人造板這一行比較難，我以前分析過(guò)正源股份和永安林業(yè)的財(cái)報(bào)，總體上這些企業(yè)都比較困難，主要體現(xiàn)在極低，甚至為負(fù)的毛利率上，今天我們?cè)賮?lái)看一看最近發(fā)布2022年財(cái)報(bào)的林豐集團(tuán)的情況。
廣西豐林木業(yè)集團(tuán)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱豐林集團(tuán)）成立于2000年，2011年在上交所主板上市，豐林集團(tuán)擁有產(chǎn)權(quán)林地約20萬(wàn)畝，在安徽池州、廣東惠州、廣西南寧等地?fù)碛?家生產(chǎn)基地，纖維板、刨花板合計(jì)產(chǎn)能規(guī)模達(dá)130萬(wàn)立方米。
豐林集團(tuán)2022年的產(chǎn)量還是開足了的，達(dá)到了137萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)了6.9%；銷量其實(shí)也不錯(cuò)，與產(chǎn)能規(guī)模和實(shí)際產(chǎn)能差距不大，與2021年基本持平。
(相關(guān)資料圖)
2022年，豐林集團(tuán)的營(yíng)收規(guī)模同比略有下降，結(jié)合著銷量略有增長(zhǎng)，也就是說(shuō)人造板產(chǎn)品的平均價(jià)格是有所下降的。近四年來(lái)，豐林集團(tuán)的營(yíng)收規(guī)模變化不大，除了2020年，基本也沒(méi)有太明顯受到疫情的沖擊。
如果把產(chǎn)品分細(xì)一些，結(jié)構(gòu)還是有一定變化的，那就是“纖維板”的銷售額同比下降了15.4%，而“刨花板”同比卻增長(zhǎng)了22%，林木產(chǎn)品的也有一定的下跌。
凈利潤(rùn)的表現(xiàn)就不太樂(lè)觀了，如果2021年的下跌還能算基本穩(wěn)得住的話，2022年跌去七成多，創(chuàng)下近年來(lái)的新低，就多少說(shuō)明了經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的嚴(yán)峻性。
毛利率連續(xù)第三年大幅下跌，已經(jīng)跌去了一多半，創(chuàng)下了8.1%的新低。其實(shí)這已經(jīng)算不錯(cuò)了，至少比毛利率為負(fù)的同行們要好很多。
對(duì)于原本就不太高的凈資產(chǎn)收益率，凈利潤(rùn)的大幅下降，帶來(lái)的結(jié)果就是，凈資產(chǎn)收益率比定期存款的收益率都低了。
主力產(chǎn)品纖維板營(yíng)收下跌的原因找到了，那就是其毛利率僅為0.3%；不管是有意控制產(chǎn)銷量，還是價(jià)格下跌后帶來(lái)的銷售額減少，總之產(chǎn)銷另一大產(chǎn)品刨花板更劃算，雖然其毛利率還是大幅下跌。好在豐林集團(tuán)還有毛利率較高的林木產(chǎn)品，雖然其規(guī)模較小，起到的作用有限，但在這種嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)下，多少有一點(diǎn)兒總比沒(méi)有強(qiáng)。
前三年還有7個(gè)多百分點(diǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間，2022年已經(jīng)完全沒(méi)有了。除了營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收比上升，雪上加霜的是期間費(fèi)用也上升了1.9個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際上就是財(cái)務(wù)費(fèi)用的占比上升了，這是什么原因呢？我們后面說(shuō)其有息負(fù)債的時(shí)候再揭曉答案。
我們前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，豐林集團(tuán)人造板的產(chǎn)量上升了6.9%，其生產(chǎn)成本總體上升5.8%，略低于產(chǎn)量的增長(zhǎng)。分類構(gòu)成中，制造費(fèi)用和包裝費(fèi)的增長(zhǎng)超過(guò)產(chǎn)量增長(zhǎng)；材料、動(dòng)力和人工費(fèi)低于營(yíng)收增長(zhǎng)，運(yùn)費(fèi)有所下降。應(yīng)該說(shuō)，他們的成本控制還是努力了的，主要還是受到市場(chǎng)的影響。
所有的人工費(fèi)用項(xiàng)目均有所增長(zhǎng)，其中銷售費(fèi)用中人工費(fèi)的增長(zhǎng)最快，研發(fā)費(fèi)用中最低，勞務(wù)外包的增長(zhǎng)也超過(guò)了10%?？傮w上人工成本的增長(zhǎng)幅度與產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度基本持平，高于銷量的增長(zhǎng)。
由于前幾年連續(xù)較大額度盈利，豐林集團(tuán)的長(zhǎng)短期償債能力還是相當(dāng)強(qiáng)的，至少比大多數(shù)的同行要好很多。
第一大流動(dòng)資產(chǎn)就是貨幣資金，達(dá)到了8.2億元，與流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模接近，然后金額較大的還有存貨和應(yīng)收賬款等，其流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量較高。流動(dòng)負(fù)債的主要項(xiàng)目是應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款4.5億元，然后還有兩項(xiàng)短期有息負(fù)債，合計(jì)達(dá)到了3.3億元。
其存貨的金額和占流動(dòng)資產(chǎn)比均創(chuàng)下了新高，前面看產(chǎn)銷量的時(shí)候我們就已經(jīng)預(yù)計(jì)到了是這種情況。只是金額的增長(zhǎng)幅度并不太大，也完全在其可承受的范圍之內(nèi)。
從其有息負(fù)債的規(guī)模來(lái)看，同比的變化并不明顯，那么兩年財(cái)務(wù)費(fèi)用差異較大的原因是什么呢？他們?cè)谪?cái)報(bào)中有過(guò)說(shuō)明，“財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年增加175.56%，主要系報(bào)告期美元匯率變動(dòng)，公司持有的美元借款發(fā)生匯兌損失?！?/p>
最后我們來(lái)看一下其現(xiàn)金流量的表現(xiàn)，每一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金均為凈流入的狀態(tài)，除了2021年以外，其固定資產(chǎn)類的投資規(guī)模并不算大，靠?jī)艋厥詹糠滞顿Y來(lái)補(bǔ)充以后，基本是可以滿足其這類需求的。
人造板行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)嚴(yán)峻，豐林集團(tuán)的狀況要算行業(yè)內(nèi)比較好的了，其下游的家具和裝修等市場(chǎng)，可能會(huì)越來(lái)越多地受到房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的沖擊。如果一定要去產(chǎn)能的話，可能他們算體質(zhì)相對(duì)較好，承受能力較好的那一位吧。
聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！