文 | 楊萬(wàn)里
A股“人力資源第一股”離奇大跌，引起股民關(guān)注。
3月15日，科銳國(guó)際開(kāi)盤(pán)后震蕩走弱，盤(pán)中一度跌超12%。截至收盤(pán)，科銳國(guó)際跌幅為10.94%，股價(jià)為44.44元，總市值為87.47億元。當(dāng)天，科銳國(guó)際成交金額達(dá)到3.25億元，成交量明顯放大。
(相關(guān)資料圖)
對(duì)于突如其來(lái)的下跌，目前暫未出現(xiàn)相關(guān)利空消息。有觀點(diǎn)認(rèn)為是前期漲幅較高，不排除部分資金獲利了結(jié)。
從2022年10月末至2023年1月中旬，科銳國(guó)際股價(jià)反彈超過(guò)80%。之后，公司股價(jià)震蕩運(yùn)行，最近幾個(gè)交易日連續(xù)收陰，直到今天遭到資金砸盤(pán)。
值得關(guān)注的是，本次股價(jià)異動(dòng)前，有三家券商機(jī)構(gòu)分析師唱多科銳國(guó)際，現(xiàn)在看似乎有點(diǎn)變成反嘴了。
今年2月28日，安信證券分析師在研報(bào)中提到，給予科銳國(guó)際買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)58.5元。
3月2日，國(guó)泰君安分析師在研報(bào)中提到，考慮科銳國(guó)際交付能力優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)增速高于行業(yè)，給予2023年高于行業(yè)平均30xPE估值，維持目標(biāo)價(jià)至59.10元。
3月7日，中金公司分析師在研報(bào)中提到，維持科銳國(guó)際跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)60元，對(duì)應(yīng)2023/24年30/23倍P/E。
在券商分析師給看漲的目標(biāo)價(jià)后，科銳國(guó)際不僅沒(méi)有上行，而是朝反方向運(yùn)行。分析師們給出的目標(biāo)價(jià)超過(guò)58元，按公司最新股價(jià)44.44元估算，有30%左右上行空間。
科銳國(guó)際具體是做什么的？截至2022年上半年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括靈活用工服務(wù)、中高端人才訪尋、其他服務(wù)、招聘流程外包，上述業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比重分別為87.07%、8.65%、2.44%、1.47%。
其中，靈活用工服務(wù)是科銳國(guó)際的第一大業(yè)務(wù)，毛利率只有7.11%，同期中高端人才訪尋、招聘流程外包業(yè)務(wù)的毛利率分別為37.44%、29.35%。
從行業(yè)看，人力資源行業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)激烈、部分領(lǐng)域滲透率低的特點(diǎn)。
資料顯示，截至2021年底，人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)超過(guò)5.9萬(wàn)家，外界預(yù)測(cè)到2025年數(shù)量會(huì)達(dá)到5萬(wàn)家。
在靈工行業(yè)這一領(lǐng)域，中國(guó)廣義靈活用工滲透率低于10%，而美國(guó)、日本的廣義靈活用工滲透率超過(guò)32%。
國(guó)內(nèi)前三大靈工企業(yè)分別是科銳國(guó)際、萬(wàn)寶盛華、人瑞，它們的滲透率均不足1%，說(shuō)明行業(yè)格局比較分散。有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著參與者數(shù)量增加，或造成競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，容易引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。
我們關(guān)注到，自2017年上市以來(lái)，科銳國(guó)際的毛利率越來(lái)越低。從2017年的22.46%降至2021年的11.52%，五年時(shí)間下降了10.94個(gè)百分點(diǎn)。2022年前三季度，科銳國(guó)際的毛利率進(jìn)一步降至10%。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，科銳國(guó)際的凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，從2017年的7434萬(wàn)元增長(zhǎng)至2.525億元。2022年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.91億元，同比增長(zhǎng)15.16%。
科銳國(guó)際后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！