3月15日晚間，中國(guó)平安發(fā)布2022年業(yè)績(jī)公告。
(資料圖)
2022年，中國(guó)平安面臨哪些壓力？取得了哪些成績(jī)？是否已經(jīng)趟過(guò)了壽險(xiǎn)改革的深水區(qū)？投資者對(duì)公司當(dāng)前價(jià)值是否認(rèn)可？這些問(wèn)題在年報(bào)中都有體現(xiàn)。整體而言，有喜亦有憂。
業(yè)績(jī)困境猶在
憂的是，中國(guó)平安仍然處于業(yè)績(jī)泥潭之中。
根據(jù)年報(bào)，2022年，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)鬼母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1483.65億元，同比增長(zhǎng)0.3%；營(yíng)運(yùn)ROE達(dá)17.9%，相比2021年下降1個(gè)百分點(diǎn)。
2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.11萬(wàn)億元，同比下降5.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)837.74億元，同比下滑17.56%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營(yíng)業(yè)總收入2403.66億元，同比下降12.85%，第四季度歸母凈利潤(rùn)73.11億元，同比大降63.41%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice
整體而言，2022年凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)低于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前分析師普遍預(yù)期2022年凈利潤(rùn)為盈利1014億元左右。近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率高達(dá)88.86%的開源證券高超團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)值也高達(dá)930億元。
根據(jù)2022年年報(bào)，公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)回落至10.10%，比2021年同期下滑2.9個(gè)百分點(diǎn)，為近10年以來(lái)的最低點(diǎn)。
分項(xiàng)來(lái)看，產(chǎn)險(xiǎn)內(nèi)保證險(xiǎn)承保虧損、投資端承壓直接導(dǎo)致了業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。
產(chǎn)險(xiǎn)方面，原保費(fèi)收入2980.4億，同比增加10.4 %，但全年整體綜合成本率為100.3%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，高于可比同業(yè)，主要是受保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損拖累。受市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)影響，公司保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠付率上升43.7pct至114.1%，造成整體綜合成本率提升。
投資端，公司2022年總投資收益931.98億元，同比下滑29%；總投資收益率2.5%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。其壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益達(dá)-234.49億元，集團(tuán)合計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)損益達(dá)-329.42億元。其中，受投資基金和理財(cái)產(chǎn)品、債權(quán)計(jì)劃及其他投資的影響較大。
負(fù)債端受內(nèi)外部因素的沖擊，承保虧損、新業(yè)務(wù)價(jià)值增速堪憂；資產(chǎn)端在利率中樞下移、權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)等多方面因素影響下，拖累凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑。可以說(shuō)，當(dāng)前的中國(guó)平安已經(jīng)處于資產(chǎn)負(fù)債雙低基數(shù)狀態(tài)。
壽險(xiǎn)改革趨勢(shì)向好
事實(shí)上，作為公司主業(yè)的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)也面臨一定壓力。2022年，其壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值為288.20億元，同比下降24%；代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值229.32億元，同比下滑26.2%。
但喜的是，中國(guó)平安自2018年展開的壽險(xiǎn)改革整體趨勢(shì)進(jìn)一步向好。
2022年末，中國(guó)平安代理人44.5萬(wàn)，同比減少25.9%，相比改革前140萬(wàn)的代理人數(shù)量已經(jīng)縮減近百萬(wàn)。但質(zhì)態(tài)持續(xù)改善，2022年代理人活動(dòng)率50.8%，同比+3.8pct。產(chǎn)能方面，2022年代理人人均產(chǎn)能1.69萬(wàn)元/月，同比+30.6%；代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)22.1%。壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)16.4%。
今年前兩個(gè)月，平安人壽合計(jì)保費(fèi)收入1353.1億元，同比增長(zhǎng)5.06%，與新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)人保等同業(yè)相比，不僅增幅位列行業(yè)第一，且是全行業(yè)唯一連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的公司。
從過(guò)往的“人海戰(zhàn)術(shù)”粗放式發(fā)展，轉(zhuǎn)型到專業(yè)化、數(shù)字化、高質(zhì)量服務(wù)之路，平安的壽險(xiǎn)改革勇氣可嘉，是同行中少數(shù)幾家在高速發(fā)展過(guò)程中下狠心調(diào)整方向的公司之一。
目前，公司壽險(xiǎn)改革效果已初步顯現(xiàn)，2023年有望進(jìn)一步釋放。
不改大手筆分紅傳統(tǒng)
除了常規(guī)的業(yè)績(jī)披露，每半年一次的分紅，也是中國(guó)平安的傳統(tǒng)，今年依舊不例外。跟隨年報(bào)一起發(fā)布的，就有中國(guó)平安此次的分配預(yù)案。
據(jù)中國(guó)平安發(fā)布的2022年度分配預(yù)案，擬10派15元(含稅)，預(yù)計(jì)派現(xiàn)金額合計(jì)為271.61億元。派現(xiàn)額占凈利潤(rùn)比例為32.42%，以該股2022年度成交均價(jià)計(jì)算，股息率為3.26%。這是中國(guó)平安上市以來(lái)，累計(jì)第32次派現(xiàn)，派現(xiàn)金額僅次于2021年度，為歷史次高。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)平安歷年公告，證券之星整理
整體而言，2022年，中國(guó)平安向股東派發(fā)股息每股現(xiàn)金人民幣2.42元，同比增長(zhǎng)1.68%，預(yù)計(jì)合計(jì)派息約440億元。值得一提的是，這是中國(guó)平安連續(xù)第11年提升現(xiàn)金分紅。持續(xù)增加股息派發(fā)，提升股東回報(bào)，一定程度上有利于護(hù)盤股價(jià)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)平安歷年公告，證券之星整理
股東戶數(shù)已不足百萬(wàn)
業(yè)績(jī)承壓，卻繼續(xù)堅(jiān)持大手筆分紅，可以說(shuō)中國(guó)平安對(duì)自身未來(lái)依舊充滿信心。但市場(chǎng)對(duì)此否認(rèn)可，從公司股價(jià)和股東數(shù)的變化上也能看出端倪。
在2021年中國(guó)平安股價(jià)持續(xù)回調(diào)時(shí)，股民們一路抄底買入，截至2021年9月30日，公司股東戶數(shù)暴增至130.8萬(wàn)戶，較股價(jià)高點(diǎn)時(shí)期增長(zhǎng)達(dá)85%。
基于最新披露的2022年年報(bào)，公司基本每股收益4.58元，每股凈資產(chǎn)46.97元。隨著股價(jià)2022年11月觸底反彈，目前，中國(guó)平安股價(jià)在46元/股上下，依然處于破凈邊緣。同時(shí)，動(dòng)態(tài)市盈率約10倍，低于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)綜合業(yè)的12.78倍。
雖然中國(guó)平安市值依然被低估，但股民們已經(jīng)不敢再入場(chǎng)，生怕又抄到了山腰上，同時(shí)，在觸底反彈約30%后，也有不少人選擇割肉離場(chǎng)。
據(jù)公司披露，截至2023年2月28日，公司股東人數(shù)為99.25萬(wàn)戶，已經(jīng)連續(xù)四期下降，較歷史高點(diǎn)下滑了24.12%。這也是公司股東戶數(shù)自2021年3月后首次跌破100萬(wàn)。
股價(jià)或有80%上漲空間
整體來(lái)看，中國(guó)平安2022年業(yè)績(jī)不及預(yù)期，但是巨額分紅、大手筆回購(gòu)并注銷股份，都能夠看出公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心。
中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲在業(yè)績(jī)會(huì)上稱，“平安過(guò)去二十年保持了20%的業(yè)務(wù)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)然未來(lái)保持20%是不太可能，但是雙位數(shù)的增長(zhǎng)是可以的，保持可持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)，不是大起大落?！?/p>
市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也看好中國(guó)平安的股價(jià)走勢(shì)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，3月16日有52只個(gè)股獲券商買入評(píng)級(jí)，中國(guó)平安(601318.SH/02318.HK)獲瑞銀、華泰、光大等7家券商評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)漲幅高達(dá)82.84%，均位居個(gè)股第一。
整體而言，2023年公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
隨著外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的顯著改善，公司預(yù)計(jì)2023年一季度和全年公司新業(yè)務(wù)價(jià)值均可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，彰顯公司發(fā)展信心。
負(fù)債端，隨著出行的暢通，保險(xiǎn)銷售場(chǎng)景得以有效恢復(fù)，同時(shí)在公司的積極轉(zhuǎn)型下，代理人2022年人均產(chǎn)能和收入同比均實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，后續(xù)有望進(jìn)一步提升，推動(dòng)負(fù)債端實(shí)現(xiàn)“以價(jià)補(bǔ)量”。
資產(chǎn)端，經(jīng)歷過(guò)過(guò)去幾年房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、股市大幅下跌后，國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，2023年公司投資收益率和凈利潤(rùn)有望迎來(lái)較快增長(zhǎng)，2023年將成為公司發(fā)展的分水嶺。預(yù)計(jì)公司2023-24年歸母凈利潤(rùn)分別為1092/1250/1564億元，對(duì)應(yīng)增速分別為30%/15%/25%。