文 | 楊萬(wàn)里
鋰礦雙雄還值得愛(ài)嗎？當(dāng)重倉(cāng)的股民看到一路向下的K線，感覺(jué)不是滋味。
(資料圖片僅供參考)
現(xiàn)在，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)接近腰斬了。
從高點(diǎn)至今，天齊鋰業(yè)從148.57元跌至77元附近，9個(gè)月期間最高跌幅超過(guò)48%；贛鋒鋰業(yè)從160.07元跌至68元附近，19個(gè)月期間最高跌幅超過(guò)57%。粗略估算，鋰礦雙雄總市值蒸發(fā)超過(guò)900億元。
股價(jià)大幅下挫，直接原因與鋰礦價(jià)格波動(dòng)有關(guān)。
2023年3月14日，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格跌至34萬(wàn)元/噸以下，氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)格跌至41萬(wàn)元/噸以下。而此前，它們的價(jià)格曾漲至56萬(wàn)元/噸左右。
鋰礦雙雄市值大量蒸發(fā)背后難逃周期命運(yùn)，它們的本質(zhì)上屬于周期股。
回顧歷史數(shù)據(jù)，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)周期波動(dòng)，股價(jià)走勢(shì)有一定趨同性。
先看贛鋒鋰業(yè)，2017年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)14.69億元，同比增長(zhǎng)216.36%。2018年至2019年，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)13.41億元、3.581億元，分別同比下降8.70%、73.30%。
2020年至2021年，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)10.25億元、52.28億元，分別同比增長(zhǎng)186.16%、410.26%。
對(duì)應(yīng)股價(jià)表現(xiàn)，在2017年至2021年期間，贛鋒鋰業(yè)漲跌幅分別為+187.25%、-54.98%、+62.58%、+196.45%、+41.69%。
而在業(yè)績(jī)下滑的2018年，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)則腰斬，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的2020年、2021年，公司股價(jià)則再度駛?cè)肷蠞q通道。
再看天齊鋰業(yè)，2017年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)21.45億元，同比增長(zhǎng)41.86%。2018年至2020年，天齊鋰業(yè)分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)22億元、-59.83億元、-18.34億元，分別同比增長(zhǎng)2.57%、-371.96%、69.35%。2021年，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)20.79億元，同比增長(zhǎng)213.37%。
對(duì)應(yīng)股價(jià)表現(xiàn)，在2017年至2021年期間，天齊鋰業(yè)漲跌幅分別為+74.69%、-42.73%、+23.54%、+30.12%、+172.47%。
在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽?018年，天齊鋰業(yè)股價(jià)跌去四成。不過(guò)，在2019年、2020年牛市催化下，即使該公司凈利潤(rùn)虧損，還是錄得正漲幅。
進(jìn)入2022年，鋰礦雙雄的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股價(jià)走勢(shì)相悖。
2022年前三季度，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)147.9億元，同比增長(zhǎng)498.31%。與之相反，去年該公司股價(jià)下跌31.73%。
同期，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)159.8億元，同比增長(zhǎng)2916.44%。與之相反，去年該公司股價(jià)下跌26.18%。
從2020年開(kāi)始，受新能源汽車(chē)景氣度提升刺激，上游鋰礦行業(yè)吃到了一波紅利，鋰礦雙雄的業(yè)績(jī)逐漸實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)。
2022年以來(lái)，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)的市盈率（TTM）降低至10倍以下，甚至低于傳統(tǒng)資源股的估值，股價(jià)為何又漲不起來(lái)了？
一方面，鋰礦雙雄經(jīng)過(guò)2019年、2020年、2021年三年連續(xù)上漲后，積累了較多的獲利盤(pán)，不排除部分資金逢高止盈。另一方面，投資者擔(dān)憂鋰礦雙雄能否保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)存在不確定性。
新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵袊?guó)高端制造轉(zhuǎn)型，擬實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)的重要一環(huán)。但是，在過(guò)去幾年時(shí)間里，真正吃到肉的是上游資源企業(yè)，中下游企業(yè)承壓。
特別是隨著鋰礦價(jià)格暴漲，帶動(dòng)電池成本上升，讓部分車(chē)企（比如造車(chē)新勢(shì)力）虧損或利潤(rùn)難以改善。
2022年11月份，長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮曾公開(kāi)表示，“電池價(jià)格貴嚴(yán)重影響新能源汽車(chē)生產(chǎn)?！?/p>
值得一提的是，有企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到了鋰礦高價(jià)格帶來(lái)的壓力，他們開(kāi)始選擇自建鋰礦、搶購(gòu)鋰礦企業(yè)股權(quán)、研發(fā)新型電池等方式，維護(hù)自己的利潤(rùn)空間。此外，還有一些企業(yè)看到鋰礦行業(yè)近年賺錢(qián)效應(yīng)明顯，紛紛跨界布局，供給端逐漸在增加。
鋰礦行業(yè)屬于周期行業(yè)，價(jià)格難以長(zhǎng)期維持在高價(jià)位置。
贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬?qū)Υ擞星逍训卣J(rèn)識(shí)，他近期對(duì)外稱(chēng)，“鋰鹽有60萬(wàn)元一噸的昨天，也可能有10萬(wàn)元一噸的明天”。言外之意是，鋰礦價(jià)格未來(lái)大概率有回落的一天。
投資者最大的誤判是什么？那便是把周期股當(dāng)做成長(zhǎng)股來(lái)炒作。鋰礦雙雄在行業(yè)景氣度上升時(shí)，股價(jià)會(huì)上漲，一旦景氣度下降，股價(jià)又會(huì)有什么表現(xiàn)？歡迎大家在下方留言！