近日，上交所上市委發(fā)布公告稱，廣東天承科技股份有限公司（下稱：天承科技）將于3月3日首發(fā)上會(huì)。
(資料圖片僅供參考)
查閱其相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)天乘科技營收已出現(xiàn)下滑，現(xiàn)金流情況也不容樂觀。另外，我們還關(guān)注到天承科技在募投項(xiàng)目以及供應(yīng)商方面的一些問題。
募投擴(kuò)產(chǎn)或難以消化，邊分紅邊補(bǔ)流
資料顯示，天承科技是一家主營PCB專用電子化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。公司客戶覆蓋多家國內(nèi)PCB制造商，包括深南電路、依利安達(dá)、景旺電子、生益電子、崇達(dá)技術(shù)、方正科技、定穎電子等。
業(yè)績方面，2019年至2022年（下稱：報(bào)告期內(nèi)），天承科技分別實(shí)現(xiàn)營收1.68億元、2.57億元、3.75億元、3.74億元；同期凈利潤分別為0.23億元、0.39億元、0.45億元、0.55億元。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，在2022年度天承科技的營收出現(xiàn)了小幅下滑。另外，天承科技的現(xiàn)金流情況也不容樂觀。
報(bào)告期內(nèi)，天承科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-136.63萬元、1.05萬元、-472.74萬元、388.26萬元，遠(yuǎn)低于同期歸母凈利潤，且合計(jì)為凈流出狀態(tài)。
與此同時(shí)，結(jié)合天承科技同期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和凈利潤，可以計(jì)算出兩者的比值分別為-0.059、0.0003、-0.105、0.071。對此結(jié)合我們的分析可以知道經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比值大于1，證明企業(yè)能通過經(jīng)營賺到現(xiàn)金。且上述比值越大，企業(yè)的盈利質(zhì)量越好，反之越差。
從天承科技近四年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來分析，天承科技一直獲現(xiàn)能力較弱，其營運(yùn)資金較為缺乏，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這也進(jìn)一步說明了天承科技即使凈利潤數(shù)額有所增加，但是凈利潤所獲得的收益質(zhì)量卻并不高。
在此情況下，天承科技還大方分紅。根據(jù)招股書顯示，2020年、2022年天承科技分別分紅3000萬元和1000萬元，累計(jì)分紅4000萬元。
一邊是公司現(xiàn)金流緊張，一邊是巨額現(xiàn)金分紅，面對資金壓力，天承科技想到了向資本市場募資補(bǔ)流。招股書顯示，天承科技擬募集資金4.01億元，其中1.5億元將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，占募資總額的37.41%。
需要指出的是，證監(jiān)會(huì)2020年修訂的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求(修訂版)》明確，通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對象的非公開發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。通過其他方式募集資金的，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過募集資金總額的30%;對于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過上述比例的，應(yīng)充分論證其合理性。
另外，在此次募資計(jì)劃中，天承科技將1.7億元用于“年產(chǎn)3萬噸用于高端印制線路板項(xiàng)目、顯示屏等產(chǎn)業(yè)的專項(xiàng)電子化學(xué)品(一期)項(xiàng)目（下稱一期項(xiàng)目）”，占募資總額的42.39%。截至2021年，天承科技自有產(chǎn)能為1.33萬噸，此次一期項(xiàng)目擴(kuò)建產(chǎn)能規(guī)模約等于“再造一個(gè)自己”。
但是天承科技的產(chǎn)能利用率卻顯不足。報(bào)告期內(nèi)，天承科技的產(chǎn)能利用率分別為72.38%、85.73%、88.11%、70.72%，呈下降趨勢。當(dāng)前產(chǎn)能利用率不足的情況下再募資擴(kuò)產(chǎn)，如何消化多余產(chǎn)能對天承科技來說或是一大難題。
0社保供應(yīng)商撐起超4000萬元采購
天承科技的供應(yīng)商中，或存在0社保公司撐起超4000萬元業(yè)績的“異象”。
據(jù)天承科技招股書披露，2020年、2021年，西安建大博林科技有限公司（下稱：建大博林）均為天承科技第一大供應(yīng)商，天承科技對其采購金額分別為4093.26萬元、10303.44萬元，采購占比分別為23.96%和38.42%。
奇怪的是，建大博林的社保繳納人數(shù)在2021年之前一直為零。到了2021年，繳社保人數(shù)也僅為8人。
截圖來源：企查查
也就是說，2020年，0社保供應(yīng)商或“支撐”起與天承科技之間的4093.26萬元的交易額。
前五大供應(yīng)商中現(xiàn)身競爭對手
在前五大供應(yīng)商中，有1家與天承科技關(guān)系微妙的企業(yè)。
據(jù)天承科技“向主要供應(yīng)商采購的情況”處披露，2021年和2022年1-9月，天承科技向北京光華科技股份有限公司（下稱：光華科技）分別采購1329.46萬元和1085.29萬元的N-甲基吡咯烷酮、硫酸銅等。
之所以關(guān)系微妙，因?yàn)楣馊A科技還是天承科技的競爭對手。
截圖來源：天承科技招股書
公開信息顯示，廣東光華科技股份有限公司主營業(yè)務(wù)是PCB化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。同時(shí)天承科技早已涉足上游原料和中間體市場，擁有基礎(chǔ)性化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，包括硫酸鎳、硫酸銅等諸多產(chǎn)品。
而天承科技在生產(chǎn)中所需硫酸銅大部分向競爭對手光華科技采購，一定程度反映出天承科技在成本端控制上相對光華科技而言是有一定劣勢的。