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繼*ST 凱樂于2月15日終止上市暨摘牌，成為2023年A股首家退市公司之后，*ST金洲、ST西源、ST榮華也都相繼鎖定退市席位。其中ST金洲早在2月3日就收到了深交所就退市事項(xiàng)發(fā)出的《事先告知書》；而ST西源到2月27日已連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元；*ST榮華2月27日股價(jià)0.70元，已連續(xù)17個(gè)交易日股價(jià)低于1元，在剩下的3個(gè)交易日里股價(jià)已無法站上1元，因此鎖定退市席位。
從近年A股上市公司的退市情況來看，“1元退市”成了最重要的一種退市方式。比如，2023年A股率先退市或鎖定退市席位的大都是“1元退市”公司。這種情況的出現(xiàn)表明，“1元退市”是效率最高的一條退市途徑。只要觸發(fā)退市條款就宣告退市，甚至不安排退市整理期交易。
而其他的退市方式往往都拖泥帶水、效率不高。比如，*ST凱樂，早在去年12月2日晚就發(fā)布了《關(guān)于公司股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告》，向投資者提醒公司股票存在可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。而該公司最終卻是因?yàn)橛|及“1元退市”標(biāo)準(zhǔn)而退市，自2022年12月29日至2023年2月2日，*ST凱樂股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于1元。這表明“1元退市”標(biāo)準(zhǔn)的效率更高。
但盡管如此，市場(chǎng)不能因?yàn)椤?元退市”而掩蓋了上市公司違法違規(guī)及觸及財(cái)務(wù)指標(biāo)類退市標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)質(zhì)。一些上市公司之所以會(huì)觸發(fā)“1元退市”標(biāo)準(zhǔn)，究其原因就在于這些公司已經(jīng)觸及到了重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)務(wù)指標(biāo)類退市標(biāo)準(zhǔn)，所以表現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的股票交易過程中，投資者紛紛出逃，從而導(dǎo)致股價(jià)跌破1元，并長(zhǎng)時(shí)間在1元以下運(yùn)行。所以，“1元退市”只是表象，而違法違規(guī)或觸及賬務(wù)指標(biāo)類退市標(biāo)準(zhǔn)才是有關(guān)公司退市的真正原因。
比如，ST凱樂，正是因?yàn)樵谌ツ?2月2日晚發(fā)布了“關(guān)于收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《行政處罰和市場(chǎng)禁入事先告知書》的公告”，確認(rèn)了ST凱樂的財(cái)務(wù)造假行為，同時(shí)還就相應(yīng)的處罰作出事先告知，公司連續(xù)5年造假的事實(shí)得到確認(rèn)，所以這才加速了該公司股價(jià)的下跌。所以ST凱樂退市的根本原因在于公司存在財(cái)務(wù)造假的重大違法行為，正是這種重大違法行為導(dǎo)致了ST凱樂的最終退市。
因此，面對(duì)*ST凱樂及一些公司的“1元退市”，市場(chǎng)不能因此掩蓋了“1元退市”背后上市公司違法違規(guī)以及觸及財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)質(zhì)。尤其是涉及到違法違規(guī)的公司，更不能被“1元退市”所掩蓋。之所以提出這個(gè)問題，究其原因在于這個(gè)問題需要被正視甚至加以解決。
一是在“1元退市”效率更高的背后是重大違法退市的效率不高，因此，這就有必要對(duì)重大違法退市制度加以完善。實(shí)際上，目前上市公司財(cái)務(wù)造假?gòu)?qiáng)制退市的條件非?？量蹋绺鶕?jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，公司披露的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩年均存在虛假記載，虛假記載的營(yíng)業(yè)收入金額合計(jì)達(dá)到 5 億元以上，且超過該兩年披露的年度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)金額的 50%；或者公司披露的凈利潤(rùn)連續(xù)兩年均存在虛假記載，虛假記載的凈利潤(rùn)金額合計(jì)達(dá)到 5 億元以上，且超過該兩年披露的年度凈利潤(rùn)合計(jì)金額的 50%；或者公司披露的利潤(rùn)總額連續(xù)兩年均存在虛假記載，虛假記載的利潤(rùn)總額金額合計(jì)達(dá)到 5 億元以上，且超過該兩年披露的年度利潤(rùn)總額合計(jì)金額的50%。
根據(jù)這樣的條件設(shè)置，哪怕有上市公司一年造假100億元，但如果沒有連續(xù)兩年財(cái)務(wù)造假，仍然還不夠退市的條件。因此，這個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置顯然是不合理的。實(shí)際上，只要上市公司一年財(cái)務(wù)造假的金額達(dá)到了5億元以上，就已經(jīng)構(gòu)成了重大違法，就應(yīng)該將其強(qiáng)制退市。
二是對(duì)于存在違法違規(guī)問題退市的公司，不能因?yàn)楣臼恰?元退市”就不賠償投資者。退市是優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)行為，上市公司退市不一定要賠償投資者損失。但對(duì)于那些存在違法違規(guī)行為的公司，哪怕公司最終不是“重大違法”強(qiáng)制退市，而是“1元退市”，但仍然還是應(yīng)該賠償投資者損失。不能因?yàn)槭恰?元退市”就一退了之。因此，這類公司的退市必須做好對(duì)投資者的賠償工作，在沒有完成對(duì)投資者的賠償之前，相關(guān)公司在A股市場(chǎng)只終止上市而不摘牌，不應(yīng)急急忙忙地進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易。