文 | 楊萬里
電影《中國合伙人》中有個(gè)經(jīng)典片段，孟曉駿帶著成東青和王陽去他打零工的地方吃西餐，講述了自己談合作時(shí)被高傲的美國人放了鴿子。
(資料圖片僅供參考)
當(dāng)時(shí)，孟曉駿深情地對成東青說，“只有我們站在紐交所揮錘的那一刻，他們才會真正看到你，認(rèn)可你....”。
回到現(xiàn)實(shí)場景，赴美上市曾是一批巨頭企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)公司的夢想。它是一種榮譽(yù)的象征，代表著資本市場對其認(rèn)可。
自1992年華晨汽車登陸美股開始，中概股揭開了長達(dá)三十多年的資本新篇章。從繁榮期被資金追捧，到混沌期遭到機(jī)構(gòu)頻繁做空、到瘋牛期大量造富，再到低谷期估值下滑，再到最近的低谷反彈。
中概股的故事，將如何進(jìn)行？
群雄逐鹿：中概股上演牛市
什么叫中概股？公開資料顯示，它分兩類，一是在中國注冊，在海外上市的企業(yè)，二是在國外注冊，主體業(yè)務(wù)和關(guān)系在中國的企業(yè)。
“中概第一股”誕生于上世紀(jì)九十年代初期。1992年10月份，華晨汽車在紐交所掛牌上市，成為第一家在境外上市的中國企業(yè)。（目前已退市）
八年后（2000年），搜狐、新浪、網(wǎng)易三大門戶網(wǎng)站先后登陸美股，互聯(lián)網(wǎng)公司成功IPO，進(jìn)一步豐富了中概股的種類。
據(jù)K線數(shù)據(jù)顯示，這三家公司在上市多年后股價(jià)均突破過100元美金，一度成為市場追捧的牛股。
這里得提一個(gè)人，他就是張朝陽。千禧年之前，張朝陽是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最有影響力的人之一，被外界稱為國內(nèi)的“教父”。高光時(shí)刻，張朝陽上雜志、與明星組團(tuán)登山、K歌蹦迪開party，甚至豪言稱自己是“中國有名又有錢第一人”。
在張朝陽沉醉于成功的喜悅中，另一批富豪正在崛起，他們旗下的企業(yè)也通過中概股上市方式成長起來。
2014年9月19日，紐交所的鐘聲響起，阿里巴巴創(chuàng)造了當(dāng)年美股最大IPO的紀(jì)錄。后來，中概股繼續(xù)赴美上市，2018年，以拼多多、愛奇藝等代表的明星企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO。
在中概股繁榮階段，互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)成為其兩大特色。然而，在高速發(fā)展過程中，也有一段混沌期，即部分中概股曾被做空。
針對中概股的三個(gè)代表性機(jī)構(gòu)分別是香櫞、渾水、灰熊研究。
先看香櫞，該機(jī)構(gòu)從 2006 年開始將矛頭對準(zhǔn)中概股，曾做空過二十多家中概股，典型案例之一是六次“獵殺”奇虎360。
渾水也動(dòng)作多，自該機(jī)構(gòu)成立后，被它做空的中概股公司超過18家，占其做空比例一半以上。被做空的知名中概股包括新東方、分眾傳媒、好未來、瑞幸咖啡、愛奇藝、跟誰學(xué)、貝殼等。
灰熊研究影響力偏弱一些，它曾經(jīng)做空過58同城、跟誰學(xué)、蔚來汽車等中概股。
上述機(jī)構(gòu)在做空之際，也被外界爭議。有媒體曾報(bào)道稱，業(yè)內(nèi)不僅嘲笑這些機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告是業(yè)余水平，這些機(jī)構(gòu)還涉嫌利用信息不對稱方式誤導(dǎo)散戶。
香櫞、渾水、灰熊研究多次針對中概股，可能有兩個(gè)目的，一個(gè)是獲得名聲，另一個(gè)是盈利。
有媒體報(bào)道，機(jī)構(gòu)做空的具體操作步驟可分為：先做一份做空報(bào)告，緊接著先券商融券（借入股票并賣出），然后高調(diào)曝光做空報(bào)告以達(dá)到打壓股價(jià)目的，最后低價(jià)購入股票還給券商，以獲取盈利。
二級市場又是敏感的。當(dāng)這些機(jī)構(gòu)用犀利的文字博眼球，使得部分中概股短期可能會被資金拋售。面對被做空的中概股，投資者也往往“聞聲色變”。
一邊是爭先恐后上市，一邊是遭到做空機(jī)構(gòu)考驗(yàn)，中概股走到了2020年與2021年，那是一個(gè)高潮時(shí)期。
基本面強(qiáng)勁：低谷后的反彈
受益于全球大寬松+資本看好中國資產(chǎn)，中概股誕生了一波瘋狂的牛市。
在2019年至2020年期間，約有54只中概股股價(jià)翻倍。其中，知名中概股拼多多、蔚來等漲超6倍，嗶哩嗶哩漲超4倍，京東漲超3倍，新東方漲超2倍。
一個(gè)典型的標(biāo)志是，在2018年至2020年期間，中國首富寶座已經(jīng)從地產(chǎn)行業(yè)讓位于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。中國前十大首富排行中出現(xiàn)的代表性企業(yè)家，正是知名中概股的掌門人。
然而，峰值過后，便是低谷。
受國內(nèi)外各種因素影響，從2021年開始，中概股經(jīng)歷了一輪估值回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，29家50億美元以上市值的中概股中，跌幅超過50%的公司有10家，占總數(shù)比重為34.48%。其中，腰斬的知名中概股包括阿里、貝殼、蔚來、小鵬、嗶哩嗶哩、新東方等。
另一組數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2022年一年，中概股的總市值就蒸發(fā)超5萬億人民幣。263只中概股中，有167家公司跌破了發(fā)行價(jià)。
過去兩年，中概股大幅下跌，導(dǎo)致一大批企業(yè)估值回落明顯。伴隨中概股走弱，中國富豪榜位置再次發(fā)生改變，農(nóng)夫山泉掌門人新晉為首富，寧德時(shí)代和未上市的字節(jié)跳動(dòng)強(qiáng)勢崛起，昔日的中概股掌門人紛紛讓位。
在中概股低迷時(shí)刻，有投資者堅(jiān)定看好，認(rèn)為暫時(shí)的低谷掩不住長期向好的趨勢。從去年11月份開始，中概股出現(xiàn)了一輪顯著反彈，堅(jiān)守者迎來收獲期。
中概股是國內(nèi)新經(jīng)濟(jì)及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的集合場，是中國資產(chǎn)在全球金融市場的一張名牌，誕生了一批龍頭企業(yè)。展望后市，基本面穩(wěn)健的中概股依然屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，AI、半導(dǎo)體、新能源領(lǐng)域的公司更有發(fā)展前景和競爭力。
隨著后疫情時(shí)代，中國經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)全球，中概股的基本面持續(xù)向好，估值有望獲得進(jìn)一步的修復(fù)。不少市場分析人士表示，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司作為中國核心資產(chǎn)正在迎來新的春天。華爾街的投行們也紛紛發(fā)出“投資者應(yīng)該轉(zhuǎn)向中國”的倡議。
對于中概股未來表現(xiàn)，你有什么看法？歡迎在下方留言評論！