǎn)處置工作，努力回籠資金，妥善解決債務(wù)問(wèn)題，確保其控股股東地位不受影響。
上述案件共涉及貝因美集團(tuán)質(zhì)押給中航信托的4800萬(wàn)股本公司股份，占貝因美總股本的4.44%。2023年2月7日，貝因美集團(tuán)與海南金桔投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金桔投資”）于簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，貝因美集團(tuán)將前述股份對(duì)應(yīng)表決權(quán)委托予金桔投資。
有關(guān)權(quán)益變動(dòng)的目的，貝因美表示：“公司因自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要而減持上市公司股份，以及將其所持上市公司股份所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給金桔投資行使，使信息披露義務(wù)人所持表決權(quán)減少?！必愐蛎肋€提到：“不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減持其持有的公司股份的可能。”
2月9日，貝因美收到了深交所發(fā)出了《關(guān)于對(duì)貝因美股份有限公司的關(guān)注函》，其中便問(wèn)詢(xún)：“請(qǐng)說(shuō)明你公司及相關(guān)方收到《執(zhí)行裁定書(shū)》的具體時(shí)間及方式，在此基礎(chǔ)上說(shuō)明你公司于2023 年2月9日晚才披露相關(guān)訴訟進(jìn)展是否違反信息披露的及時(shí)性原則?！?/p>
值得關(guān)注的是，2月18日，貝因美披露，貝因美集團(tuán)補(bǔ)充質(zhì)押了部分貝因美股份，以及前期已質(zhì)押并委托表決權(quán)予金桔投資的部分股份被司法凍結(jié)。截至公告披露日，公司控股股東貝因美集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人質(zhì)押上市公司股份數(shù)量占其所持公司股份總數(shù)的99.22%，其中，被司法凍結(jié)的股份數(shù)量占其已質(zhì)押股份總數(shù)的 26.90%。
2月23日，貝因美公布：公司近日接到貝因美集團(tuán)函告，獲悉其前期質(zhì)押予中國(guó)建設(shè)銀行杭州高新支行的部分股份被司法凍結(jié)。此次凍結(jié)股份數(shù)量為500萬(wàn)股，占貝因美集團(tuán)所持股份比例2.55%，占貝因美集團(tuán)所持有表決權(quán)股份比例3.37%，占公司總股本比例0.46%。
廣科咨詢(xún)首席策略師沈萌向《港灣商業(yè)觀察》表示：“質(zhì)押股份被凍結(jié)通常是因?yàn)橘|(zhì)押股份價(jià)值減低，不足以保障貸款方的資金安全，而借款方又沒(méi)有更多可補(bǔ)充的可信質(zhì)押物，貸款方就會(huì)申請(qǐng)質(zhì)押凍結(jié)。股份質(zhì)押被凍結(jié)，說(shuō)明股東流動(dòng)性存在問(wèn)題，如果不能順利解決，被質(zhì)押股份不排除進(jìn)入司法處置，股東可能實(shí)質(zhì)喪失這部分股權(quán)?！?/p>
從貝因美回復(fù)問(wèn)詢(xún)函披露情況來(lái)看，似乎貝因美還可用于質(zhì)押的股份已經(jīng)不多了。貝因美亦直言：“貝因美集團(tuán)當(dāng)前面臨較大資金困難?！?/p>
據(jù)企業(yè)預(yù)警通顯示，貝因美流動(dòng)比率為1.02倍，速動(dòng)比率為0.83倍。以飲料乳品行業(yè)劃分，該數(shù)值已排到了第22位。
沈萌表示：“貝因美大股東不斷向市場(chǎng)表現(xiàn)自己對(duì)上市公司的信心，也希望市場(chǎng)相信自己有能力經(jīng)營(yíng)好上市公司，但結(jié)果總事與愿違，也讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)增多。貝因美大股東的問(wèn)題并不會(huì)直接導(dǎo)致上市公司退市，但是會(huì)對(duì)上市公司正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大困難?！?/p>
7年有五年在虧損
“2022年對(duì)于貝因美來(lái)說(shuō)是非常艱難的一年。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《港灣商業(yè)觀察》如此表示，“體系的不穩(wěn)定，新品的乏力，老品的滯銷(xiāo)，給貝因美的現(xiàn)金流帶來(lái)了非常大的影響，這也是后續(xù)影響公司整體運(yùn)營(yíng)的一個(gè)很重要的因素。2022年的業(yè)績(jī)真實(shí)的反映了整個(gè)貝因美目前的現(xiàn)狀，以及整體的不佳?！?/strong>
1月31日，貝因美發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)期2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損：1.8億元—1.2億元，去年同期為盈利：7331.46萬(wàn)元?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損：2.2億-1.6億，去年同期為盈利：729.61萬(wàn)元?；久抗墒找嫣潛p：0.17元/股—0.11元/股，去年同期為盈利：0.07元/股。
對(duì)于業(yè)績(jī)方面變動(dòng)，貝因美表示：“報(bào)告期內(nèi)，新生兒出生數(shù)持續(xù)下降，嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩，品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，特別在第四季度疫情防控政策重大調(diào)整前后，公司部分工廠被封控、大量生產(chǎn)工人、銷(xiāo)售人員缺勤，外圍物流停滯，公司整體運(yùn)營(yíng)節(jié)奏被打亂，部分訂單無(wú)法及時(shí)滿(mǎn)足，成本費(fèi)用上升。”
實(shí)際上，更長(zhǎng)周期來(lái)看，貝因美七年內(nèi)有五年處于虧損狀態(tài)。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，2016-2021年，貝因美歸屬凈利潤(rùn)分別為-7.807億、-10.57億、4111萬(wàn)、-1.031億、-3.243億、7331萬(wàn)及預(yù)測(cè)2022業(yè)績(jī)的-1.2億至-1.8億。
另一方面，貝因美近些年的市占率也值得關(guān)注。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)銷(xiāo)售前五的品牌為飛鶴、伊利、雀巢、達(dá)能、君樂(lè)寶，分別占總銷(xiāo)售額的17.5%、12.3%、10.7%、10.3%、6.4%。貝因美市市占率為1.7%。
貝因美能否爭(zhēng)奪到更多的市場(chǎng)份額？朱丹蓬表示：“是一件比較困難的事情。在出生率持續(xù)下滑的節(jié)點(diǎn)之下，已經(jīng)沒(méi)有太多的市場(chǎng)空間留給貝因美，通過(guò)這幾年的大浪淘沙，基本上存留下來(lái)的企業(yè)，他們的護(hù)城河都非常寬，非常深，綜合實(shí)力也非常強(qiáng)。那在當(dāng)前強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，貝因美想重新崛起，難度非常大?！?/p>
除卻內(nèi)在是否需要轉(zhuǎn)型的憂(yōu)慮外，貝因美外患債務(wù)亦是當(dāng)前棘手的難題。
據(jù)貝因美財(cái)報(bào)顯示，貝因美的應(yīng)收賬款一直處于高位，每年壞賬準(zhǔn)備并不少。2020年、2021年，貝因美應(yīng)收賬款賬面余額分別約11.45億元、11.39億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為5.03億元、3.98億元。
此外，貝因美在2022業(yè)績(jī)快報(bào)中提到：“受疫情、整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境不利等因素影響，應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)加大，公司進(jìn)一步增加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提?！?/p>
《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了貝因美，詢(xún)問(wèn)公司對(duì)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等問(wèn)題，并未收到公司回復(fù)。貝因美能否找尋到答案改善現(xiàn)狀，《港灣商業(yè)觀察》將持續(xù)關(guān)注。（港灣財(cái)經(jīng)出品）